Naked Shorting (definitie, voorbeeld) - Hoe het werkt?

Wat is Naked Shorting?

Naked shorting is de vorm van short selling waarbij de verkoper het actief dat hij aangaat om een ​​verkoopcontract aan te gaan niet leent, noch vraagt ​​hij of een dergelijk actief kan worden geleend of niet, daarom is het een riskantere propositie in vergelijking met short selling omdat op het moment van nakoming van het contract het activum mogelijk niet beschikbaar is en het contract kan mislukken.

Uitleg

Bij een normale shorttransactie volgen we de onderstaande procedure:

Kortom, de handelaar of de lener van het actief verwacht dat de prijs van het actief op de markt zal dalen, en daarom zal hij in staat zijn om hoog te verkopen en later laag te kopen om het actief terug te geven aan de eigenaar. Het prijsverschil tussen de verkoop en aankoop van het actief is de winst van de handelaar.

Nu verwijst naakt shorten naar een situatie waarin stap 1 van het lenen van het actief niet wordt uitgevoerd. De handelaar gaat een contract aan om het goed aan de koper te leveren op een vooraf bepaalde latere datum en verwacht dat hij in de tussentijd het goed tegen een lagere prijs van de markt kan kopen en het verkoopcontract kan nakomen. Dit leidt tot het risico dat u het goed niet kunt kopen en dus niet aan de koper kunt leveren.

Doel van Naked Shorting

Het belangrijkste doel van dit type shorting is het genereren van liquiditeit voor een dun verhandeld aandeel waarin het aantal beschikbare eenheden erg laag is. Dit staat bekend als bonafide market-making-activiteit waarbij de makelaars en dealers dergelijke contracten continu uitwisselen om interesse in de aandelen te genereren.

Soms maakt het gebrek aan liquiditeit het buitengewoon moeilijk om een ​​gedekte shortpositie aan te gaan om het activum te shorten. Daarom gaan de handelaars in een naakte positie om de hoge financieringskosten niet te dragen en kopen ze het actief meteen op het moment van levering.

Regels voor Naked Shorting

Volgens de nieuwe regels die op 17 september 2008 door de Securities Exchange Commission (SEC) zijn vrijgegeven om de bescherming van investeerders te vergroten, zijn de volgende maatregelen genomen om 'misbruik' naked short selling te voorkomen:

• Het contract moet worden afgewikkeld en het kortgesloten actief moet worden geleverd op T + 3 dagen vanaf de datum van de verkooptransactie.
• Elke vertraging of niet-naleving van de bovenstaande schikkingsvoorwaarde zou een boete opleveren.
• Verder zal de makelaar-dealer van de verkoper worden verboden om hetzelfde actief short te gaan in alle toekomstige transacties totdat en tenzij het een gedekte shorttransactie betreft.
• Dit verbod zou worden opgelegd voor de transacties die deze makelaar en handelaar met elke verkoper zouden willen aangaan en niet alleen voor de verkoper die niet had geleverd.
• Eerder waren de optie market makers vrijgesteld van de sluitingsverordening op grond van Regel 203 (b) (3) in de verordening SHO. Nadat de bovenstaande regel van kracht werd, werden ze echter ook opgenomen voor dezelfde behandeling als alle andere marktdeelnemers.
• Verder werd een fraudebestrijdingsregel 10b-21 aangenomen om voor verkopers met frauduleuze of misleidende bedoelingen te zorgen om de makelaars en dealers te beschermen.

Effecten

Het effect van deze strategie kan worden begrepen aan de hand van de volgende reeks gebeurtenissen:

Zoals hierboven uitgelegd, zodra de makelaars en dealers beginnen met het kopen en verkopen van minder liquide aandelen, raken andere investeerders erin geïnteresseerd en beginnen ze hetzelfde te eisen. Dit leidt tot meer liquiditeit omdat het gemakkelijker wordt om kopers en verkopers voor de aandelen te vinden.

Het lijkt misschien op marktmanipulatie; het kan echter ook worden gezien als een verkooppromotie of een marketingactiviteit om een ​​nieuw product op de hoogte te brengen. Zodra de vraag is gegenereerd, voeren de investeerders due diligence uit voordat ze bepaalde effecten kopen en verkopen, en daarom is het een gerechtvaardigde poging om interesse te werven tot het moment dat het geen invloed heeft op de prijs.

