Wat is het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC)?
Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) is een van de rentabiliteitsratio's die ons helpen begrijpen hoe het bedrijf zijn geïnvesteerde kapitaal, dwz eigen vermogen en schulden, gebruikt en aan het eind van de dag winst genereert. De reden dat deze ratio zo belangrijk is voor investeerders vóór de investering, is omdat deze ratio hen een idee geeft van in welk bedrijf ze moeten investeren. Omdat het percentage van de winst dat wordt gegenereerd met het geïnvesteerde kapitaal een directe ratio is van hoe goed een bedrijf het doet in voorwaarden voor het omzetten van zijn kapitaal in inkomen.
Bij het berekenen van deze ratio moet u onthouden dat of u het kerninkomen van het bedrijf (dat wil zeggen meestal het 'netto-inkomen' van het bedrijf) als meetraster neemt. Het bedrijf kan inkomsten genereren uit andere bronnen, maar als het niet afkomstig is uit hun kernactiviteiten, moet er geen rekening mee worden gehouden.
ROIC van Home Depot vertoont een stijgende trend en bedraagt momenteel 25,89%. Wat betekent dit voor het bedrijf en hoe beïnvloedt dit het besluitvormingsproces van de investeerders?
ROIC-formule
ROIC-formule = (netto-inkomen - dividend) / (schuld + eigen vermogen)
Laten we elk item uit de vergelijking nemen en in het kort uitleggen wat ze zijn.
Als u als bedrijf of als belegger deze ratio wilt berekenen, moet u eerst rekening houden met het nettoresultaat. Dit nettoresultaat moet afkomstig zijn van de belangrijkste activiteiten van het bedrijf. Dat betekent dat "winsten uit transacties in vreemde valuta" of winsten uit andere valutatransacties "niet zouden worden opgenomen in het nettoresultaat.
Als u vindt dat er te veel inkomsten uit andere bronnen zijn, berekent u de netto operationele winst na belastingen (NOPAT). U vindt NOPAT niet in de financiële overzichten, maar u kunt het berekenen door deze eenvoudige formule te volgen -
Bekijk ook de Ratio-analysegids.
NOPAT-formule = bedrijfsinkomen vóór belastingen * (1 - belasting)
Hoe zou u nu het cijfer van het bedrijfsinkomen krijgen? Om het bedrijfsresultaat te achterhalen, moet u de winst-en-verliesrekening bekijken en het bedrijfsresultaat of het bedrijfsresultaat te weten komen. Laten we dit begrijpen met een ROIC-voorbeeld -
| In US $ | |
| Bruto-inkomsten | 50,00.000 |
| (-) Directe kosten | (12,00.000) |
| Brutomarge (A) | 38,00.000 |
| Huur | 700.000 |
| (+) Algemene en administratiekosten | 650.000 |
| Totale kosten (B) | 13,50.000 |
| Bedrijfsresultaat vóór belastingen ((A) - (B)) | 24,50.000 |
- Om NOPAT te berekenen, hoeft u alleen maar het belastinggedeelte af te trekken van het bedrijfsinkomen.
- In het geval van Dividend: als u gedurende het jaar dividend heeft uitgekeerd, moet u dat van het nettoresultaat aftrekken.
- Schuld is wat het bedrijf heeft geleend van een financiële instelling of banken, en eigen vermogen is wat het bedrijf heeft gekocht van aandeelhouders.
Interpretatie
Aan de hand van de uitleg heeft u wellicht begrepen dat het rendement op kapitaal niet eenvoudig te berekenen is. Maar ongeacht al deze complexiteit, als u met Return on Capital kunt komen, zou het veel helpen om te beslissen hoe het met het bedrijf gaat. Dit is waarom -
- Het omvat de meeste dingen waarmee rekening wordt gehouden bij het berekenen van de ratio. U houdt rekening met het netto-inkomen of NOPAT en ook met hoeveel kapitaal het bedrijf heeft geïnvesteerd. Het levert dus aan het einde van het jaar het juiste percentage van de winst op.
