Soorten financiële modellen (Top 4) - Stap voor stap voorbeelden

Inhoudsopgave

Soorten financiële modellen

Soorten financiële modellen

Financiële modellen worden gebruikt om de prognose van de financiële cijfers van het bedrijf weer te geven op basis van de historische prestaties en toekomstige verwachtingen met als doel deze te gebruiken voor financiële analyse en de meest voorkomende soorten financiële modellen zijn onder meer het Discounted Cash Flow-model (DCF), het Leveraged Buyout-model (LBO), Vergelijkbaar Bedrijfsanalysemodel en Mergers & Acquisition-model.

Hier is de lijst met de top 4 soorten financiële modellen

Discounted Cash Flow Model (DCF)
Uitkoopmodel met hefboomwerking
Vergelijkbaar bedrijfsanalysemodel
Fusie- en overnamemodel

Laten we ze allemaal in detail bespreken -

# 1 - Cashflowmodel met korting

Dit is misschien wel een van de belangrijkste soorten financieel model dat deel uitmaakt van waarderingsmethodologieën. Het maakt gebruik van de verwachte vrije kasstromen die naar verwachting zullen worden geëxtraheerd en verdisconteert deze om te komen tot een contante nettowaarde (NCW), wat bijdraagt aan de potentiële waarde van een investering en hoe snel ze daaruit kunnen breken.

Dit kan worden uitgedrukt met de onderstaande formule:

DCF = CF1 / (1 + r) ¹ + CF2 / (1 + r) ² +… + CFn / (1 + r) ⁿ

waarbij CF1 = de cashflow aan het einde van het jaar

r = Gereduceerd rendement

n = Levensduur van het project

Bij de berekening van de NPV gaan we ervan uit dat de kapitaalkosten bekend zijn voor het berekenen van de NPV. De formule voor NPV:

(NPV = contante waarde van kasinstroom - contante waarde van kasuitstroom),

Als NPV positief is, is het project de moeite waard om anders in overweging te nemen; het is een verliesgevende optie.

Discounted Cash Flow Model - Voorbeeld

Laten we een voorbeeld bekijken om de implicaties van het DCF Valaumodel te begrijpen:

Jaar	0	1	2	3	4
Geldstroom	(100.000)	30.000	30.000	40.000	45.000

De initiële cashflow is INR 100.000 voor de start van de projectpost, wat allemaal de instroom van contanten is.

100.000 = 30.000 / (1 + r) ¹ + 30.000 / (1 + r) ² + 40.000 / (1 + r) ³ + 45.000 / (1 + r) ⁴

Bij berekening r = 15,37%. Dus als het rendement van het project naar verwachting hoger zal zijn dan 15,37%, wordt het project geaccepteerd, anders wordt het afgewezen.

In Equity Research wordt DCF-analyse gebruikt om de fundamentele waarde van het bedrijf te vinden (reële waarde van het bedrijf)

# 2 - Uitkoopmodel met hefboomwerking

Een leveraged buyout (LBO) is het verwerven van een publiek of privaat bedrijf met een aanzienlijk bedrag aan geleend geld. Na de aankoop van het bedrijf is de verhouding schuld / eigen vermogen doorgaans groter dan 1 (de schuld vormt het grootste deel van het deel). Tijdens het eigendom worden de kasstromen van het bedrijf gebruikt voor de aflossing van de schuldbedragen en de rente. Het totale rendement dat door de investeerders wordt gerealiseerd, wordt berekend door de exitstroom van het bedrijf (EBIT of EBITDA) en het bedrag van de schuld die over de tijdshorizon is betaald. Dit soort strategie wordt meestal gebruikt in leveraged finance met sponsors zoals private equity-bedrijven die bedrijven willen overnemen om ze in de toekomst met winst te verkopen.

Als je LBO-modellering professioneel wilt leren, wil je misschien kijken naar 12+ uur LBO-modelleringcursus

Voorbeeld LBO-model

Een illustratief voorbeeld wordt gegeven zoals hieronder met de parameters en veronderstellingen:

XYZ Private Equity-partners kopen het doelbedrijf ABC voor vijf keer de verwachte EBITDA aan het einde van het jaar nul (vóór de aanvang van de activiteiten)
De verhouding schuld / eigen vermogen = 60:40
Stel dat de gewogen gemiddelde rente op schulden 10% is
ABC verwacht een omzet van $ 100 miljoen te bereiken met een EBITDA-marge van 40% in jaar 1.
De omzet zal naar verwachting met 10% op jaarbasis toenemen.
De EBITDA-marges zullen naar verwachting gelijk blijven tijdens de looptijd van de investering.
Kapitaaluitgaven zullen naar verwachting 15% van de omzet per jaar bedragen.
Het operationele werkkapitaal zal naar verwachting elk jaar met $ 5 miljoen toenemen.
De afschrijving bedraagt naar verwachting $ 20 miljoen per jaar.
Uitgaande van een constant belastingtarief van 40%.
XYZ verlaat de beoogde investering na jaar 5 met dezelfde EBITDA-multiple die bij aanvang werd gebruikt (5 keer de EBITDA van 12 maanden voorwaarts) - zie Terminal Value Multiples

Met behulp van het 5.0-instapmodel wordt de prijs die is betaald voor de aankoopprijs van ABC Target Company berekend door de EBITDA van jaar 1 (wat een EBITDA-marge van 40% op $ 100 miljoen aan inkomsten vertegenwoordigt) te vermenigvuldigen met 5. Vandaar dat de aankoopprijs = 40 * 5 = $ 200 miljoen.

