Contango versus backwardation - Belangrijkste verschillen (met infographics)

Verschillen tussen contango en backwardation

Er wordt gezegd dat een markt in Contango is (ook bekend als forwardation) wanneer de spotprijs veel lager is dan de termijnprijs van een futurescontract, terwijl een markt zich in backwardation bevindt wanneer de spotprijs hoger is dan de termijnprijs van het futures-contract.

Backwardation en Contango worden gebruikt om de vorm en structuur van een forward curve in toekomstige markten te definiëren. Backwardation en Contango zijn termen die heel vaak in gebruik worden genomen binnen commodity-markten. Backwardation en contango mogen niet als één term worden verward, aangezien dit twee verschillende termen zijn die worden gebruikt om de vorm en structuur van de voorwaartse curve voor grondstoffen als tarwe, goud, zilver of ruwe olie uit te leggen. Er wordt gezegd dat een markt zich in Backwardation bevindt, wanneer de spotprijs hoger is dan de termijnprijs van het futurescontract, terwijl een markt zich in Contango bevindt (ook bekend als forwardatie), wanneer de spotprijs veel lager is dan de termijnprijs. van een futures-contract.Backwardation vindt plaats wanneer de spotprijs naar verwachting duurder zal zijn dan de termijnprijs van een futurescontract, terwijl Contango plaatsvindt wanneer de spotprijs naar verwachting minder duur zal zijn dan de termijnprijs van een futurescontract.

Wat is Contango?

Wanneer de spotprijs van de onderliggende waarde (S t ) op een bepaald moment lager is dan de futuresprijs (F t ), wordt de situatie 'Contango' genoemd. Dus als Brent Crude nu op $ 50 / vat staat (1 juni). De futures prijs, dat wil zeggen, de kosten van de front-maand futures contract op Brent Crude vandaag, is $ 55 / barrel (de futures prijs voor 27 juni op 1 juni is $ 55 / vat), is de Brent Crude Contract gezegd dat het in Contango.

De spot- en futures-prijzen bewegen zoals ze zouden moeten, aangedreven door vraag-aanbod, nieuws, enz. Maar bij het verstrijken van het contract zijn de futures-prijs en de spot-prijs hetzelfde. Contango gaat over een bepaalde datum en overeenkomst. Ik haat het om het te zeggen, maar het is een populair idee geworden om te zeggen dat de markt in Contango is, in dit geval Brent Crude. Het contract van juni mag dan een Contango zijn, maar het contract van juli niet. De markt is in Contango als alle futurescontracten met verschillende vervaldatums prijzen hebben die hoger zijn dan de spotprijs.

Contango treedt op wanneer S t <F t, dwz de spotprijs op een tijdstip 't' lager is dan de Futures-prijs op het moment 't'. De futuresprijs kan bijvoorbeeld die van het juni-, september- of decembercontract zijn. In het bovenstaande betreft het juni.

Het contract van juni zou in dit geval in Contango zijn.

De markt zou in dit geval in Contango zijn, aangezien de futuresprijzen van alle contracten hoger zijn dan de huidige spotprijs.

Normale Contango

Dit is niet zichtbaar. Dit gebeurt wanneer de 'Verwachte Spotprijs lager is dan de Futuresprijs ( E (S t ) <F t ). Het is een modelgebaseerde curve of een denkbeeldige curve. Het is een functie van verwachtingen, wat een gemiddelde is dat voortkomt uit probabilistische uitkomsten.

Met betrekking tot de bovenstaande grafiek, als op 1 juni, je verwachten dat de Spot Prijs op 27 th te zijn minder dan $ 55 / vat, dan wordt beschouwd Normal Contango als Futures prijs in juni 1 st voor juni 27 ste is $ 55 / vat. We houden dit concept buiten beeld.

Wat is backwardation?

Wanneer de spotprijs van de onderliggende waarde (S t ) op een bepaald moment hoger is dan de futuresprijs (F t ), wordt de situatie 'backwardation' genoemd. Dus als Brent Crude nu op $ 50 / vat staat (1 juni). De futures prijs, dat wil zeggen, de kosten van de front-maand futures contract op Brent Crude is $ 45 / barrel vandaag (de futures prijs voor 27 juni op 1 juni is $ 45 / vat), is Brent Crude gezegd dat het in backwardation.

De spot- en futures-prijzen bewegen zoals ze zouden moeten, aangedreven door vraag-aanbod, nieuws, enz. Maar bij het verstrijken van het contract zijn de futures-prijs en de spot-prijs hetzelfde. Ook hier betreft backwardation ook een bepaalde overeenkomst op een bepaalde datum. Nogmaals, ik haat het om het te zeggen, maar het is een populair idee geworden om te zeggen dat de markt in dit geval in backwardation zit, Brent Crude. Het juni-contract mag dan in een backwardation zijn, maar het juli-contract niet. Het juni-contract mag dan in een backwardation zijn, maar het juli-contract niet. De markt is in backwardation als alle futurescontracten met verschillende expiraties een prijs hebben die hoger is dan de spotprijs.

