Grondstofderivaten - Voorwaarts - Futures - Opties

Definitie van grondstoffenderivaten

Grondstofderivaten zijn de grondstoffutures en grondstoffenswaps die de prijs en volatiliteit van de onderliggende prijs gebruiken als basis voor prijswijzigingen van de derivaten om de manier waarop een belegger ze kan gebruiken om te handelen te versterken, af te dekken of om te keren. de onderliggende grondstoffen.

In de economie is een product een verhandelbaar item dat wordt geproduceerd om aan wensen of behoeften te voldoen. De grondstof is over het algemeen fungibel (fungibiliteit is het eigendom van een goed of handelswaar waarvan de individuele eenheden in de plaats van elkaar kunnen worden vervangen). Omdat bijvoorbeeld één ons puur goud gelijk is aan elk ander ons puur goud, is goud fungibel. Andere vervangbare goederen zijn ruwe olie, staal, ijzererts, valuta, edele metalen, legeringen en niet-gelegeerde metalen.

In dit artikel gaan we commodity-derivaten bespreken, waaronder commodity forwards, commodity, futures en commodity-opties.

• Commodity Trade
• Voorbeeld van een grondstofderivaat
• Commodity Spot-contract en hoe het rendement te berekenen
• Commodity Termijncontracten
• Hoe wordt de termijnprijs van goederen bepaald?
• Commodity Futures-contracten
• Commodity-optiecontracten

Commodity Trade

Een commodity-markt is een markt die handelt in de primaire economische sector in plaats van in vervaardigde producten. Soft commodities zijn landbouwproducten zoals tarwe, koffie, suiker en cacao. Harde grondstoffen zijn gedolven producten zoals goud en olie. Futurescontracten zijn de oudste manier om in grondstoffen te beleggen. Futures worden gedekt door fysieke activa. De grondstoffenmarkt kan fysieke handel in derivaten omvatten met behulp van spotprijzen , termijncontracten , futures en opties op futures. Gezamenlijk worden deze derivaten genoemd.

Voorbeeld van een grondstofderivaat

Volgende week vindt er een concert van Coldplay plaats in een auditorium in Mumbai. Mr. X is een grote fan van Coldplay, en hij ging naar de kassa, maar helaas zijn alle tickets uitverkocht. Hij was erg teleurgesteld. Er zijn nog maar zeven dagen voor het concert, maar hij probeert alle mogelijke manieren, inclusief de zwarte markt waar de prijzen hoger waren dan de werkelijke kosten van een kaartje. Gelukkig is zijn vriend de zoon van een invloedrijke politicus van de stad, en zijn vriend heeft een brief van die politicus aan de organisatoren gegeven waarin hij meneer X één kaartje tegen de werkelijke prijs aanbeveelt. Hij is nu gelukkig. Er resteren dus nog zes dagen voor het concert. Op de zwarte markt zijn tickets echter verkrijgbaar tegen een hogere prijs dan de werkelijke prijs.

In dit voorbeeld is de brief van die invloedrijke politicus dus een onderliggend goed , en de waarde van de brief is het verschil tussen de ' werkelijke prijs van het ticket' en ' ticketprijs op de zwarte markt'.

Dag	Werkelijke prijs (een)	Prijs op de zwarte markt (b)	Waarde van het onderliggende instrument (Letter of Politician) ((a) - (b))
Dag 1	500	600	100
Dag 2		700	200
Dag 3		800	300
Dag-4		900	400
Dag-5		1000	500
Dag-6 (Dag van het concert)		0	0

In dit voorbeeld is het derivatencontract de dwang van de organisatoren om kaartjes te verstrekken tegen een normale prijs op basis van de brief van de politicus. Een afgeleide is de brief van de politicus; de waarde van het derivaat is het verschil tussen de werkelijke waarde en de prijs op de zwarte markt. De waarde van een onderliggend instrument wordt nul op de vervaldatum / nakoming van het contract.

Ik hoop dat u nu begrijpt wat het derivatencontract is. Commodity-contracten worden nu zowel ter plaatse als in derivaten verhandeld (futures / opties / swaps); laten we begrijpen hoe we het rendement van verschillende grondstoffencontracten in zowel spot- als derivatenhandel kunnen berekenen.