- Deze verhouding legt meer de nadruk op het bedrijfsresultaat en omvat niet altijd andere inkomsten. Dat betekent dat het de puurste vorm van berekening is om het winstpercentage te bepalen.
Rendement op geïnvesteerd kapitaal Voorbeeld
| In US $ | |
| Netto inkomen | 300.000 |
| Eigen vermogen | 500.000 |
| Schuld | 10,00.000 |
| Eigen vermogen | 500.000 |
| Schuld | 10,00.000 |
| Geïnvesteerd kapitaal | 15,00.000 |
| Netto inkomen | 300.000 |
| (-) Dividend | - |
| Geïnvesteerd kapitaal | 15,00.000 |
| Rendement op geïnvesteerd vermogen | 20% |
Als u de ROIC van een bedrijf de afgelopen jaren meer dan 20% vindt, kunt u overwegen om in het bedrijf te investeren, maar zorg ervoor dat u bij het berekenen van deze ratio rekening houdt met elk cijfer en elk detail.
ROIC-berekening voor Infosys
We kijken naar de resultatenrekening en balans van Infosys voor eind 2014 en 2015 en berekenen vervolgens de ROIC-ratio voor beide jaren.
Laten we eerst de balans bekijken.
Balans per 31 ste maart 2014 & 2015 -
bron: Infosys jaarverslag
Verklaring voor winst en verlies voor het jaar eindigend op 31 st maart 2014 & 2015 -
bron: Infosys jaarverslag
Laten we nu het rendement op geïnvesteerd kapitaal berekenen.
| In Rupees Crores | 31 st maart 2015 | 31 st maart 2014 |
| Winst over het jaar (A) | 12164 | 10194 |
| Geïnvesteerd kapitaal (B) | 48068 | 42092 |
| Rendement op geïnvesteerd vermogen | 0.25 | 0.24 |
| Rendement op kapitaal (in procenten) | 25% | 24% |
- Omdat er een verwaarloosbaar bedrag aan overige inkomsten is, hebben we bij de berekening van de winst van het jaar rekening gehouden met het hele inkomen. En er wordt ook geen dividend vermeld, dus we hebben het bedrag niet van de winst afgetrokken.
- Aangezien Infosys een volledig schuldenvrij bedrijf is, worden alleen het eigen vermogen als geïnvesteerd kapitaal beschouwd.
Als we de Return on the Invested Capital-ratio voor beide jaren gaan interpreteren, zouden we gemakkelijk kunnen zeggen dat Infosys een bedrijf is dat erin is geslaagd om in beide jaren een geweldig Return on Capital te genereren. Dus vanuit het oogpunt van de investeerders lijkt Infosys een goede plek om hun geld in te investeren.
Waarom neemt het rendement op geïnvesteerd kapitaal van Home Depot toe?
Home Depot is een detailhandel in hulpmiddelen voor het verbeteren van uw huis, bouwproducten en diensten. Het is actief in de VS, Canada en Mexico.
Als we naar de ratio van Home Depot kijken, zien we dat het rendement op kapitaal van Home Depot sinds 2010 sterk is gestegen en momenteel 25,89% bedraagt.
Wat zijn de redenen voor een dergelijke verhoging?
bron: ycharts
Laten we de redenen onderzoeken en ontdekken.
Rendement op geïnvesteerd kapitaal kan toenemen als gevolg van een toename van 1) netto-inkomen 2) afname van het eigen vermogen 3) afname van de schuld
# 1 - EVALUATIE VAN HET Netto-inkomen van THUISDEPOT
Home Depot verhoogde zijn nettowinst van $ 2,26 miljard naar $ 7,00 miljard, een stijging van ongeveer 210% in zes jaar tijd. Dit verhoogde de teller aanzienlijk en is een van de belangrijkste bijdragen aan de stijging van de ROIC-ratio
bron: ycharts
# 2 - EVALUATIE VAN HET EIGEN VERMOGEN VAN DE AANDEELHOUDERS VAN THUISDEPOT
We merken op dat het eigen vermogen van Home Depot de afgelopen 4 jaar met 65% is afgenomen. Een dalend eigen vermogen heeft bijgedragen aan de afname van de noemer van de ROIC-ratio. Hiermee stellen we vast dat de daling van het eigen vermogen ook een betekenisvolle bijdrage heeft geleverd aan de stijging van de Home Depot-ratio
bron: ycharts
Als we kijken naar de sectie Aandeelhoudersvermogen van Home Depot, vinden we de mogelijke redenen voor een dergelijke afname.
