Aandeleninkoop (definitie, voorbeelden) - Top 3 methoden

Wat is aandeleninkoop?

Inkoop van eigen aandelen verwijst naar de inkoop van eigen uitstaande aandelen van het bedrijf van de open markt met behulp van de geaccumuleerde middelen van het bedrijf om de uitstaande aandelen op de balans van het bedrijf te verkleinen, waardoor de waarde van de resterende uitstaande aandelen wordt verhoogd of om de controle van verschillende aandeelhouders op het bedrijf.

Het terugkopen van eigen aandelen is sinds het begin van de ^21e eeuw steeds gebruikelijker geworden . Het is niets anders dan een bedrijf dat zijn aandelen koopt. Het werd ook eerder als "abnormaal" beschouwd, omdat het leek alsof het bedrijf van plan is zijn beursintroductie terug te draaien, waardoor de resterende aandeelhouders geen kans hebben om de aandelen ooit te zien herstellen. Maar tegen het einde van de vorige eeuw was de stijging van het volume van de inkoop van eigen aandelen begonnen en duurde tot het begin van deze eeuw, waarna het een 'normaal' fenomeen werd.

De totale waarde van de in de VS in 1980 teruggekochte aandelen bedroeg bijvoorbeeld $ 5 miljard, terwijl dezelfde waarde in 2005 explosief steeg tot $ 349 miljard.

Voorbeelden van aandeleninkoop

De Raad van Bestuur van Colgate heeft toestemming gegeven voor het terugkopen van aandelen met de totale terugkoop van $ 5 miljard onder het 2015 aandeleninkoopprogramma

bron: Colgate 10K

Belangrijkste redenen voor het terugkopen van aandelen

Er is maar een beperkt aantal redenen voor een bedrijf om zijn aandelen in te kopen. Ze zijn hieronder opgesomd:

# 1 - Profiteren van onderwaardering van de aandelen door de markt

Zodra de aandelen van een bedrijf op de primaire markt zijn uitgegeven, gaan ze uiteindelijk naar de secundaire markt en blijven daar zweven, waarbij ze van de ene investeerder naar de andere wisselen. Het is het publiek dat de aandelen van het bedrijf op de secundaire markt koopt en verkoopt.

• Als er meer aandelen worden gekocht dan verkocht, stijgt de aandelenkoers en als er meer aandelen worden verkocht dan gekocht, daalt de aandelenkoers.
• Wanneer het laatste echter gebeurt en de aandelenkoers van de aandelen van het bedrijf daalt, onderzoekt het bedrijf de redenen erachter. Een van de meest voorkomende oorzaken, die geen onderzoek behoeven, zijn de slechte financiële prestaties die worden gerapporteerd / geïmpliceerd door de aangekondigde bedrijfsresultaten.
• Afgezien hiervan kan enig negatief nieuws dat op de markt zweeft, de aandeelhouders er ook toe doen zich terug te trekken uit de aandelen van het bedrijf en resulteren in een prijsdaling. Als de redenen achter de dalende aandelenkoers een of meer van de bovenstaande zijn en reëel zijn, kan het bedrijf niet anders dan werken aan het corrigeren van zijn fouten en het aanpakken van die problemen.
• En als de markt al rekening heeft gehouden met dergelijke factoren, is de daling van de aandelenkoers duidelijk en wordt de voorraad redelijk gewaardeerd.
• Maar in sommige scenario's daalt de aandelenkoers tot niet zo voor de hand liggende lage niveaus als gevolg van een gebrek aan koopinteresse bij de beleggers. Het is omdat veel investeerders het bedrijf niet zo waarderen als de waarde ervan, op basis van de financiële overzichten. Met andere woorden, het aandeel wordt ondergewaardeerd door de markt.
• In dat geval heeft het management van de onderneming de mogelijkheid om de aandelen terug te kopen tegen een prijs die lager is dan hun intrinsieke waarde. Later zal de markt de onderwaardering corrigeren volgens de stelling van fundamentele analyse. Wanneer de correctie plaatsvindt, waardeert de aandelenkoers het sluiten van de intrinsieke waarde.
• Op dit moment kan het management van het bedrijf profiteren door de aandelen tegen een hogere prijs opnieuw uit te geven, aangezien de markt de aandelen nu hoger waardeert. Op deze manier verhoogt de onderneming haar eigen vermogen zonder extra eigen vermogen uit te geven.