Commodity Spot-contract en hoe het rendement te berekenen

Een spotcontract is een contract voor het kopen of verkopen van een grondstof / waardepapier / valuta voor verrekening op dezelfde dag of misschien twee werkdagen na de transactiedatum. De afwikkelingsprijs wordt een spotprijs genoemd.

In het geval van niet-bederfelijke goederen

In het geval van niet-bederfelijke goederen zoals goud, metalen enz. Impliceren spotprijzen een marktverwachting van toekomstige prijsbewegingen. Theoretisch zou het verschil tussen spot en termijn gelijk moeten zijn aan financieringskosten plus eventuele inkomsten verschuldigd aan de houder van de zekerheid (zoals dividend).

Bijvoorbeeld: op de aandelen van een bedrijf is het verschil tussen de spot en de termijn meestal de dividenden die het bedrijf betaalt minus de rente die over de aankoopprijs moet worden betaald. In de praktijk veroorzaken de verwachte toekomstige prestaties van het bedrijf en de zakelijke / economische omgeving waarin een bedrijf opereert ook verschillen tussen spot en futures.

In het geval van bederfelijke / zachte waren:

In het geval van bederfelijke goederen zijn de opslagkosten hoger dan de verwachte toekomstige prijs van een product (bijvoorbeeld: TradeINR geeft er de voorkeur aan om tomaten nu te verkopen in plaats van nog drie maanden te wachten om een ​​goede prijs te krijgen als opslagkosten voor tomaten is meer dan de prijs die ze opleveren door ze op te slaan). Dus in dit geval weerspiegelen de spotprijzen de huidige vraag en aanbod, niet toekomstige bewegingen. Daar zijn spotprijzen voor bederfelijke waren meer volatiel.

Bijvoorbeeld, Tomaten zijn goedkoop in juli en zal duur zijn in januari; je kunt ze niet in juli kopen en in januari worden bezorgd, omdat ze bederven voordat je kunt profiteren van de hoge prijzen in januari. De prijs in juli zal de vraag en aanbod van tomaten in juli weerspiegelen. De termijnprijs voor januari weerspiegelt de marktverwachtingen van vraag en aanbod in januari. Juli-tomaten zijn in feite een ander product dan januari-tomaten.

Commodity Termijncontracten

Een termijncontract is gewoon een contract tussen twee partijen om een ​​actief op een bepaald tijdstip in de toekomst te kopen of te verkopen tegen een vandaag overeengekomen prijs.

Een handelaar stemt bijvoorbeeld in oktober 2016 ermee in om in januari 2017 10 ton staal te leveren voor INR 30.000 per ton, dat momenteel wordt verhandeld tegen INR 29.000 per ton. In dit geval is de handel verzekerd omdat hij een koper heeft tegen een acceptabele prijs en een koper omdat het vooraf kennen van de staalkosten de onzekerheid bij de planning vermindert. In dit geval, als de werkelijke prijs in januari 2017 INR 35.000 per ton is, zou de koper profiteren van INR 5.000 (INR 35.000-INR 30.000). Aan de andere kant, als de prijs van staal INR 26.000 per ton wordt, zou de handelaar profiteren van INR 4.000 (INR 30.000 - INR 26000)

Het probleem doet zich voor als een partij niet presteert. De handelaar verkoopt mogelijk niet als de staalprijzen erg hoog oplopen, zoals bijvoorbeeld INR 40.000 in januari 2017; in dat geval kan hij mogelijk niet verkopen tegen INR 31.000. Aan de andere kant, als de koper failliet gaat of als de prijs van staal in januari 2017 daalt tot INR 20.000, is er een stimulans om in gebreke te blijven. Met andere woorden, hoe de prijs ook beweegt, zowel de koper als de verkoper hebben een prikkel om in gebreke te blijven.

Hoe wordt de termijnprijs van grondstoffen bepaald?

Voordat ik ga bepalen hoe de termijnprijs moet worden berekend, wil ik eerst het concept van de spotpariteit voor forwarding uitleggen .

De "forward spotpariteit" vormt de link tussen de spot- en termijnmarkten voor het onderliggende termijncontract. Als de prijs van staal op de spotmarkt bijvoorbeeld INR 30.000 / ton is en de prijs van staal op de termijnmarkt zeker niet hetzelfde is. Waarom is dan het verschil ???

