Wat zijn uitstaande verwaterde aandelen?
Verwaterde Aandelen kunnen worden gedefinieerd als het totale aantal aandelen dat de onderneming op dat moment in bezit heeft en dat door de houders kan worden omgezet in het normale aandeel (converteerbare obligatie, converteerbare preferente aandelen, personeelsopties). Dit gebeurt door het bij hen beschikbare recht uit te oefenen met betrekking tot de omzetting van dergelijke aandelen in gewone aandelen.
- Telkens wanneer deze converteerbare delen in aandelen worden omgezet, vermindert dit de winst per aandeel van een bedrijf.
- Het zal resulteren in een verlaging van het aandeelhoudingspercentage van de bestaande uitstaande aandeelhouders van het bedrijf.
Componenten van volledig verwaterde aandelen
Er zijn specifieke componenten in bedrijven die de mogelijkheid hebben om te converteren in het eigen vermogen. De meest voorkomende zijn converteerbare obligaties, converteerbare preferente aandelen en aandelenopties voor werknemers van een bedrijf.
# 1 - Converteerbare obligaties
bron: aviator.aero
Dit zijn schuldinstrumenten die het bedrijf uitgeeft om kapitaal voor het bedrijf aan te trekken. Bepaalde obligaties zijn converteerbare obligaties, hoewel de meeste obligaties niet-converteerbare obligaties zijn. Converteerbare obligaties hebben de mogelijkheid om te worden omgezet in aandelen. Eenmaal geconverteerd, zullen ze het bestaande patroon van aandelenbezit verwateren door het deelnemingspercentage vóór verwatering van de converteerbare obligaties te verminderen.
# 2 - Converteerbare preferente aandelen
bron: Yelp
Preferentiële aandelen hebben de kenmerken van zowel schulden als eigen vermogen. Het ontvangt een aantal vaste coupons zoals schulden en heeft een aanspraak op vermogensgroei, net als eigen vermogen. Bepaalde preferente aandelen zijn converteerbare preferente aandelen. Ze hebben de mogelijkheid om te worden omgezet in eigen vermogen. Eenmaal geconverteerd, zullen ze het bestaande aandeelhouderspatroon verwateren door het deelnemingspercentage vóór verwatering van de preferente aandelen te verminderen.
# 3 - Aandelenoptie en warrants voor werknemers
Bedrijven bieden hun werknemers de aandelenoptie, die als compensatie voor de werknemers fungeert. De werknemers hebben de mogelijkheid om het op een bepaald tijdstip en tegen een bepaalde prijs uit te oefenen. Eenmaal geconverteerd, zullen ze het bestaande aandeelhouderschapspatroon verwateren door het deelnemingspercentage vóór verwatering van de converteerbare aandelenopties te verminderen.
Bekijk deze optietabel van Colgate's 10K uit 2014. Deze tabel geeft details van de uitstaande aandelenopties van Colgate samen met de gewogen gemiddelde uitoefenprijs.
bron: Colgate 10K Filing
Voorbeeld van volledig verwaterde aandelen
Laten we een voorbeeld aannemen om te zien hoe deze aandelen resulteren in een verlaging van het aandeelhoudingspercentage vóór de uitgifte van dergelijke aandelen. Stel dat het bedrijf 10.000 uitstaande aandelen heeft die zijn uitgegeven aan 100 aandeelhouders.
In dit geval zal elke aandeelhouder dus 1% van de uitstaande aandelen van het bedrijf bezitten. Stel dat de combinatie van converteerbare schulden, converteerbare preferente aandelen en aandelenopties 3000 aandelen toevoegt aan het totaal. Het percentage van de individuele aandeelhouders in de aandelen van het bedrijf zal dalen tot 0,8% ten opzichte van het eerdere aantal van 1%.
Voorbeeld van Colgate
Tot dusver hebben we vernomen dat het in grote lijnen gaat om twee soorten aandelenbelangen in een bedrijf. Een daarvan zijn de basisaandelen die geen rekening houden met het effect van converteerbare elementen, en de andere is de verwaterde WPA, die de impact van de converteerbare elementen verklaart. Het is verplicht van de toezichthouders van landen om zowel de gewone winst per aandeel als de verwaterde winst per aandeel te rapporteren. Het eerste is het nettoresultaat uitgedrukt in het aantal gewone uitstaande aandelen, en het laatste is het nettoresultaat uit verwaterde uitstaande aandelen.
De gewone aandelen van Colgate bedroegen 930,8 en het effect van verwatering als gevolg van aandelenopties en restricted stock units is 9,1 miljoen. Daarom komt het volledig verwaterde aandeel uit op 939,9 miljoen.
Voordelen
- De aandelenopties voor werknemers die resulteren in de verwaterde WPA helpen het bedrijf om een presterende werknemer te behouden, wat een compensatie en motivatie voor de werknemer vormt.
- Wanneer een converteerbare obligatielening in aandelen wordt omgezet, vermindert dit soms de last van hefboomwerking voor het bedrijf.
- Wanneer een converteerbare obligatielening in aandelen wordt omgezet, verlaagt dit soms de kapitaalkosten voor het bedrijf, aangezien de kosten van schulden over het algemeen lager zijn dan de kosten van eigen vermogen.
Nadelen
- Het zal resulteren in een verlaging van het aandeelhoudingspercentage van de bestaande uitstaande aandeelhouders van het bedrijf.
- Het vermindert de winst per aandeel van een bedrijf, wat resulteert in een verlaging van de waardering van het bedrijf.
- Soms worden opties omgezet in aandelen tegen een zeer lagere prijs vanwege de vooraf bepaalde overeenkomst; dit verlaagt de winst per aandeel.
- Wanneer een converteerbare obligatielening in aandelen wordt omgezet, verhoogt dit soms de kapitaalkosten voor het bedrijf, aangezien de kosten van schulden in sommige ongunstige situaties hoger kunnen zijn dan de kosten van eigen vermogen.
Beperkingen
- Uitstaande verwaterde aandelen tellen mee en de verwaterde winst per aandeel rapporteert alleen openbare bedrijven en geen privébedrijven.
- De verwaterde winst per aandeel is het meer conservatieve getal, waarbij rekening wordt gehouden met het slechtst mogelijke scenario.
- Van de twee basis- en verwaterde WPA zullen beleggers altijd naar het verwaterde WPA-nummer kijken. Het weerspiegelt de werkelijke waarde als basis van de aanname dat alle verwaterende effecten worden geconverteerd, wat meestal niet het geval is.
Belangrijke punten
- Alle beursgenoteerde ondernemingen zijn verplicht om het verwaterde aantal aandelen en ook de verwaterde winst per aandeel te rapporteren.
- Het gaat uit van het slechtst mogelijke geval en is het meer conservatieve getal.
- Beleggers houden altijd rekening met de verwaterde winst per aandeel, niet met de gewone winst per aandeel, hoewel de basis-WPA meestal een getrouw beeld geeft.
Conclusie
Overheidsbedrijven zijn verplicht om zowel het gewone als het verwaterde aantal aandelen te rapporteren. Van de twee basis- en verwaterde WPA zullen beleggers altijd naar het verwaterde WPA-nummer kijken. Hoewel de winst per aandeel verwaterd is, geeft het niet de werkelijke waarde weer, aangezien het ervan uitgaat dat alle verwaterende effecten zullen worden geconverteerd, wat meestal niet het geval is.