Backwardation treedt op wanneer S t > F t, dwz de spotprijs op een tijdstip 't', groter is dan de futuresprijs op een tijdstip 't'. De futuresprijs kan bijvoorbeeld die van het juni-, september- of decembercontract zijn. In het bovenstaande betreft het juni.

Normale backwardation

Dit is niet zichtbaar. Dit gebeurt wanneer de 'Verwachte Spotprijs lager is dan de Futuresprijs ( E (S t )> F t ). Het is een modelgebaseerde curve of een denkbeeldige curve. Het is een functie van verwachtingen, wat een gemiddelde is dat voortkomt uit probabilistische uitkomsten.

Met betrekking tot de bovenstaande grafiek, als op 1 juni, je verwachten dat de Spot Prijs op 27 th op meer dan $ 45 / vat, dan wordt beschouwd Normal Contango als de futures prijs op 1 juni voor 27 juni is $ 45 / vat. We houden dit concept buiten beeld.

Backwardation versus Contango Infographics

Laten we eens kijken naar de belangrijkste verschillen tussen backwardation versus Contango, samen met infographics.

Belangrijkste verschillen

  • Backwardation vindt plaats wanneer de vooraf bepaalde spotprijs hoger wordt dan de futures-prijs, terwijl Contango plaatsvindt wanneer de vooraf bepaalde spotprijs lager wordt dan de futures-prijs.
  • Backwardation vindt plaats om redenen zoals gemaksrendement, buitensporige vraag naar futures of spotactiva, overaanbod voor lots of spotactiva, enz … Contango vindt daarentegen plaats vanwege redenen zoals COC of kosten van uitvoering, ROI of rentevoet, overaanbod voor futures of spotactiva, financieringskosten, verzekeringskosten, opslagkosten, overmatige vraag naar veel spotactiva, enz.
  • Normale backwardation levert positieve resultaten op, terwijl Contango aanvankelijk negatieve resultaten boekt als longpositiehouder in futures.
  • Normale backwardation levert negatieve resultaten op, terwijl Contango aanvankelijk positieve resultaten behaalt als shortpositie in futures.
  • Een grondstoffenmarkt in een normale backwardation betekent dat de termijnprijscurve naar beneden beweegt. Daarentegen suggereert een grondstoffenmarkt in Contango dat de termijnprijscurve opwaarts beweegt.

Waarom vindt er een contango of backwardation plaats?

Een voor de hand liggende reden is een overmatige vraag of overaanbod voor spotactiva of futures, waardoor contango of backwardation ontstaat, afhankelijk van het geval.

Contango:

  • Draagkosten (c): Een fraai klinkend woord dat de kosten betekent om de onderliggende waarde bij u te houden. Stop je bijvoorbeeld de essentiële documenten niet in een bankkluis? U bent waarschijnlijk bang dat knaagdieren ze opeten, of dat u ze verliest of om welke reden dan ook. Hetzelfde is het geval met waren.
    Misschien wilt u de onderliggende waarde nu niet kopen, omdat u de kosten van opslag moet betalen, bijvoorbeeld in een magazijn of kluisje, of wat dan ook! Dit vermindert de vraag naar het actief op de spotmarkt, waardoor de spotprijs daalt en de prijs van het kopen van het actief in de toekomst (futures-prijs) met deze kosten toeneemt. Dit kan ook leiden tot een tekort aan opslagcapaciteit, waardoor de transportkosten stijgen. Het kan worden omgezet in termen van opbrengst (%).
  • Rentevoet (r): Door de aankoop van het actief op de spotmarkt uit te stellen omdat u long gaat, houdt het futurescontract u meer contanten, waarvan wordt aangenomen dat het rente opbrengt (tegen de risicovrije rente) totdat het actief wordt gekocht in de termijnmarkt. De spotprijs wordt dus samengesteld tegen de rentevoet totdat het actief in de toekomst wordt gekocht, wat wordt weerspiegeld in de huidige futures-prijs.

Backwardation:

  • Gemakrendement (y): een bedrijfstak of grote bedrijven kunnen het gevoel hebben dat er een tekort zal zijn aan een grondstof, bijvoorbeeld 'olie'. Zo geven ze aan dat ze hun voorraad olievaten nu beginnen te vergroten in plaats van dit in de toekomst te doen. Ze verkopen geen bestaande olievaten in de vrees dat ze die in de toekomst misschien niet zullen kunnen kopen omdat er een tekort zou kunnen zijn. Deze stemming en momentum duwen de spotprijs omhoog, en het gebrek aan vraag op de termijnmarkt duwt de prijs naar beneden ten opzichte van de spot. Dit is een 'angstpremie' ingebed in de spotprijs.
Hoe wordt het een opbrengst?

