Box IPO
Op 24 maart 2014 diende online opslagbedrijf Box een IPO in en maakte het zijn plannen bekend om US $ 250 miljoen op te halen. Het bedrijf is in een race om het grootste cloudopslagplatform te bouwen en concurreert met grotere bedrijven zoals Google Inc en zijn rivaal Dropbox.
Ik bladerde snel door Box S1 Filing en toen ik hoopte een Cool Blue Box te zien, bleek het een diffuse "Black Box" te zijn. Ik heb ook een snel en vies Box Financial Model voorbereid om meer inzicht te krijgen in de ernst van de situatie en besefte dat Box Financials vol horrorverhalen zat. U kunt ook het Box IPO Financial Model downloaden voor meer informatie.
De risicofactor die ook in het prospectus van Box Inc wordt genoemd, maakt me nog verder bang.
We verwachten in de nabije toekomst niet winstgevend te zijn
Als u van plan bent in Box te investeren, wilt u misschien ook Box IPO - Kopen of niet kopen?
Top 10 risicofactoren van Box IPO
# 1 OMG - Box Revenue <<< Verliezen!
- Box's omzetgroei van meer dan 100% per jaar, wat ik zeer indrukwekkend vind. Het komt er echter op neer dat het een echte puinhoop is. Ik dacht aanvankelijk dat het een typefout was, maar realiseerde me al snel dat de inkomsten van Box aanzienlijk lager waren dan de verliezen.
- Een omzet van $ 124 miljoen versus een nettoverlies van $ 168 miljoen ziet er een beetje eng uit.
- Naast de ellende heeft Box een geaccumuleerd tekort van $ 361 miljoen.
# 2 Box Sales & Marketing Costs zijn drie keer het gemiddelde
- De hoogste kosten zijn de verkoop- en marketingkosten, die met $ 171 miljoen met bijna 73% joj zijn gestegen.
- Box is in een agressief tempo blijven uitbreiden naar verschillende verticale industrieën en het is onwaarschijnlijk dat dit de komende jaren aanzienlijk zal gebeuren.
- De gemiddelde kosten voor Sales & Marketing (S&M) bedragen ca. 45% van de omzet voor de SaaS-bedrijven.
- De S & M-kosten van Box bedragen echter 137% van de omzet, wat neerkomt op drie keer zoveel SaaS-bedrijven (dit maakt me nerveus!)
# 3 - Exploitatie van box wordt verhoogd van $ 31 miljoen / maand naar $ 233 miljoen / maand (ja, het is per maand!)
- Het bedrijf boekte de bedrijfskosten van $ 257 miljoen in FY2014, wat neerkomt op ongeveer $ 21,5 miljoen per maand.
- Zelfs als we de R & D-uitgaven verwijderen, bedragen de uitgaven per maand $ 17,5 miljoen per maand.
- Merk ook op dat de bedrijfskosten elk jaar onevenredig hoog zijn, en deze stijgen van $ 31 miljoen per maand in FY2015 tot $ 233 miljoen per maand in FY2019!
Wilt u Ratio Analysis Pro worden, bekijk dan deze stapsgewijze gedetailleerde casestudy over Ratio-analyse in Excel
# 4 - Box Inc heeft in de komende vijf jaar $ 1,25 miljard nodig om te overleven
- Box had slechts $ 108 miljoen aan geldmiddelen en kasequivalenten, en dit was te wijten aan een financiering van $ 100 miljoen aan het einde van het jaar. Het lijkt erop dat Box deze financiering in een mum van tijd heeft ontvangen!
- Uit het Box Financial Model kan worden afgeleid dat $ 250 miljoen iets minder dan een jaar zou meegaan bij het huidige cash burn-tempo. U kunt hier meer lezen over Enterprise Valuations of the Box.
- Ik merk op in het Box Inc Financial modelsjabloon dat ze nog eens $ 1 miljard nodig zouden hebben als ze de komende vijf jaar willen "overleven"!
- Ik heb aangenomen dat ze schulden zouden maken; Private investeringen kunnen echter ook een redelijke optie zijn om naar te kijken.