Apple kocht in twee weken tijd voor $ 14 miljard aan eigen aandelen terug na het rapporteren van teleurstellende financiële resultaten. "Het betekent dat we op Apple wedden", zei meneer Cook.

“We hebben echt vertrouwen in wat we doen en wat we van plan zijn te doen. Dat zeggen we niet alleen. Dat laten we zien met onze acties. " Voegde meneer Cook eraan toe.

Soms is de onderwaardering van de aandelen zo groot dat het bedrijf bereid is aan te bieden om de geïnteresseerde verkopers een premie te betalen boven de marktprijs. Dit type terugkoop wordt ook wel een tenderaanbieding met een vaste prijs genoemd (u ziet dit in de latere sectie)

# 2 - Een fiscaal gunstig alternatief voor uitkering in contanten voor dividenduitkering

Wanneer een bedrijf dividend uitkeert, zijn er onmiddellijke en grotere fiscale gevolgen. Evenzo, wanneer het bedrijf het geld uitkeert door middel van inkoop van eigen aandelen, is het belastingtarief niet zo hoog als in het geval van dividenden. Dus door de aandelen terug te kopen, geeft het bedrijf hoe dan ook een deel van zijn inkomsten en gegenereerde cash terug. Maar de netto aandeelhouderswaarde wordt verzekerd door de inkoop van eigen aandelen vanwege de lagere fiscale gevolgen. In sommige landen, waaronder de VS, zijn de belastingwetten nu echter gewijzigd. Resulterend in het belastingtarief op meerwaarden uit de inkoop van eigen aandelen die gelijk zijn geworden aan dat op dividenduitkering.

Hier kunt u gemakkelijk India als voorbeeld nemen, waar de belastingen de schaal hebben gekanteld ten gunste van terugkoop in vergelijking met dividenden

# 3- Vermindering van de float en verhoging van de winst per aandeel

• Soms koopt een bedrijf ook zijn eigen aandelen in om de vlotter of het aantal openbaar verhandelde aandelen te verminderen. Door dit te doen, neemt de noemer van een van de meest kritische fundamentele ratio's, "winst per aandeel (EPS)", af. Tegelijkertijd is er geen effect op de teller, dwz de winst door deze handeling. Daardoor stijgt de winst per aandeel, waardoor de koopbelangen in de aandelen van het bedrijf kunnen toenemen. Het betekent verhoging van de aandeelhouderswaarde en dus tevreden aandeelhouders.
• Evenzo kunnen andere financiële ratio's ook verbeteren door eigen aandelen in te kopen. In feite koopt het bedrijf soms aandeleninkoop alleen in om deze ratio's te verbeteren, aangezien de potentiële investeerders die naar de markt kijken over het algemeen rekening houden met deze ratio's. Bekijk deze gedetailleerde gids over verhoudingsanalyse voor meer informatie.
• Wat er gebeurt tijdens de inkoop van eigen aandelen, is dat het bedrijf zijn contanten uitkeert in ruil voor zijn aandelen. Nu is contant geld een troef op de balans. Dus tijdens de inkoop van aandelen is er een vermindering van de activa van het bedrijf. Wederom komt de wiskunde in beeld, en de noemer van een andere ratio, dat wil zeggen, "rendement op activa (ROA)", wordt verminderd zonder de teller te beïnvloeden. Daardoor stijgt ook het rendement op activa.
• Evenzo, aangezien sommige aandelen zijn teruggekocht door het bedrijf, wordt het uitstaande eigen vermogen dat in de markt drijft, verminderd. Hierdoor stijgt ook het rendement op eigen vermogen (ROE). Op dezelfde manier daalt de ratio "prijs / winst (P / E)" vanwege een toename van de winst per aandeel. En een verlaging van de P / E-ratio wordt door de markt als een goed teken gezien, omdat het hogere winsten betekent voor een lagere aandelenkoers.
• Men moet opletten voor dergelijke motieven van het bedrijf achter een terugkoop, omdat dergelijke daden de aandeelhouderswaarde in werkelijkheid niet vergroten.
• Maar soms is het doel van het verkleinen van de float alleen het verkleinen van de float in plaats van te spelen met de financiële ratio's. Aandelenoptieplannen voor werknemers (ESOP) zijn een soort werknemerscompensatie die bedrijven vaak kiezen om hun topmedewerkers en belangrijke werknemers te behouden. Door dit te doen geeft de vennootschap de houders van de opties het recht om een ​​bepaald aantal aandelen in de vennootschap te bezitten. En wanneer ze het gepast vinden, kunnen ze de opties uitoefenen en die aandelen verkopen tegen de marktprijs. Wanneer de werknemers dat doen, neemt het aantal uitstaande aandelen in de markt toe over een bepaalde periode, wat resulteert in een verwatering van het eigen vermogen van de onderneming.
• Wanneer er te veel verwatering van het eigen vermogen is, wat vaak wordt veroorzaakt door zeer genereuze aandelenoptieplannen voor werknemers (ESOP), gaat het bedrijf dit tegen door zijn aandelen van de markt terug te kopen. Door dit te doen, vergroot het bedrijf het aandeel aandelen dat in handen is van duurzame investeerders. Dit dient ook als bescherming tegen een vijandige overname.