Het verschil is te wijten aan veel factoren. Laat me hetzelfde in eenvoudige bewoordingen generaliseren.

1. Een belangrijke verschilfactor zijn de opslagkosten van vandaag tot de datum van een termijncontract; het kost over het algemeen wat kosten om het staal op te slaan en te verzekeren; laten we 2% p. een kost zijn de kosten van opslag en verzekering van staal.
2. De rentekosten zijn bijvoorbeeld 10% per jaar

Daarom impliceert pariteit

Forward (f) = Spot (s) * Opslagkosten * Rentekosten

Dus in dit geval is 3 maanden vooruit INR 30.000+ (INR 30.000 * 2% * 10%) * 3/12 = INR 30.900

Maar INR 30.900 is mogelijk niet echt vooruit na drie maanden. Het kan minder of meer zijn. Dit komt door de volgende factoren.

1. Marktverwachtingen van grondstoffen als gevolg van variaties in vraag en aanbod (als de markt denkt dat grondstoffen kunnen stijgen en handelaren optimistisch zijn over grondstoffen, dan zijn de termijnprijzen hoger dan de pariteitsprijs voor verzending, terwijl als de markt denkt dat de prijzen kunnen dalen, termijnprijzen kunnen lager zijn) De verwachtingen zijn voornamelijk afhankelijk van vraag-aanbodfactoren.

2. Arbitrage-argumenten: Wanneer de grondstof een overvloedig aanbod heeft, kunnen de prijzen heel goed worden gedicteerd of beïnvloed door arbitrage-argumenten. Arbitrage is in feite kopen op de ene markt en tegelijkertijd verkopen op een andere, waarbij je profiteert van een tijdelijk verschil. Dit wordt beschouwd als een risicoloze winst voor de investeerder / handelaar. Als de goudprijs in Delhi bijvoorbeeld INR 30.000 per 10 gram is en in Mumbai de goudprijs INR 35.000, dan zal de arbitrageur goud kopen in Delhi en verkopen in Mumbai.

3. Regelgevende factoren Het overheidsbeleid ten aanzien van grondstoffen kan een belangrijke factor zijn bij het bepalen van de prijzen. Als de overheid belastingen heft op de invoer van staal, zullen de binnenlandse staalprijzen zowel op de spotmarkt als op de termijnmarkt stijgen

4. Internationale markten: De prijzen van grondstoffen op internationale markten hebben tot op zekere hoogte invloed op de grondstofprijzen op spot- en termijnmarkten.

Laten we nu ingaan op termijncontracten.

Commodity Futures-contracten

Wat is een futures-contract?

In eenvoudige zin zijn futures en forwards in wezen hetzelfde, behalve dat het Futures-contract plaatsvindt op Futures-beurzen, die fungeren als een marktplaats tussen kopers en verkopers.

In het geval van futures wordt van een koper van een contract gezegd dat hij een " houder van een lange positie" is en een verkoper een " houder van een korte positie". In het geval van futures houdt het, om het risico van wanbetaling in het contract te voorkomen, in dat beide partijen een bepaalde procentuele marge van de waarde van het contract bij een wederzijds vertrouwde derde partij indienen. Over het algemeen varieert de marge bij de handel in goudfutures tussen 2% en 20%, afhankelijk van de volatiliteit van goud op de spotmarkt.

Hoe wordt de prijs van futures bepaald?

De prijsstelling van futures-contracten is min of meer dezelfde als voor termijncontracten, zoals hierboven uitgelegd.

Futures-handelaren:

Handelaren in futures zijn over het algemeen hedgers of speculanten. Hedge traders hebben over het algemeen een belang in de onderliggende waarde en zijn bereid de grondstof / valuta / aandelen af ​​te dekken tegen het risico van prijsveranderingen.

Bijvoorbeeld, een staalfabrikant die momenteel steenkool importeert uit Australië en om de volatiliteit van prijsveranderingen te verminderen, dekt hij de steenkoolaankopen altijd af op basis van een driemaandelijks termijncontract waarbij hij op de eerste dag van het financiële kwartaal met de verkoper overeenkomt om leveren steenkool tegen een vastgestelde prijs, ongeacht prijsbewegingen tijdens het kwartaal. In dit geval is het contract dus forward / future en heeft de koper de intentie om de goederen te kopen en niet de bedoeling om winst te maken met prijswijzigingen.

