Wat is het Fund of Funds (FOF)?
Funds of fund betekent gepoolde fondsen op beleggers die niet rechtstreeks in aandelen / effecten belegd zijn, dwz het is een portefeuille die een portefeuille bevat van andere fondsen die ook bekend staan als een multi-managerinvestering en zij beleggen in hedgefondsen, onderlinge fondsen, aandelen, Obligaties en diverse andere soorten effecten. Het wordt in de volksmond een Collectieve Belegging of een Multi-Manager beleggingsfonds genoemd.
FOF-strategieën
Deze strategie is gericht op het bereiken van een passende vermogensallocatie en brede diversificatie met beleggingen in verschillende fondscategorieën, die allemaal samenkomen in één fonds. Dergelijke fondsen zijn aantrekkelijk voor kleine beleggers die openstaan voor bredere blootstellingscategorieën met minder risico's dan een directe belegging in effecten. Dit geeft hen het comfort dat hun hoofdinvestering niet teniet wordt gedaan door marktvolatiliteit of gebeurtenissen zoals het in gebreke blijven van een tegenpartij, aanhoudende inflatie, recessiedruk, enz.
FOF volgt dit door een portefeuille samen te stellen van andere hedgefondsen, die kunnen verschillen afhankelijk van de beleggingsstrategieën die de desbetreffende fondsen hebben toegepast. Een portefeuillemanager gebruikt zijn of haar vaardigheden en ervaring om het beste onderliggende hedgefonds te selecteren op basis van prestaties uit het verleden en andere relevante factoren. Als de manager getalenteerd is, kan dit het rendementspotentieel vergroten en het risicopotentieel verkleinen.
FOF-beheermaatschappijen investeren ofwel rechtstreeks in de hedgefondsen door aandelen te kopen, of bieden beleggers toegang tot beheerde rekeningen die de prestaties van het hedgefonds weerspiegelen. Gesegregeerde of beheerde rekeningen zijn in populariteit gestegen omdat ze beleggers een dagelijkse risicorapportage bieden en helpen om de activa van beleggers te beschermen als het hedgefonds in liquidatie gaat.
Met dergelijke fondsen is er een bijkomend voordeel aangezien de meeste andere hedgefondsen onbetaalbaar hoge minimale initiële investeringen hebben. Door een dergelijke fondsstructuur kunnen investeerders in theorie toegang krijgen tot de beste hedgefondsen van sommige landen met een relatief kleiner investeringsbedrag. Als een belegger bijvoorbeeld in 5 hedgefondsen wil investeren om zijn risicoportefeuille te diversifiëren, dan zou de minimale investering $ 50 miljoen bedragen (uitgaande van een minimale investering van $ 10 miljoen per fonds). Als er echter een fonds van een hedgefonds is dat in het onderliggende van alle vijf dergelijke fondsen belegt, kan de belegger toegang hebben tot de voordelen van alle fondsen met een investering van $ 10 miljoen. Als het fonds efficiënt wordt beheerd, kan het zelfs nog een lager investeringsbedrag in rekening brengen.
Dit bedrag kan worden aangepast afhankelijk van de variëteit en het aantal fondsen waarin wordt belegd. De vaardigheden van de fondsbeheerder zijn cruciaal bij het bepalen van het aantal fondsen waarin diversificatie moet plaatsvinden. Het is een zeer dynamische activiteit, aangezien constante monitoring essentieel is voor alle fondsen en industrieën.
Structuurvoordelen
Naast de bovenstaande punten biedt een dergelijke structuur enkele cruciale voordelen:
- Hedgefondsen kunnen over het algemeen erg ondoorzichtig zijn over hun activaklassen en hun strategieën. Een FOF fungeert als een beleggersvolmacht die verantwoordelijk is voor het uitvoeren van due diligence, managerselectie en toezicht op het hedgefonds binnen zijn portefeuille.
- De due diligence van de FOF-manager is een formeel proces waarbij antecedentenonderzoeken worden uitgevoerd voordat nieuwe managers worden geselecteerd. Er wordt een diepgaand onderzoek uitgevoerd om de disciplinaire geschiedenis van de manager bij de effectenindustrie te doorzoeken, hun achtergronden te onderzoeken, hun referenties te verifiëren en referenties te controleren van de persoon die Manager van FOF wil worden.
- Dergelijke fondsen kunnen investeerders toelaten in fondsen die al gesloten zijn voor nieuwe investeerders als het fonds van het fonds al contanten heeft geplaatst bij een bepaalde beheerder.
- Men kan ook institutionele voordelen hebben, aangezien men kan beleggen in verschillende fondsen, die op andere manieren verboden zijn voor de particuliere beleggers.
- Door zorgvuldig gebruik te maken van hefboomwerking en baissetransacties kunnen de rendementen van hedgefondsen toenemen in een dalende markt. Shortposities kunnen een onbeperkt geldbedrag verliezen, terwijl macht de verliezen kan vergroten, waardoor een snelle in- en uitstap moeilijker wordt. Als deze technieken echter verstandig worden gebruikt, kunnen dergelijke tactieken een rijk rendement opleveren.