Bekijk ook hoe het management kan kijken naar het verminderen van het aantal uitstaande aandelen met behulp van de Treasury Stock Method.

Zoals opgemerkt door Amigobulls, kopen IBM-aandelen terug om het door het bedrijf gestelde EPS-doel te bereiken. Het management wilde in 2015 een streefcijfer voor EPS van $ 20 halen. Daarom namen ze hun toevlucht tot een robuust terugkoopprogramma, wat op zijn beurt weer leidt tot een stijging van de EPS.

# 4 - De aandelenkoers stimuleren

De eenvoudige dynamiek van vraag en aanbod speelt hier een rol. Naarmate het bedrijf zijn aandelen terugkoopt, neemt het aanbod van aandelen op de markt af zonder de vraag te beïnvloeden. Daarom zal de aandelenkoers waarschijnlijk stijgen als gevolg van een verminderd aanbod.

# 5 - Handhaving van de dividenduitkeringsratio ondanks overtollige contanten

• Regelmatig dividend uitkeren is essentieel voor een onderneming, althans in de ogen van haar aandeelhouders. En logischerwijs moet het dividend evenredig zijn met het vrije geld dat wordt gegenereerd vóór de dividenduitkering. Het geld dat vóór dividenduitkering wordt gegenereerd, kan echter niet altijd toenemen en kan zelfs niet constant blijven tijdens elke periode waarna dividend wordt uitgekeerd. Het fluctueert.
• Daarom kan dividend niet evenredig worden gehouden met het gegenereerde geld. In plaats daarvan verdient het de voorkeur om een ​​constant dividend uit te keren. Anders stijgt het dividend wanneer er meer contanten worden gegenereerd. Maar als het gegenereerde geld afneemt, moet het dividend ook worden verlaagd.
• Een daling van de dividenden zou zomaar een verkeerd signaal naar de markt kunnen sturen. Daarom is het handhaven van een nagenoeg constante dividenduitkeringsratio en ook een regelmatige dividenduitkering aan te raden.
• Om bovenstaande redenen verhogen bedrijven het dividend over het algemeen niet te veel. Het is zelfs wanneer ze een enorme hoeveelheid geld genereren in vergelijking met de vorige gerapporteerde periode. Toch, om een ​​hoger rendement voor aandeelhouders te garanderen als gevolg van hogere cashgeneratie, besluit het management van het bedrijf vaak om een ​​deel van het overtollige geld aan de aandeelhouders te betalen door aan te bieden om aandelen terug te kopen.
• Op deze manier vermijdt het bedrijf de mogelijkheid van fluctuerende dividenden, terwijl het toch indien mogelijk een hoger bedrag aan gegenereerde cash aan de eigenaars terugbetaalt.

# 6 - Overmatige accumulatie van geld en mogelijke overname vermijden

• Overtollig geld hebben zonder plannen om in de nabije toekomst te investeren, is niet goed voor een bedrijf. Wat is het kwaad om te veel overtollig geld te hebben? Bedrijven met een sterke cashgeneratie en beperkte CAPEX-vereisten verzamelen contanten op de balans.
• Deze accumulatie van overtollige liquide middelen maakt het bedrijf een aantrekkelijker doelwit voor een mogelijke overname. Waarom? Want zelfs als het andere bedrijf, dat geïnteresseerd is in het overnemen van het doelbedrijf, niet over de middelen beschikt om de overname te financieren, kan het net zo goed het met schulden financieren en later de op de balans opgebouwde kasmiddelen gebruiken om de schuld die is aangegaan om de overname uit te voeren.
• Het is deze dreiging die bedrijven vaak proberen te vermijden door het overtollige geld te gebruiken voor het terugkopen van aandelen en het handhaven van een magere kaspositie. De inkoop van eigen aandelen voorkomt ook op nog een manier een overname.
• Het verhoogt de aandelenkoers, zoals besproken in een van de bovenstaande secties. Hierdoor wordt de overname zelf duurder. Daarom wordt een inkoop van eigen aandelen door bedrijven ook gebruikt als onderdeel van hun beschermingsstrategie.

