Wat is hefboomfinanciering?
Leveraged Finance verwijst naar het proces van het inzamelen van fondsen door een bedrijf met behulp van schuldinstrumenten of leningen van een externe entiteit in plaats van via eigen vermogen en het heeft over het algemeen een vast periodiek terugbetalingsschema en de rentevoet wordt ook vooraf afgesproken waar het ingezamelde geld kan worden gebruikt voor vele doeleinden, bijvoorbeeld de aankoop van activa of het afbetalen van een uitgave of verplichting.
Uitleg
Leveraged Finance wordt beschreven als het financieren van een bedrijf of een bedrijf met meer dan normale schulden (in plaats van eigen vermogen of contanten). Hogere schulden betekenen een hogere financiële verplichting in de vorm van vaste rente en aflossing van de hoofdsom, en de onderneming moet die verplichting, ongeacht de winst, nakomen om haar solvabiliteit op lange termijn te behouden.
- Leveraged Finance heeft een directe invloed op de cashflow en de nettowinst van het bedrijf en kan leiden tot een lagere winst per aandeel en dividend in de handen van aandeelhouders.
- Er worden hogere financiële vaste kosten gebruikt om de impact op de winst na belastingen te maximaliseren voor een gegeven wijziging in de bedrijfswinst (EBIT). Het gebruik van meer financiële hefboomwerking binnen een kapitaalstructuur kan bepaalde financiële ratio's van het bedrijf verbeteren, zoals het rendement op eigen vermogen.
Voorbeeld
Laten we een eenvoudig voorbeeld nemen om het concept van leveraged Finance uit te leggen.
Scenario 1: - Koop een bedrijf voor $ 100 miljoen in contanten
Stel dat er een investeringsmogelijkheid is waarbij u het bedrijf voor $ 100 miljoen in contanten kunt kopen. Uit uw analyse blijkt dat u het bedrijf na 5 jaar kunt verkopen voor $ 200 miljoen en daarmee een knap rendement van 2x in 5 jaar.
Wanneer we het interne rendement voor scenario 1 berekenen, komt dit uit op 15%.
Scenario 2: - 50% cash en 50% schuldfinanciering
Laten we nu het scenario veranderen en aannemen dat de deal wordt gefinancierd met 50% contanten en 50% schulden en dat de verkoopprijs na 5 jaar nog steeds $ 200 miljoen is.
- Hier gaan we er ook van uit dat de totale betaling van $ 5 miljoen elk jaar wordt gedaan. Deze 5 miljoen bestaat uit de rentebetaling en aflossing van de hoofdsom.
- Aan het einde van de periode van 5 jaar is de totale resterende schuld $ 39 miljoen
- Wanneer u het bedrijf verkoopt voor $ 200 miljoen, is het nettobedrag dat u verdient $ 200 miljoen - $ 39 miljoen = $ 161 miljoen
- In dit geval komt de IRR uit op 21% (veel hoger dan een contante deal)
Een ding dat u misschien wilt onthouden, is dat de voorspelbare kasstromen essentieel zijn om voor leveraged finance te gaan. En dit is de reden waarom doelbedrijven meestal een volwassen bedrijf zijn dat zichzelf in de loop der jaren heeft bewezen.
Gevolgen van leveraged finance
- Het gebruik van een hoge financiële hefboomwerking in de kapitaalstructuur van een bedrijf leidt tot een hogere verhouding tussen vreemd en eigen vermogen en als een bedrijf niet in staat is om voldoende kasstroom uit zijn bedrijfsactiviteiten te genereren, kan het in gebreke blijven met de terugbetaling van rente en hoofdsom op vervaldata.
- Het zal de financiële liquiditeit van het bedrijf op korte termijn verder oplossen en een vraag over zijn financiële solvabiliteit op lange termijn voorleggen aan de belanghebbenden.
- Het faillissement van het bedrijf kan zich voordoen in een moeilijk scenario.
- De macro-economische factoren zullen ook een aanzienlijke impact hebben op financieringsmaatschappijen met hefboomwerking en het kan de kans op wanbetaling vergroten, net zoals de recessie in een economie de activiteiten van een organisatie zal verminderen, wat leidt tot lagere inkomsten uit bedrijfsactiviteiten en dus tot wanbetalingen bij het terugbetalen van leningen. zal gebeuren.