Hoe werkt het?

De belofte om te leveren wordt gedaan tegen een hogere prijs omdat de verkoper verwacht dat op of voor het moment van levering de prijs van het goed zal dalen. Gebeurt dit daadwerkelijk, dan vindt de aankoop van de asset plaats tegen een lagere prijs. Na levering van het goed wordt het verschil tussen de twee prijzen min de eventuele transactiekosten de winst voor de verkoper.

Voorbeeld van Naked Shorting

Een van de praktijkvoorbeelden van kortsluiting zou het geval kunnen zijn van SEC v. Rhino Advisors Inc. en Thomas Badian, 26 februari 2003. In dit geval werkten Rhino-adviseurs namens Sedona Inc en in opdracht van hun president , Thomas Badian, sloot baissetransacties af, waarbij de onderliggende waarde de aandelen waren waarin de converteerbare obligaties van het bedrijf zouden worden omgezet indien en wanneer de obligatiehouder zijn recht om de obligaties te converteren zou uitoefenen.

Hier bestonden deze aandelen niet op het moment van de short-selling en zouden ze daarom onder het domein van naked short kunnen vallen. Dit leidde tot de onderdrukking van de prijzen voor Sedona-aandelen en dwong de obligatiehouder uiteindelijk om zijn bezit om te zetten in aandelen. SEC legde in deze zaak een boete van $ 1 miljoen op aan Rhino Advisors.

Verschil tussen Naked Shorting en Short Selling

• Lenen: bij baissetransacties wordt het actief geleend terwijl het naakt short gaat, maar dat is niet zo.
• Regelgeving: Short selling is gereguleerd maar niet verboden in de VS. Naked short selling heeft te maken met strengere regels en is bijna net zo goed als verboden, omdat de regelgeving dergelijke strategieën alleen als short selling beschouwt, omdat ze de juiste due diligence vereisen met betrekking tot de beschikbaarheid van het actief.

Voordelen

• Vermindert tijd en moeite: door deze strategie wordt de tijd bespaard die nodig is om te lenen of om uit te zoeken of de zekerheid kan worden geleend. Het stelt deze inspanning in feite uit tot het moment waarop de feitelijke nakoming van het contract vereist is.
• Liquiditeit brengen: zoals uitgelegd in de vorige secties, helpt het bij het vergroten van de liquiditeit van relatief illiquide effecten.
• Controleert de kosten van lenen: als de kosten van het lenen van de zekerheid exorbitant hoog zijn, kunnen de handelaren dergelijke kosten vermijden, en door een gebrek aan vraag om het te lenen, worden de leenkosten gecorrigeerd en verlaagd tot een betaalbaar niveau.

Beperkingen

• Marktmanipulatie: een van de grootste nadelen van deze strategie is dat het leidt tot ongerechtvaardigde verkoopdruk op beveiliging, waardoor de prijs tot een ongerechtvaardigd niveau wordt verlaagd. Dit is wat bekend staat als 'beledigend' naakt kortsluiten, en dit is de praktijk die door de SEC wordt verboden. Het is echter moeilijk te bepalen welke van de verkopen beledigend zijn en welke niet.
• Niet leveren: als deze strategie vrij kan worden voortgezet, kan dit ertoe leiden dat de verkoper het goed niet aan de koper levert op het moment van levering, omdat het actief niet bestaat en dit een van de grootste beperkingen is, wat leidde tot het verbod na de beurscrash in 2007-08.

Conclusie

Samenvattend kunnen we nu begrijpen dat naked shorting een strategie is die wordt gebruikt om het actief te verkopen, dat noch eigendom is van noch uitgeleend is, en dat het op een later tijdstip wordt gekocht om de levering ervan aan de koper te vervullen. Het is een variatie op short selling; de laatste gebruikt echter een geleend actief om de strategie te vervullen. Na de crisis van 2007-2008 heeft de SEC zeer strikte regels opgesteld om deze praktijk te beteugelen, en later heeft het deze praktijk effectief verboden om misbruik van de strategie die tot marktmanipulatie leidde te voorkomen.