Zoals bijvoorbeeld opgemerkt door Amigobulls, waren buy-outfirma's medio 2007 agressief en lieten zij geen kans over aan efficiënte buy-outfirma's. Als reactie hierop keurde Expedia in juni 2007 een aandeleninkoop goed om zichzelf te beschermen tegen een buy-out. Zijn uitstaande aandelencijfers van FY 2007 en FY 2012 onthullen dat de uitstaande aandelen zijn afgenomen met 183,82 miljoen aandelen of een vermindering van 56% in verschillende uitstaande aandelen.

Effecten van een aandeleninkoop - voorbeeld en berekening

Stel dat er 10 miljoen aandelen van het bedrijf uitstaan ​​op de markt en dat de aandelenkoers vóór terugkoop $ 10,0 is. Voor deze prijs koopt het bedrijf 1 miljoen aandelen terug, waardoor er slechts 9 miljoen aandelen op de markt overblijven. Aangezien de oorspronkelijke aandelenkoers $ 10,0 was, zou het bedrijf $ 10 miljoen hebben gebruikt voor de terugkoop. Dus als het bedrijf aanvankelijk $ 50 miljoen op zijn balans had staan, zou het na de terugkoop slechts $ 40 miljoen hebben. Ervan uitgaande dat er geen verandering is in enig ander actief, zal het totale vermogen ook met hetzelfde bedrag dalen, namelijk $ 10 miljoen. De totale inkomsten worden niet beïnvloed door de terugkoop. Ga er dus vanuit dat de inkomsten niet veranderen.

De volgende tabel laat zien hoe verschillende belangrijke parameters veranderen wanneer een aandeleninkoopoperatie wordt uitgevoerd:

• Effect op EPS, ROA en ROI als gevolg van aandeleninkoop - Nu zijn de ratio's EPS, ROA en ROI gelijk aan de winst gedeeld door respectievelijk uitstaande aandelen, totale activa en uitstaande aandelen. Zoals u in de tabel kunt zien, zijn de inkomsten niet veranderd, maar de laatste 3 termen zijn afgenomen als gevolg van de terugkoop. Hierdoor zijn ook de drie ratio's EPS, ROA en ROI toegenomen.
• Effect op PE-ratio vanwege terugkoop - De aandelenkoers is gestegen van $ 10,0 naar $ 10,5 als gevolg van een verminderd aanbod van aandelen op de markt. En de P / E-ratio is gelijk aan de aandelenkoers gedeeld door EPS. Hier is de aandelenkoers met slechts 5% gestegen, terwijl de EPS met 10% is gestegen. Als gevolg van een grotere toename van de noemer is de P / E-ratio afgenomen, wat het bedrijf aantrekkelijker maakt voor investeringen. Aangezien de teller en de noemer van de P / E-ratio onafhankelijk zijn en in verschillende gevallen met verschillende verhoudingen kunnen veranderen, kan een verbetering van de P / E niet worden gegarandeerd als gevolg van een terugkoop. De andere hierboven genoemde ratio's worden zeker beter na een terugkoop.

Methoden voor het terugkopen van aandelen

Er zijn over het algemeen drie veelgebruikte methoden die door bedrijven worden toegepast om aandelen terug te kopen.

