Wat is converteerbare preferente aandelen?
Converteerbare preferente aandelen zijn een speciale categorie aandelen die door het bedrijf zijn uitgegeven en die de belegger het recht geeft om zijn preferente aandelenbezit om te zetten in een vast aantal gewone aandelen van het bedrijf na de vooraf bepaalde tijdspanne. Converteerbare obligaties die de voorkeur hebben, zijn hybride instrumenten met obligatie- en aandelenachtige kenmerken, waarbij het equivalent is aan obligaties met een vast dividend plus de optie om gewone aandelen te verwerven.
Voorbeeld
Een belegger kocht 100 converteerbare preferente aandelen in ABC Company @ 500 per aandeel op 1 juni 2007. De initiële investering van een belegger is dus $ 50.000 (100 aandelen * $ 500). Het biedt een vast dividendrendement van 5%, dat wil zeggen $ 25 per aandeel, samen met een speciaal conversierecht waarbij 1 aandeel preferente aandelen kan worden omgezet in 50 gewone aandelen (bekend als conversieratio), dwz als een belegger kiest voor conversie, moet hij zal recht hebben op 5000 gewone aandelen (100 preferente aandelen * 50 gewone aandelen). Dit recht kan pas worden toegepast na 1 juni 2008 (de zogenaamde conversiedatum).
Door onderstaande formules toe te passen, kunnen de totale kosten per gewoon aandeel worden verkregen nadat de conversie is toegepast:
Nominale waarde van converteerbare preferente aandelen / Nr. van gewone aandelen die gerechtigd zijn als onderdeel van de conversie.In dit geval is het $ 10 (500/50) die wordt aangeduid als de conversieprijs.
Zaak 1
Laten we nu eens aannemen dat op 1 juni 2008 de aandelenkoers wordt verhandeld tegen 7 per aandeel op de markt. Als de belegger besluit zijn deelneming in gewone aandelen om te zetten, bedraagt de totale waarde van zijn belegging die dag $ 35.000 (5000 gewone aandelen * $ 7). Dit levert hem een totaal verlies op van $ 15.000, rekening houdend met zijn initiële investering van $ 50000.
Geval # 2
Laten we nu aannemen dat de aandelenkoers is gestegen tot $ 30. Hij zou zeker zijn conversierecht uitoefenen, aangezien hij hetzelfde aandeel kan krijgen op 10 in vergelijking met de marktprijs van $ 30. Het verschil tussen $ 30 en $ 10 wordt de conversiepremie genoemd. Na de conversie stijgt de totale waarde van zijn investering van $ 50.000 naar $ 150000, wat hem een netto realiseerbare winst van $ 100.000 oplevert.
Voordelen
- Converteerbare preferente aandelen genieten een voorkeurrecht boven gewone aandelen met betrekking tot de dividendbetaling en terugbetaling van kapitaal in geval van liquidatie.
- Ze kunnen een winst realiseren in de vorm van kapitaalgroei door het succes van het bedrijf, terwijl ze nog steeds worden beschermd tegen bedrijfsfalen. Als de aandelenkoersen stijgen, kunnen beleggers ervoor kiezen om hun preferente aandelen om te zetten in gewone aandelen. Aan de andere kant, als de prestaties van het bedrijf slecht zijn, kunnen ze ervoor kiezen om het conversierecht niet uit te oefenen en hun converteerbare aandelen te behouden.
- In geval van faillissement en als de conversiefunctie niet wordt uitgeoefend, krijgen ze voorrang bij de uitkering van dividenden en de verdeling van activa van de resterende activa boven de aandeelhouders.
- De uitgifte van preferente aandelen leidt niet tot verwatering van de zeggenschap, dat wil zeggen dat zij geen stemrecht hebben en geen invloed hebben op de besluitvorming van de onderneming.
- Het relatief lage dividendrendement op converteerbare aandelen kan gemak bieden aan snelgroeiende bedrijven die met zware kapitaaluitgaven worden geconfronteerd. Bedrijven zijn mogelijk bereid om een conversieoptie te bieden om de onmiddellijke behoefte aan contanten voor dividendbetalingen te verminderen. Zonder deze optie zouden beleggers een extreem hoog dividend kunnen eisen om de kans op wanbetaling te compenseren, waardoor het risico op financiële problemen nog groter wordt.
- De uitgifte van converteerbare aandelen kan het bedrijf helpen kapitaal aan te trekken tegen betere voorwaarden in vergelijking met traditionele aandelen- en obligatiefinanciering, vooral als het bedrijf een slechte kredietwaardigheid heeft en het lenen van de markt hoge kosten met zich meebrengt in de vorm van rentetarieven of als de aandelen van het bedrijf al tegen een lagere waarde worden verhandeld.
Nadelen
- Het dividendrendement op preferente aandelen is veel lager dan die van andere preferente aandelen vanwege de extra functies die ze hebben, namelijk conversierecht.
- Converteerbare preferente aandelen dragen hogere risico's in geval van wanbetaling, aangezien ze alleen zullen worden betaald na terugbetaling van de hoofdsom en rente aan obligatiehouders, dwz ze zullen gelijk zijn aan andere aandeelhouders.
- Wanneer de conversiefunctie wordt uitgeoefend, zal de preferente aandeelhouder worden behandeld als andere aandeelhouder van het eigen vermogen en heeft hij geen prioriteit bij het dividend en de verdeling van activa.
- Uitoefening van converteerbare opties leidt tot een toename van het aantal uitstaande aandelen en leidt tot verwatering van de zeggenschap vanuit het perceptie van aandeelhouders. Daarom heeft elke aandeelhouder recht op een kleiner deel van de activa en winsten van het bedrijf. Dit probleem doet zich nooit voor bij verhandelde opties. Als een belegger een op de beurs verhandelde optie koopt en deze vervolgens uitoefent, heeft dit geen effect op het aantal uitstaande aandelen.
Belangrijke punten om te onthouden
- Rentetarieven zijn van invloed op de prijsstelling van preferente aandelen. Hogere tarieven maken ze onaantrekkelijk, terwijl een lage rente ze aantrekkelijk maakt.
- Net als obligaties hebben de meeste converteerbare aandelen een rating van grote ratingorganisaties zoals S&P, Moody en Fitch.
- Bij het uitoefenen van de converteerbare optie moeten beleggers overwegen of een hoger rendement hen compenseert met een hoger risico, zoals aandelenbeveiliging.