- Gecumuleerde niet-gerealiseerde verliezen hebben geresulteerd in een verlaging van het eigen vermogen in zowel 2015 als 2016.
- Versnelde terugkoop was de tweede en belangrijkste reden voor de daling van het eigen vermogen in 2015 en 2016.
# 3 - Evaluatie van de Home Depot-schuld
Laten we nu eens kijken naar de schuld van Home Depot. We merken op dat de schuld van Home Depot is gestegen van 9,682 miljard in 2010 tot 21,32 miljard dollar in 2016. Deze stijging van 120% van de schuld resulteerde in een verlaging van de ROIC-ratio.
bron: ycharts
Samenvatting -
We merken op dat de Return on Invested Capital-ratio van Home Depot is gestegen van 12,96% in 2010 tot 25,89% in 2016 vanwege het volgende -
- Het nettoresultaat steeg met 210% in de periode van 2010-2016 (een belangrijke bijdrage aan de teller)
- Het eigen vermogen daalde in de overeenkomstige periode met 65%. (een belangrijke bijdrage aan de noemer)
- Een algemene stijging van de ROIC-ratio vanwege de twee bovenstaande factoren (1 en 2) werd gecompenseerd door de toename van de schuld met 120% in de overeenkomstige periode.
Branchegerichte ROIC-ratio's
Wat is de juiste maatstaf voor een geweldige verhouding? Het antwoord is: het hangt ervan af!
Het hangt af van het soort industrie waarin het actief is. We kunnen de verhouding van Amazon niet vergelijken met die van Home Depot, omdat ze in een totaal andere sector opereren.
Hieronder hebben we een aantal sectorale Rendement op een Geïnvesteerd Kapitaal-ratio gedocumenteerd die u zullen helpen met de cijfers van wat een goede ROIC-ratio lijkt te zijn.
Twee belangrijke punten om hier op te merken -
- Kapitaalintensieve sectoren zoals telecom, auto, olie en gas, nutsbedrijven en warenhuizen hebben de neiging om een lage ROIC te genereren
- Farmaceutische bedrijven, internetbedrijven en softwareapplicatiebedrijven hebben de neiging om een hoger rendement op een geïnvesteerd kapitaal te genereren
Laten we eens kijken naar enkele van de topbedrijven in enkele belangrijke sectoren. Houd er rekening mee dat de bron van het Industry Return on the Invested Capital-ratio ycharts is.
Warenhuizen Industrie Voorbeeld
| S. Nee | Naam | Rendement op het geïnvesteerde kapitaalratio (jaarlijks) | Marktkapitalisatie |
| 1 | Macy's | 8,7% | 9.958,7 |
| 2 | Cencosud | 3,2% | 8,698,1 |
| 3 | Nordstrom | 13,0% | 7.689,5 |
| 4 | Kohl's | 7,9% | 7.295,4 |
| 5 | Companhia Brasileira | 1,1% | 4.900,7 |
| 6 | JC Penney Co | -7,7% | 2.164,3 |
| 7 | Dillard's | 9,9% | 1.929,0 |
| 8 | Sears Holdings | -58,6% | 685,0 |
| 9 | Sears Hometown and Outlet | -5,6% | 86,3 |
| 10 | Bon-Ton-winkels | -6,2% | 24,4 |
- We merken het volgende op in het voorbeeld van de internet- en inhoudindustrie. We merken op dat Nordstorm een ROIC-ratio heeft van 13%; aan de andere kant heeft Macy's een ratio van 8,7%
- Veel bedrijven zoals Sears Holding, Bon-Ton Stores en JC Penney Co laten een negatieve Return on Invested Capital-ratio zien.