Vanwege de angst voor een vermeend toekomstig tekort, verkopen ze het goed niet, omdat ze het kunnen gebruiken voor productie, enz. Merk op dat het begint te lijken op een inkomen genererend actief, hoewel het geen inkomen oplevert!

  • S 0 = $ 50 / vat
  • T = 1 jaar
  • r = 10% pa continu samengesteld

Theoretisch zou de Futures-prijs gezien de bovenstaande informatie $ 55,26 / vat moeten zijn, dwz

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Maar de werkelijke futures-prijs is $ 52 / vat. Het ziet eruit als een Contango en een arbitragespel, maar vanwege de angst verandert de vergelijking in:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Met behulp van logboeken krijgen we

  • y% = 6,10% pa

De vergelijking die de Futuresprijs regelt met betrekking tot de Spotprijs is dus als volgt (wanneer deze continu wordt samengesteld zoals de conventie is)

F "t" = S "t" * e (r + cy) * (Tt)

Waar,

  • F t : de Futures-prijs op tijdstip 't.'
  • S t : de spotprijs op tijdstip 't.'
  • r: een risicovrije rentevoet
  • c: de kosten van het dragen
  • y: gemaksopbrengst
  • (Tt): dagen tot het verstrijken van de prijsdatum 't' tot de vervaldatum van het contract 'T.'

Backwardation versus Contango-vergelijkingstabel

Basis voor vergelijking Backwardation Contango
Definitie Het is een toestand die heerst op de markt wanneer de toekomstige prijs van grondstoffen zoals tarwe, ruwe olie, goud of zilver lager wordt verhandeld dan de verwachte spotprijs. Het vindt meestal plaats wanneer de waarde die wordt bepaald als gevolg van het verlagen van de spotprijs ten opzichte van de futures-prijs, lager is dan de COC of de draagkosten (dat wil zeggen wanneer de spotprijs plus de draagkosten hoger is dan de termijnprijs). Het is een toestand die heerst op de markt wanneer de toekomstige prijs van grondstoffen zoals tarwe, ruwe olie, goud of zilver hoger wordt verhandeld dan de verwachte spotprijs. Contango komt veel voor in het geval van producten die niet bederfelijk zijn en een COC hebben.
Spotprijs Een markt met normale backwardation geeft aan dat de spotprijs hoger is in vergelijking met de termijnprijs van het futurescontract. Een markt in Contango of forwardatie geeft aan dat de spotprijs lager is in vergelijking met de termijnprijs van het futurescontract.
De termijnprijs van het futurescontract Een markt met normale backwardation geeft aan dat de termijnprijs van het futurescontract lager is in vergelijking met de spotprijs. Een markt in Contango of forwardatie geeft aan dat de termijnprijs van het futurescontract relatief hoger is in vergelijking met de spotprijs.
Waarom vindt het eigenlijk plaats? Er zijn verschillende redenen waarom normale backwardation plaatsvindt. Deze redenen zijn gemaksrendement, overmatige vraag naar futures of spotactiva, overaanbod voor futures of spotactiva, enz. Er zijn verschillende redenen waarom Contango of doorsturen plaatsvindt. Deze redenen zijn COC, ROI of rentetarief, overaanbod voor futures of spotactiva, financieringskosten, verzekeringskosten, opslagkosten, overmatige vraag naar futures of spotactiva, enz.
Het patroon van de termijnprijscurve Wanneer een markt in normale backwardation is, is de structuur van de termijnprijscurve neerwaarts gericht, wat duidt op een omgekeerde markt. Wanneer een markt in Contango of forwardatie is, is de structuur van de termijnprijscurve opwaarts hellend, wat duidt op een normale markt.
Frequentie Is meestal zeldzaam. Is geen zeldzaam scenario.
Reactie in de initiële longpositiehouder in futures Het zal resulteren in een positief doorrolrendement als houder van een initiële longpositie in futures. Het zal resulteren in een negatief doorrolrendement als houder van een initiële longpositie in futures.
Reactie in initiële shortpositie in futures-posities Het zal resulteren in een negatief doorrolrendement als houder van een initiële shortpositie in futures. Het zal resulteren in een positief doorrolrendement als houder van een initiële shortpositie in futures.
Commodity-markten Geef aan dat de termijnprijscurve naar beneden afloopt. Geef aan dat de termijnprijscurve opwaarts afloopt.

Conclusie

Een backwardation- en een contango-markt moeten niet worden verward met respectievelijk een omgekeerde futures-curve en een normale futures-curve. Wanneer een markt achterwaarts gericht is, dan loopt de vorm van de termijnprijscurve naar beneden, wat aangeeft dat de markt behoorlijk omgekeerd is, terwijl wanneer een markt tegenover Contango staat, de vorm van de termijnprijscurve naar boven afloopt, wat aangeeft dat de markt vrij normaal is.

Interessante artikelen...