De schuld- en eigenvermogensfinanciering wordt berekend rekening houdend met de schuld: eigen vermogen ratio =

Schuldgedeelte = 60% * $ 200 miljoen = $ 120 miljoen

Eigen vermogen = 40% * 200 miljoen = $ 80 miljoen

Op basis van de bovenstaande aannames kunnen we de tabel als volgt construeren:

($ in mm)			Jaren
	1	2	3	4	5	6
Omzet	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Minder: afschrijving en afschrijving	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Minder: interesse	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16	21	27	32
Minder: belastingen	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(13)
PAT (winst na belastingen)	5	7	9	13	16	19

Houd er rekening mee dat aangezien de uitstapwaarde aan het einde van jaar vijf gebaseerd zal zijn op een veelvoud van Forwarding EBITDA, de winst- en verliesrekening van het zesde jaar en niet het vijfde jaar.

De cumulatieve vrije kasstroom met hefboomwerking kan als volgt worden berekend:

($ in mm)			Jaren
	1	2	3	4	5	6
EBT (belasting betaald)	5	7	10	13	16
Plus: D&A (niet-contante exp)	20	20	20	20	20
Minder: kapitaaluitgaven	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Minder: toename van het netto werkkapitaal	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Vrije kasstroom (FCF)	5	6	7	8	9

We hoeven de informatie voor het ^zesde jaar niet in overweging te nemen, aangezien de FCF van de jaren 1 tot en met 5 kan worden gebruikt om het schuldbedrag af te betalen, ervan uitgaande dat de volledige FCF wordt gebruikt voor het betalen van schulden. De exit-opbrengsten kunnen als volgt worden berekend:

Total Enterprise Value at Exit = EBITDA vooruitgaan bij een exit samen met een 5,0 keer exit multiple om Exit TEV te berekenen. $ 64 mm x 5,0 meerdere = $ 320 miljoen

Nettoschuld bij vertrek (ook bekend als eindschuld) wordt als volgt berekend:

Schuld beëindigen = beginnende schuld - schuld afbetalen ($ 120 mm - $ 34 mm in cumulatieve FCF = $ 86 mm)

Einde vermogenswaarde = exit TEV - einde schuld ($ 320 mm - $ 86 mm) = $ 234 mm

Meervoud van geld (MoM) EV-rendement wordt berekend als (Einde EV / begin EV) = ($ 234 mm / $ 80 mm = 2,93 keer MoM)

De volgende tabel is handig voor het schatten van IRR op basis van vijfjaarlijkse MoM-veelvouden:

2,0x maandelijks over 5 jaar ~ 15% IRR

2,5x maandelijks over vijf jaar ~ 20% IRR

3,0x maandelijks over 5 jaar ~ 25% IRR

3,7x maandelijks over 5 jaar ~ 30% IRR

We kunnen dus aannemen dat de geïmpliceerde IRR voor het bovenstaande geval ongeveer 25% of iets lager is.

# 3 - Vergelijkbaar bedrijfsanalysemodel

Een vergelijkbare bedrijfsanalyse (CCA) is een proces dat wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te evalueren met behulp van de statistieken van andere bedrijven van vergelijkbare grootte in dezelfde branche. Het gaat ervan uit dat vergelijkbare bedrijven vergelijkbare waarderingsmultiples zullen hebben, zoals de EV / EBITDA. Vervolgens kunnen investeerders een bepaald bedrijf relatief vergelijken met zijn concurrenten.

In grote lijnen kunnen de selectiecriteria voor vergelijkbare bedrijven als volgt worden gesplitst:

Bedrijfsprofiel	Financieel profiel
Sector	Grootte
producten en diensten	Winstgevendheid
Klant- en eindmarkten	Groeiprofiel
Distributiekanalen	Rendement op investering
Aardrijkskunde	Kredietbeoordeling

De meest integrale veelvouden die in aanmerking worden genomen voor vergelijkende analyse zijn:

PE Meerdere

PE Valuation Multiple, ook wel 'Price Multiple' of 'Earnings Multiple' genoemd, wordt als volgt berekend:
Prijs per aandeel / winst per aandeel OF marktkapitalisatie / netto-inkomen
Dit veelvoud geeft de prijs aan die een belegger bereid is te betalen voor elke $ die hij verdient.