Voorbeeld van internet- en contentindustrie
| Symbool | Naam | Rendement op het geïnvesteerde kapitaalratio (jaarlijks) | Marktkapitalisatie ($ miljoen) |
| 1 | Alfabet | 15% | 580.074 |
| 2 | 20% | 387.402 | |
| 3 | Baidu | 35% | 63.939 |
| 4 | Yahoo! | -12% | 43.374 |
| 5 | JD.com | -25% | 41.933 |
| 6 | Netease | 24% | 34.287 |
| 7 | -8% | 11.303 | |
| 8 | VeriSign | 60% | 8546 |
| 9 | Yandex | 11% | 7.392 |
| 10 | IAC / InterActive | -1% | 5.996 |
- Internet- en contentbedrijven zijn over het algemeen niet kapitaalintensief zoals nutsbedrijven of energiebedrijven. Daarom kunnen we zien dat de Return on a Invested Capital-ratio van deze sector hoger is.
- Alphabet, Facebook en Baidu hebben een ratio van respectievelijk 15%, 20% en 35%.
- Yahoo, JD.Com en Twitter hebben echter een negatief rendement op geïnvesteerd kapitaal.
Voorbeeld telecomindustrie
Zie hieronder de lijst met de beste telecombedrijven in de VS, samen met de ROIC-berekening en marktkapitalisatie.
| S. Nee | Naam | Rendement op het geïnvesteerde kapitaalratio (jaarlijks) | Marktkapitalisatie ($ miljoen) |
| 1 | AT&T | 5% | 249.632 |
| 2 | China mobiel | 12% | 235.018 |
| 3 | Verizon Communications | 10% | 197.921 |
| 4 | NTT DOCOMO | 9% | 88.688 |
| 5 | Nippon Telegraph | 5% | 87.401 |
| 6 | Vodafone Group | -4% | 66.370 |
| 7 | T-Mobile VS. | 2% | 50.183 |
| 8 | Telefonica | 1% | 47.861 |
| 9 | Amerikaanse toren | 3% | 45.789 |
| 10 | America Movil | 1% | 42.387 |
We merken het volgende op in het ROIC-voorbeeld van de telecomsector.
- We merken op dat de telecomsector een kapitaalintensieve sector is en dat de ratio 'Return on the Invested Capital' aan de onderkant ligt.
- AT&T, China Mobile en Verizon hebben een ratio van respectievelijk 5%, 12% en 10%.
- Vodafone Group daarentegen heeft een negatieve ratio van -4%
Oil & Gas E&P Industry Voorbeeld
| S. Nee | Naam | Rendement op het geïnvesteerde kapitaalratio (jaarlijks) | Marktkapitalisatie ($ miljoen) |
| 1 | ConocoPhillips | -6% | 61.580 |
| 2 | EOG-bronnen | -21% | 57.848 |
| 3 | CNOOC | 4% | 55.617 |
| 4 | Occidental Petroleum | -2% | 51.499 |
| 5 | Anadarko Petroleum | -10% | 38.084 |
| 6 | Pioneer natuurlijke hulpbronnen | -4% | 33.442 |
| 7 | Canadees natuurlijk | -1% | 33.068 |
| 8 | Devon Energy | -47% | 23.698 |
| 9 | Apache | -88% | 21.696 |
| 10 | Concho-bronnen | 1% | 20.776 |
- We merken op dat de olie- en gassector een zeer kapitaalintensieve sector is en een lagere ROIC-ratio heeft.
- Een vertraging in de olie- en gassector sinds 2013 heeft in de meeste gevallen geleid tot afnemende winstgevendheid en verliezen.
- Van deze top Oil & Gas bedrijven hebben 8 bedrijven een negatieve ratio.