# 5 - Het management bezit minder dan verwacht
- Aaron Levie bezit slechts 4,1% van Box Inc (onvoorwaardelijk deel); Als de aanvullende beurzen die hij heeft ontvangen, worden meegerekend, ligt zijn aandeel echter dichter bij 6%. Met zo'n klein belang in Box zijn het belang van de oprichter en het belang van het bedrijf mogelijk niet op één lijn. Om de zaken in perspectief te plaatsen, merkt u misschien op dat Mark Zuckerberg na de IPO van Facebook 22% van Facebook bezat.
# 6 - Mark Cuban - Ik zou verbranden als ik verantwoordelijk was …
Mark Cuban, de miljardair-investeerder en ondernemer, was een van de eerste angel-investeerders in 2005. Een wijziging in de strategie van het bedrijf bracht hem er echter toe zijn belang binnen ongeveer een jaar te verkopen. Misschien heeft hij de winst gemist die zijn investering zou hebben opgeleverd. Cuban lijkt echter onverstoorbaar en waarschuwt investeerders met zijn tweet op 25 maart 2014.
Ik wens @BoxHQ het beste, maar ik zou verbranden als ik 8 jaar later verantwoordelijk was voor $ 169 mm aan verliezen tegen minder toeren. Ik hoop dat IPO ze op gang brengt
# 7 - OpenText eist $ 268 miljoen aan schadevergoeding in een rechtszaak over patentinbreuk
Op 30 maart 2014 heeft OpenText, het in Canada gevestigde grootste softwarebedrijf dat Enterprise Information Management-software distribueert, een rechtszaak aangespannen wegens inbreuk op het octrooi tegen Box waarin wordt beweerd dat Box 200 claims schendt op 12 octrooien in 3 verschillende octrooifamilies. Open Text streeft naar voorlopige en permanente gerechtelijke bevelen die de verkoop van Box-producten stopzetten, evenals schadevergoeding van meer dan $ 268 miljoen. Vergelijk dit aantal met $ 250 miljoen die Box Inc inzamelt via IPO!
Open Tekst v. Box et. al.
# 8 - Concurrenten
De markt voor cloudgebaseerde Enterprise Content Collaboration is competitief en gefragmenteerd. Hoewel dit segment snel evolueert, erkent Box Inc Citrix, Dropbox, EMC, Google en Microsoft als concurrenten.
Een blik op de balans van de concurrent geeft een idee van hoe diepgaand deze bedrijven in hun zak zitten en hoe competitief de zakelijke omgeving kan worden.
# 9 - NSA Struggles kunnen slecht zijn voor het bedrijfsleven
- De tactieken voor het verzamelen van inlichtingen van de National Security Agency (NSA) kunnen internationale bedrijven afschrikken om samen te werken met in de VS gevestigde technologiebedrijven.
- Wanneer de kernactiviteit ligt op het delen van gegevens en samenwerking, wordt het nog problematischer naarmate gegevensbeveiliging een vraagteken wordt voor een internationaal bedrijf.
- Aaron Levie suggereerde dat als dit gebeurt, ze als cloudprovider land voor land een bedrijf moeten opbouwen met totaal verschillende activiteiten en faciliteiten en diensten.
- Levis erkende dat dit de mogelijkheid zou beperken om internationaal te gaan, en Box Inc zou een kans van de groeiende cloudmarkt kunnen missen.
# 10 - Box wordt mogelijk overgenomen na de beursgang
The Box moet de komende vijf jaar ongeveer $ 1,25 miljard ophalen. Een IPO van 250 miljoen zou slechts 20% van de totale fondsbehoefte bijdragen. Het is echter mogelijk dat het bedrijf voor $ 1 miljard aan middelen moet zorgen. Of ze kunnen op zoek gaan naar particuliere financiering of schulden aangaan. Een andere optie die niet kan worden ontkend, is dat Concurrenten met grote portemonnee kunnen kijken naar de overname van Box Inc. Box moet wellicht in de toekomst verplichten, omdat ze mogelijk op zoek gaan naar agressieve groei en consolidatie die verder gaat dan hun kerncapaciteiten.
Volgende stappen?
Heb ik iets gemist? Laat me weten wat je ervan vindt, je feedback door een reactie achter te laten
ps - Ik vertegenwoordig geen makelaarskantoor. De bovenstaande opvattingen zijn mijn beoordeling van de Box IPO. Ik heb mijn best gedaan om de feitelijke juistheid van de analyse te waarborgen. Geef me echter corrigerende maatregelen als u fouten ontdekt.