EV / EBITDA Meerdere

Een ander veelvoorkomend veelvoud is EV / EBITDA, die als volgt wordt berekend: Enterprise Value / EBITDA
waarbij EV alle activiteiten vertegenwoordigt (gewone aandelen + nettoschuld + preferente aandelen + minderheidsbelangen).
Dit helpt bij het neutraliseren van het effect van de kapitaalstructuur. EBITDA komt toe aan zowel schuldenaars als aandeelhouders, aangezien het vóór de rentecomponent is.

Prijs / boekwaardeverhouding

PBV-ratio is de prijs / boekwaarde-ratio is een eigen vermogen veelvoud berekend als marktprijs van een aandeel / boekwaarde per aandeel of marktkapitalisatie / totaal eigen vermogen

De stappen waarmee u rekening moet houden bij het uitvoeren van een vergelijkende taxatie zijn:

Kies een groep concurrenten / vergelijkbare bedrijven met vergelijkbare bedrijfstakken en fundamentele kenmerken.
Bereken de marktkapitalisatie = aandelenkoers X aantal uitstaande aandelen.
Bereken de ondernemingswaarde
Gebruik historische formules uit de bedrijfsdossiers en projecties van het management, aandelenanalisten, enz.
Bereken de verschillende spread-multiples, die een overzicht geven van hoe het bedrijf presteert en de waarheid achter de financiële informatie weerspiegelen.
Waardeer het doelbedrijf door het juiste benchmark-waarderingsveelvoud te kiezen voor de referentiegroep, en waardeer het doelbedrijf op basis van dat veelvoud. Over het algemeen wordt een gemiddelde of mediaan gebruikt.

Vergelijkbaar bedrijfsanalysemodel - voorbeeld

De bovenstaande tabel is de vergelijkbare vergelijking voor Box Inc. Zoals u kunt zien, is er aan de linkerkant een lijst met bedrijven en aan de rechterkant de respectievelijke waarderingsveelvouden.
Waardevolle veelvouden zijn onder meer EV / verkoop, EV / EBITDA, prijs naar FCF, enz.
U kunt een gemiddelde nemen van deze veelvouden in de sector om de eerlijke waardering van Box Inc.
Voor meer details verwijzen wij u naar Box Valuation

# 4 - Fusie- en overnamemodel

De broederschap van investeringsbankieren maakt op grote schaal gebruik van het soort financiële model. Het fundamentele doel van fusiemodellering is om de impact van de overname op de winst per aandeel van de overnemende partij weer te geven en hoe deze winst per aandeel vergelijkbaar is in de sector.

De basisstappen voor het bouwen van een M & A-model zijn als volgt:

De focus van dit model betreft de opbouw van de balans na de fusie van de twee entiteiten.

Het bronnen- en gebruikersmodelgedeelte van dit model bevat informatie over de geldstroom bij een fusies en overnames, met name waar het geld vandaan komt en waar het geld naartoe wordt besteed. Een investeringsbankier bepaalt het bedrag dat wordt opgehaald via verschillende aandelen- en schuldinstrumenten en contanten in de hand om de aankoop van het doelbedrijf te financieren, dat de bronnen van de fondsen vertegenwoordigt. Het gebruik van de fondsen zal het geld laten zien dat uitgaat om het doelwit te kopen, evenals verschillende kosten die nodig zijn om de transactie te voltooien. De belangrijkste factor is dat de bronnen gelijk moeten zijn aan het gebruik van de fondsen.

Contant geld = Totaal gebruik van fondsen - Totaal geldbronnen exclusief contant geld =

(Aankoop van eigen vermogen + transactiekosten + financieringskosten) - (eigen vermogen + schuld)

Goodwill: het is een actief dat ontstaat op de balans van een overnemende onderneming wanneer het een doel verwerft voor een prijs die hoger is dan de boekwaarde van de netto materiële activa (dwz totale materiële activa - totale verplichtingen) op de balans van het doel. Als onderdeel van de transactie wordt vaak een deel van de verworven activa van de doelvennootschap “afgeschreven” - de waarde van de activa zal toenemen bij het afsluiten van de transactie. Deze stijging van de waardering van activa zal verschijnen als een stijging van de overige immateriële activa op de balans van de koper. Dit zal leiden tot een uitgestelde belastingverplichting, gelijk aan het veronderstelde belastingtarief maal de bijschrijving op overige immateriële activa.

De formule die wordt gebruikt voor het berekenen van de goodwill die is gecreëerd in een M & A-transactie:

Nieuwe goodwill = aankoopprijs van eigen vermogen - (totale materiële activa - totale passiva) - afschrijving van activa * (1-belastingtarief)

Goodwill is een actief op lange termijn, maar wordt nooit afgeschreven of afgeschreven tenzij een bijzondere waardevermindering wordt geconstateerd - als wordt vastgesteld dat de waarde van de overgenomen entiteit lager wordt dan wat de oorspronkelijke koper ervoor heeft betaald. In dat geval zal een deel van de goodwill worden “afgeschreven” als een eenmalige kost, dwz de goodwill zal worden verminderd met een gelijk bedrag van de bijzondere waardevermindering.