Speculanten

Deze maken winst door marktbewegingen te voorspellen en een derivatencontract (futures of termijncontracten) te openen dat verband houdt met de grondstof en terwijl ze geen praktisch gebruik van de grondstof hebben of niet de intentie hebben om de onderliggende activa daadwerkelijk in ontvangst te nemen of te leveren.

Commodity-optiecontracten

Een optie is een contract dat de koper (wie is de eigenaar of houder van de optie) het recht geeft, maar niet de verplichting, om een ​​onderliggende waarde tegen een bepaalde uitoefenprijs op een bepaalde datum te kopen of verkopen , afhankelijk van de vorm van de optie.

De uitoefenprijs is niets anders dan een toekomstige verwachte prijs die wordt bepaald door zowel de koper als de verkoper van de optie van de onderliggende grondstof of waarde. De uitoefenprijs kan worden vastgesteld op basis van de spotprijs van de onderliggende grondstof of waarde op de aankoopdatum van een optie, of kan worden vastgesteld op een premie (Meer) of korting (Minder)

Laten we zeggen dat op 1 oktober de aandelenprijs van Tata Steel INR 250 is en de premie (kosten) INR 10 per aandeel voor een Dec Call, de uitoefenprijs is INR 300. De totale prijs van het contract is INR 10 x 100 = INR 1.000. In werkelijkheid zou je ook rekening moeten houden met commissies, maar die zullen we voor dit voorbeeld negeren.

Bedenk dat een aandelenoptiecontract de optie is om 100 aandelen te kopen; daarom moet u het contract met 100 vermenigvuldigen om de totale prijs te krijgen. De uitoefenprijs van INR 300 betekent dat de aandelenkoers boven INR 300 moet stijgen voordat de call-optie iets waard is; omdat het contract bovendien INR 10 per aandeel is, zou de break-even prijs INR 310 (INR 300 + INR 10) zijn.

Wanneer de aandelenkoers INR 250 is, is deze lager dan de uitoefenprijs van INR 300, dus de optie is waardeloos. Maar vergeet niet dat u INR 1000 voor de optie heeft betaald, dus u zit momenteel met dit bedrag lager.

In december, als de aandelenkoers INR 350 is. Trek af wat u voor het contract hebt betaald en uw winst is (INR 350- INR 310) x 100 = INR 4000. U kunt uw opties verkopen, dit wordt ' uw positie sluiten ' genoemd . ” En neem uw winst - tenzij u natuurlijk denkt dat de aandelenkoers zal blijven stijgen.

Aan de andere kant, op de vervaldatum, als de aandelenkoers daalt tot INR 230. Omdat dit minder is dan onze INR 300 uitoefenprijs en er geen tijd meer is, is het optiecontract waardeloos. We zijn nu aan de oorspronkelijke investering van INR 1000 (INR 10 * 100).

Waardering of prijsstelling van een optiecontract:

De waarde van een optie kan worden afgeleid met behulp van verschillende kwantitatieve technieken. Het meest basismodel is het Black Scholes-model.

In het algemeen zijn standaard modellen voor optiewaardering afhankelijk van de volgende factoren.

1. De huidige marktprijs van een onderliggend effect
2. De uitoefenprijs van de optie (in verhouding tot de huidige marktprijs van de onderliggende grondstof)
3. Kosten voor het aanhouden van een positie van de onderliggende waarde (incl. Rente / dividenden)
4. We hebben de toekomstige volatiliteit van de onderliggende waarde van de waarde geschat gedurende de looptijd van de optie.
5. De tijd tot het verstrijken samen met eventuele beperkingen voor wanneer er sprake is van inspanning.

Ik hoop dat u nu begrijpt wat grondstofderivaten (forwards / futures / opties) en prijsmechanismen zijn.

Andere afgeleide artikelen -

• Embedded derivaten Betekenis
• Rentederivaten
• Wat zijn putopties schrijven?
• Definitie van handelsstrategieën voor opties