Wat is haaienafweermiddel?
Haaienafweermiddel verwijst naar strategieën, meestal periodiek of continu, die zich richten op bedrijven of openbare bedrijven, om de overnemende partij af te weren in geval van een vijandige of ongewenste overname.
Uitleg
In de competitieve wereld van overnames, overnames en fusies proberen bedrijven de belangen van het bedrijf en de aandeelhouders te beschermen door bepaalde maatregelen te nemen die de bedrijven beschermen tegen grotere of agressieve spelers die vijandige overnames willen doen.
Haaienafweermiddel komt voort uit het idee dat de acties van een bedrijf om andere bedrijven over te nemen, worden aangeduid als haaienaanvallen, en het bedrijf zelf wordt een roofdier genoemd. Het zijn de defensieve strategieën of tactieken die bedrijven toepassen om de aanvallen af te schrikken.
Hoe werkt haaienafweermiddel?
Bedrijven worden voortdurend bedreigd met vijandige overnames waarbij het ene bedrijf, het doelwit genoemd, wordt overgenomen door een ander bedrijf, de overnemende partij, zonder enige wederzijdse overeenkomst. Vijandige overnames zijn bedoeld om het management van het doelbedrijf te vervangen, zodat de overname wordt goedgekeurd. De verdedigingsstrategieën die nu populair zijn, zijn het effect geweest van historische overnames en pogingen om ze af te weren.
- Macaroni-verdediging: een tactiek die door bedrijven wordt gebruikt door een groot aantal obligaties uit te geven die tegen een hogere prijs moeten worden afgelost als het bedrijf wordt geconfronteerd met een overname, zodat de agressor wordt gewaarschuwd. Neem bijvoorbeeld een bedrijf AAA Ltd. dat de activiteiten van BBB Ltd. wil overnemen, geeft 100.000 obligaties uit die terugbetaalbaar zijn tegen 125% van de uitgegeven waarde in het geval van een controlewijziging. Deze situatie kan AAA Ltd. ervan weerhouden de deal verder te zetten vanwege de hogere premie die zij aan de obligatiehouders zal moeten betalen.
- Verspreid bestuur: In een gespreide bestuursstrategie maakt het bedrijf bestuursverkiezingen zodanig dat op een bepaald moment slechts een fractie van de bestuursleden wordt gekozen, waardoor elke mogelijkheid van wijziging van de controle tijdens de verkiezing voor het bestuur wordt vermeden.
- Golden Parachute: Een gouden parachute is een strategie waarbij een grote vergoeding wordt gegarandeerd aan het topmanagement van het bedrijf als ze worden ontslagen als gevolg van een overname of fusie; dus als een anti-overnamestrategie.
- Supermeerderheid: Zoals de naam al doet vermoeden, geeft supermeerderheid de meerderheid van de aandeelhouders het mandaat om het overname-initiatief goed te keuren. Zo wordt het voor de overnemende vennootschap moeilijk om de vele aandeelhouders te overtuigen de meerderheid tevreden te stellen.
- Gifpil: in een gifpil-tactiek verwatert het doelbedrijf het aandeelhouderschap door meer aandelen met korting uit te geven, waardoor het overnamebod een moeilijk proces en vrij duur wordt
- Mensenpil: Een mensenpilstrategie is een eenvoudige manier om proactief het roofdier af te weren. Het wordt door de directie uitgewerkt door aan te kondigen dat zij bij een controlewijziging de functie neerlegt. Dit maakt de overnemende partij sceptisch over zijn beslissing vanwege de angst een ervaren en goed managementteam te verliezen.
Voorbeelden van Shark Repellent
- De zaak heeft betrekking op Saxon Industries toen een Amerikaanse investeerder een belang van meer dan 9,9% in het bedrijf had. Saxon Industries, uit angst voor overnamepogingen, betaalde de investeerder een hoge premie voor het terugkopen van aandelen. In een tijd dat het aandeel Saxon werd verhandeld tegen $ 7,21 per aandeel, betaalde Saxon de belegger een premie van wel $ 10,50. Dit was een aantrekkelijke premiebetaling van 45%, wat de belegger niet kon ontkennen. Zo'n verdedigingsstrategie staat bekend als 'greenmail'.
- Een ander voorbeeld van bescherming tegen haaienwerende middelen was Oracle v PeopleSoft Inc, dat dateert van juni 2003. In een poging Oracle ervan te weerhouden het bedrijf over te nemen, betaalde People Soft Inc zijn klanten een vijfvoudige korting op de licentievergoeding. Het overnamebod was gekoppeld aan $ 7,7 miljard.
Praktisch voorbeeld
Een klassiek voorbeeld uit de echte wereld van verdediging tegen haaien is de verdedigingstactiek van de Witte Ridder. Een toonaangevende fabrikant van elektronische apparatuur, AMP, Inc., gebruikte deze strategie tegen Allied Signal Corporation, dat werkzaam was in de lucht- en ruimtevaartsector. Allied Signal Corp. deed een bod van $ 10 miljard voor de overname van AMP, Inc. Ter verdediging heeft AMP, Inc; leidinggevenden boden een vriendelijk bod uit voor een ander bedrijf dat mogelijk een vijandige overname door Allied Signal Corporation zou kunnen voorkomen. Dit vriendelijke bod werd gedaan door Tyco, Inc. De deal was een aandelenruil met een totale tegenwaarde van $ 11,3 miljard.
Voordelen
- Het gebruik van haaienafstotende tactieken weert ongewenste of vijandige overnamepogingen af, in welk geval het roofdier het doelwit minder aantrekkelijk vindt vanwege de toegepaste tactieken.
- Haaienafstotende strategieën zoals een gifpil, supermeerderheid en verschroeide aarde helpen bij het vormen van een formidabele verdediging rond het bedrijf, zodat het bedrijf, het management en de aandeelhouders worden beschermd.
Nadelen
- Een onverstandig gebruik van deze tactieken kan enorm averechts werken. Neem bijvoorbeeld de macaroni-verdediging, die het bedrijf beschermt door obligaties uit te geven die tegen een hogere prijs kunnen worden verzilverd. Als de premie hoog is en de roofdier afweert, heeft het bedrijf het recht om aan de aflossingsverplichting te voldoen.
- Soms gebruikt het management verdedigingstactieken tegen overnames die niet in het beste belang van de aandeelhouders zijn. Een management dat slecht heeft gepresteerd maar toch de controle over het bestuur wil behouden, kan tactieken inzetten die overname verbieden, wat vruchtbaar kan zijn voor de zakelijke behoeften en aandeelhoudersbelangen.
- Elke strategie zorgt ervoor dat het management meetelt voor de kosten. Het is altijd een afweging tussen de kosten van het inzetten van dergelijke strategieën en het accepteren van het lot van een vijandige overname.
Conclusie
Het is bewezen dat haaienafstotende strategieën met succes roofdieren afweren. Bij elke overnamepoging komt het management van het beoogde bedrijf met strategische acties, en de meest succesvolle worden in de geschiedenis vastgelegd. Enkele populaire tactieken zijn macaroni-verdediging, witte ridder, zandzak, gouden parachute en een gifpil. De geschiedenis van fusies en overnames is geëvolueerd met elke succesvolle of niet-succesvolle deal die op de markt plaatsvindt. Managementteams gebruiken haaienwerende middelen om acquisitie of een overnamepoging te bestrijden, maar het echte belang van aandeelhouders, liever alle belanghebbenden, wordt niet altijd aangesproken.