- Tijdens de financiële crises van 2008 waren er wereldwijd veel bedrijven die in gebreke bleven en velen van hen werden failliet verklaard.
Leveraged Finance in Investment Banking
Leveraged Finance is een van de essentiële afdelingen van Investment Banking-firma's die zakelijke klanten helpen bij het verstrekken van leningen met een hefboomwerking voor het nemen van strategische beslissingen, zoals het overnemen van een bedrijf, het herfinancieren van schulden, het uitbreiden van de bedrijfsactiviteiten, enz. De afdeling Leveraged Finance is ook verantwoordelijk voor de planning. , beheren, structureren en adviseren over de volledige schuldfinanciering van hun klanten.
De Private Equity Firms en de Leveraged Buy-out Firms financieren op agressieve wijze hun maatwerkprojecten met gebruikmaking van een hoge leverage in hun portefeuille en verhogen zo hun rendement.
Hefboomfinancieringsproducten
Enkele veelvoorkomende producten met hefboomfinanciering zijn:
# 1 - Hefboomlening
Het is een soort reguliere commerciële lening die de bank heeft uitgeleend aan leners die al een hoge schuldenlast hebben. Commerciële banken brengen een extra rente in rekening om het risico van kredietverlening in die hefboomprojecten te nemen, of ze kunnen aanvullende zekerheden vragen om het geleende bedrag te verzekeren in geval van wanbetaling. Om het wanbetalingsrisico van de lener te diversifiëren, financieren de banken deze risicovolle bedrijven door middel van syndicaatsleningen samen met andere commerciële banken, die zullen deelnemen aan leningen bij Lead Bank.
# 2 - Hoogrentende obligaties
Dit zijn de obligaties onder beleggingskwaliteit, dwz met een kredietrating onder BBB / Baa. Ze worden ook wel Junk Bonds genoemd. Gewoonlijk zullen bedrijven onder investment grade die niet in staat zijn om de obligatiemarkt aan te boren, deze financieringsroute gebruiken voor specifieke doelstellingen van het bedrijf. Aangezien dit geen obligaties van beleggingskwaliteit zijn en het risico van wanbetaling hoger is bij deze obligaties, moet de lener hogere coupons betalen aan de obligatiehouders. Sommige obligaties kunnen strenge negatieve convenanten hebben, zoals het niet lenen van extra geld, tenzij deze obligaties volledig zijn afbetaald.
# 3 - Mezzaninefinanciering
Zoals de naam al doet vermoeden, is mezzaninefinanciering de kortetermijnmethode voor het financieren van bedrijven die dringend geld nodig hebben om de beste zakelijke kansen te grijpen. Het is een brug tussen financiering op korte termijn en financiering op lange termijn. Het wordt meestal gebruikt door kleine en middelgrote bedrijven om hun projecten gemakkelijk en kostenefficiënt te financieren.
Conclusie
Bij het analyseren van een bedrijf moet de analist van Leveraged Finance het gebruik van hefboomwerking door een bedrijf begrijpen om het rendement te evalueren. Leveraged Finance zal helpen om de risicobereidheid te meten en ook de verwachte toekomstige kasstromen, de winst na belastingen, de winst per aandeel en het rendement op investeringen te schatten. Hefboomwerking is direct gerelateerd aan financieel risico, bèta en kosten van eigen vermogen, die kunnen worden gebruikt om de juiste disconteringsvoet te schatten voor het meten van de contante waarde van het bedrijf.
Het gebruik van te veel hefboomfinanciering kan gevaarlijk zijn voor de bedrijven, tenzij het op de juiste manier wordt gepland en op een effectieve manier wordt beheerd. De hoeveelheid financiële hefboomwerking is meestal een bewuste keuze van het management van het bedrijf, terwijl een mate van operationele hefboomwerking wordt bepaald door het heersende bedrijfsmodel in elke branche. Daarom moet de onderneming een limiet stellen aan het gebruik van hefboomwerking in haar kapitaalstructuur als onderdeel van risicobeheeractiviteiten, zodat de belanghebbende het vertrouwen in de solvabiliteit van de onderneming niet verliest. Bedrijven met fabrieken, grond en apparatuur die kunnen worden gebruikt om leningen te dekken, kunnen mogelijk meer financiële hefboomwerking gebruiken dan een bedrijf dat dergelijke kenmerken niet heeft.