- Slechts twee bedrijven, namelijk CNOOC en Concho resources, hebben een positieve ratio van respectievelijk 4% en 1%.
Voorbeeld auto-industrie
| S. Nee | Naam | Rendement op het geïnvesteerde kapitaalratio (jaarlijks) | Marktkapitalisatie ($ miljoen) |
| 1 | Toyota Motor | 6% | 170.527 |
| 2 | Honda Motor Co. | 2% | 57.907 |
| 3 | Algemene motoren | 8% | 53.208 |
| 4 | Ford Motor | 3% | 49.917 |
| 5 | Tesla | -25% | 45.201 |
| 6 | Tata Motors | 7% | 25.413 |
| 7 | Fiat Chrysler Automobiles | 1% | 18.576 |
| 8 | Ferrari | 10% | 16.239 |
- Nogmaals, de automobielsector is zeer kapitaalintensief en we merken op dat de meeste bedrijven een lagere ROIC-ratio laten zien.
- Toyota Motors, Honda Motor en General Motors hebben een ratio van respectievelijk 6%, 2% en 8%.
- Tesla heeft daarentegen een negatieve ratio van -25%
Voorbeeld van de nutssector
| S. Nee | Naam | Rendement op het geïnvesteerde kapitaalratio (jaarlijks) | Marktkapitalisatie ($ miljoen) |
| 1 | National Grid | 6,8% | 47.002 |
| 2 | Dominion-bronnen | 4,7% | 46.210 |
| 3 | Exelon | 1,9% | 46.034 |
| 4 | Dominion-bronnen | 4,7% | 31.413 |
| 5 | Sempra Energy | 5,0% | 26.296 |
| 6 | Openbare dienstonderneming | 7,6% | 22.138 |
| 7 | FirstEnergy | 1,7% | 13.012 |
| 8 | Entergy | -0,7% | 12.890 |
| 9 | Huaneng-kracht | 5,4% | 10.522 |
| 10 | AES | 2,6% | 7.699 |
- Zoals eerder aangegeven, zijn nutsbedrijven ook een kapitaalintensieve sector en hebben ze een lagere ROIC-ratio.
- National Grid, Dominion Resources en Exelon hebben een ratio van respectievelijk 6,8%, 4,7% en 1,9%.
- Entergy heeft daarentegen een negatieve ratio van -0,7%
Beperkingen
- ROIC-ratio is erg complex om te berekenen. Beleggers, wanneer ze het rendement op geïnvesteerd kapitaal moeten berekenen, kunnen ze vanuit een andere hoek benaderen. Ze kunnen het geïnvesteerde kapitaal berekenen door de niet-rentedragende kortlopende verplichtingen (NIBCLS) af te trekken van de totale activa of door gewoon rekening te houden met de kortetermijnschuld, de langetermijnschuld en het eigen vermogen. En om het netto inkomen te berekenen, zijn er vele benaderingen die ze kunnen volgen. Het enige dat moet worden onthouden, is dat de kernfocus van het netto-inkomen het inkomen uit de bedrijfsactiviteiten is, niet het overige inkomen.
- Deze verhouding is niet geschikt voor mensen zonder financiële achtergrond. Ze zouden de fijne kneepjes van deze ratio pas begrijpen als ze de basiskennis van financiën hebben.
Video over het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC)
Andere artikelen die je misschien leuk vindt
- ROTA-formule
- NOPAT-formule
- Omzetratio eigen vermogen
- Kapitaaloverbrengingsverhouding
In de uiteindelijke analyse
Nadat we alles in detail hebben besproken, komen we tot de conclusie dat ROIC een prima ratio is om te berekenen als je wilt weten hoe een bedrijf het in de echte zin doet. Als de Return on Invested Capital-ratio door de jaren heen kan worden gevolgd, zou dit zeker een duidelijk beeld geven van hoe het met een bedrijf gaat. Dus als u als belegger uw geld in een bedrijf wilt investeren, berekent u eerst het rendement op geïnvesteerd kapitaal en besluit u vervolgens of het een goede gok voor u is of niet.