Funds of Funds Structuur nadelen
Een belangrijk nadeel van beleggen in een dergelijk fonds is het aantal kosten dat in rekening wordt gebracht. Naast de beheervergoedingen (ongeveer 1,5% -2% van de activa onder beheer) en incentivevergoedingen (15% -25% van de activa), brengen dergelijke fondsen een "incrementele vergoeding" in rekening. Algemeen wordt gesteld dat de structuur van dergelijke oplopende vergoedingen relatief zwaarder is dan de mogelijk hogere risicogecorrigeerde rendementen die door de FOF worden geboden. De manager heeft bijvoorbeeld recht op 10% van elke jaarlijkse winst die 8% naar risico gewogen rendement of de Alpha overschrijdt. Aangezien het zal investeren in verschillende particuliere fondsen, draagt de FOF ook een deel van de vergoedingskosten van die onderliggende hedgefondsen.
- Aangezien hedgefondsen niet noodzakelijkerwijs hoeven te zijn geregistreerd bij de Securities & Exchange Commission (SEC), kunnen beleggers defensief worden in hun benadering. Hedgefondsen worden doorgaans verkocht in particuliere aanbiedingen, wat betekent dat ze niet openbaar worden gerapporteerd, zoals beleggingsfondsen. Een dergelijke vergelijking kan de voordelen van een FOF ten opzichte van beleggingsfondsen verminderen.
- Het aspect van diversificatie kan een tweesnijdend zwaard zijn, waarbij een combinatie van verschillende soorten hedgefondsen de blootstelling van een belegger kan verminderen; Beleggers zullen echter te maken krijgen met hogere vergoedingen maar volatiele rendementen. Daarom is te veel diversificatie niet noodzakelijk een gunstige optie.
Risico van investeringen in FOF
Er zijn inherente risico's van toepassing op hedgefondsen, en als de FOF in een bepaald hedgefonds heeft geïnvesteerd, worden bedreigingen automatisch daarop overgedragen.
- Gebrek aan liquiditeit: hedgefondsen, al dan niet geregistreerd, vormen een uitdaging om in contanten te worden omgezet, naast mogelijke beperkingen op de mogelijkheid tot overdracht of wederverkoop. Er zijn geen vaste regels voor de prijsstelling van zijn effecten, vooral niet de illiquide. Als de prijs van een effect niet beschikbaar is, kan de waarde ervan worden berekend op basis van de prijs die beschikbaar is door Bloomberg-gegevens of tegen kostprijs. Deelbewijzen van de hedgefondsen op naam zijn mogelijk niet naar keuze van de belegger terugbetaalbaar, en misschien is er geen secundaire markt voor de verkoop van dergelijke deelbewijzen van hedgefondsen. In eenvoudige bewoordingen kan het zijn dat men niet in staat is om uit de investering te stappen op de wens van de investeerder.
- Nadelige belastinggevolgen: De belastingstructuur van geregistreerde FOF kan gecompliceerd zijn. Er kan een mogelijke vertraging optreden bij het ontvangen van belangrijke informatie over belastingbetaling, waardoor het indienen van het aangifteproces van de inkomstenbelasting wordt vertraagd.
- Overdiversificatie: een FOF moet zijn holdings anders coördineren. Het voegt geen waarde toe. Als het niet waakzaam is, kan het onbedoeld een groep hedgefondsen verzamelen die zijn verschillende posities dupliceren of die een ondermaatse kwaliteit vertegenwoordigen met betrekking tot de rest van de markt. Meerdere individuele hedgefondsparticipaties met het oog op succesvolle diversificatie zullen de voordelen van dynamisch beheer waarschijnlijk verminderen, ondanks het in de tussentijd doorvoeren van de dubbele vergoedingsstructuur. Er zijn verschillende onderzoeken uitgevoerd met betrekking tot het aantal hedgefondsen voor diversificatie, maar de "sweet spot" lijkt rond de 8 tot 15 hedgefondsen te liggen.
Kijk ook naar hedgefondsstrategieën
Conclusie
FOF kan een pijnloze toegang zijn tot een verzadigde hedgefondssector en kan geen exorbitante rendementen beloven vóór de financiële crisis van 2008. Het is relatief minder vervelend voor beleggers om met een beperkt bedrag aan fondsen deel te nemen of voor beleggers die relatief onervaren zijn met het omgaan met hedgefondsen. Het mag niet als vanzelfsprekend worden beschouwd dat FOF, ondanks het nemen van al deze voorzorgsmaatregelen, perfect zou passen bij de eetlust van de investeerder. Een belegger dient de biedingsdocumenten van het fonds en het bijbehorende materiaal zorgvuldig door te nemen alvorens te beleggen, zodat het risiconiveau van de beleggingsstrategieën van het fonds duidelijk wordt begrepen. De genomen risico's moeten in dezelfde golflengte liggen als de persoonlijke beleggingsdoelstellingen, risicotolerantie en tijdshorizon van de beleggers.