Terugkoop van marktaandelen

• De meest gebruikelijke van deze methoden is de 'terugkoop op de open markt'. Bijna 75% van alle inkoop van eigen aandelen in de VS gebeurt op deze manier. Wanneer het volgens deze methode werkt, maakt het bedrijf een openbare aankondiging dat het zijn aandelen in de loop van de tijd van tijd tot tijd van de open markt zal terugkopen, afhankelijk van de marktomstandigheden.
• Het inkoopprogramma van eigen aandelen eindigt niet met een enkele transactie. In overeenstemming met de heersende marktomstandigheden beslist de onderneming van tijd tot tijd over de haalbaarheid, het tijdstip en het volume van de aandelen die bij elke transactie worden teruggekocht. Daarom duurt het vaak maanden of zelfs jaren voordat terugkopen op de open markt zijn voltooid.
• Hoewel de beslissing over het terugkoopvolume in handen is van het bedrijf, bestaan ​​er bepaalde dagelijkse terugkooplimieten die de hoeveelheid aandelen beperken die opnieuw kan worden gekocht gedurende een bepaald tijdsinterval, variërend van maanden tot zelfs jaren. In de VS schrijft de SEC-regel 10b-18 bijvoorbeeld voor dat de emittent niet meer dan 25% van het gemiddelde dagelijkse volume kan terugkopen.
• Aangezien de volumes die bij deze terugkoopmethode betrokken zijn enorm zijn, draagt ​​het in hoge mate bij aan de langetermijnvraag naar aandelen op de markt en zal het waarschijnlijk ook de aandelenkoers beïnvloeden tot het moment dat de terugkoopoperaties voortduren.

Een voorbeeld is de aandelen van Celgene die worden ingekocht als 'Open Market Repurchase'.

bron: CNBC

Terugkoop van aandelen tegen vaste prijs

• Een minder gebruikelijke methode voor het terugkopen van aandelen die door bedrijven wordt gebruikt, is de 'vaste prijs'. Bij een aanbesteding met een vaste prijs worden de aankoopprijs, het volume van de terugkoop van aandelen en de duur van het bod vooraf bepaald en vooraf gespecificeerd door het bedrijf.
• En al deze informatie wordt ook openbaar gemaakt via een verplichte openbaarmaking. De aandeelhouder die geïnteresseerd is in de verkoop van zijn aandelen tegen de gespecificeerde prijs, geeft blijk van zijn interesse.
• Vervolgens wordt het totale aantal aandelen dat door alle geïnteresseerde aandeelhouders wordt aangeboden, vergeleken met het aantal aandelen dat het bedrijf wilde kopen. Is het eerste aantal hoger, dan koopt het bedrijf gelijk aan het laatste aantal van de geselecteerde aandeelhouders.
• Maar als het eerste aantal lager is, wordt de looptijd van het bod verlengd zodat meer aandeelhouders hun interesse kunnen tonen.

Een voorbeeld hiervan is dat van het plan van Schindler Holding Ltd om aandelen terug te kopen als een " vaste prijs aandeleninkoopbod".

Nederlandse veiling - Inkoop van eigen aandelen

• De derde methode voor de inkoop van eigen aandelen is de "Nederlandse veiling". Bij deze methode wordt de prijs van de terugkoop "ontdekt" zoals bij een IPO.
• Ten eerste wordt de prijsklasse bepaald door het bedrijf. Vervolgens geven aandeelhouders hun eigen comfortabele prijspunt binnen het opgegeven bereik aan.
• Vervolgens creëert het bedrijf een vraagcurve op basis van die input van de geïnteresseerde aandeelhouders. Aan de hand van de vraagcurve komt het bedrijf erachter wat de laagste prijs zou zijn waartegen het het vereiste aantal aandelen zou kunnen kopen.
• Vervolgens koopt het bedrijf de aandelen van de aandeelhouders die op of onder de prijs hadden ingeschreven.

Voorbeeld: Expedia was van plan om aandelen terug te kopen van maximaal $ 3,5 miljard aan aandelen in de Nederlandse veiling

bron: Uitbetalingsopbrengst

Aandeel terugkoopvideo

Conclusie

Er is een beperkt aantal redenen waarom bedrijven aandelen inkopen. Ze doen het voor de voordelen die ze uit die activiteit kunnen halen. En door dat te doen, lokken ze ook de aandeelhouders om de aandelen te verkopen om enkele voordelen zoals belastingvoordelen te genieten.

Het is echter in het voordeel van beleggers om waakzaam te blijven voor misleidende terugkopen. Ze moeten de betekenis ervan begrijpen in de context van de situatie waarin een bedrijf een terugkoop aankondigt.

Handige berichten

Dit is een gids voor wat is aandeleninkoop en de definitie ervan. Hier bespreken we de drie belangrijkste methoden voor het terugkopen van aandelen, samen met voorbeelden en redenen. U kunt meer leren van de volgende artikelen -

• Hoe aandelen te kopen?
• Voorbeeld van verrekenprijzen
• Verpande aandelen Betekenis
• Stemmende aandelen