Wat is het risico van vooruitbetaling?
Risico's voor vervroegde aflossing verwijst naar het risico dat alle verschuldigde rentebetalingen op een hypotheeklening of vastrentende zekerheid verloren gaan door de vervroegde terugbetaling van de hoofdsom door de kredietnemer. Risico van vervroegde aflossing leidt tot verlies van potentiële rentebetalings- en leningsverplichtingen worden door de kredietnemer voortijdig nagekomen. Dit risico is het meest relevant bij hypotheekleningen, die normaal gesproken worden verkregen voor een langere periode van 15-30 jaar, en vanuit het perspectief van de lener is het zinvol om vervroegd af te lossen om hoge rentebetalingen te vermijden vanwege de lange looptijd van dergelijke leningen.
Vanuit het perspectief van een geldschieter is dit risico een relevante uitdaging, aangezien het leidt tot problemen met het inzetten van overtollige middelen telkens wanneer de terugbetaling plaatsvindt, en ook tot het verlies van vooraf vastgestelde rentebetalingen, die bij vervroegde aflossing mogelijk niet tegen hetzelfde tarief kunnen worden ingezet. Kort gezegd: vooruitbetaling is het risico dat leners vooruitbetalen als de rentetarieven dalen.
Welke invloed heeft het risico van vooruitbetaling op beleggingen?
Een eenvoudig voorbeeld om dit punt te verduidelijken, wordt hieronder gedeeld:
XYZ Bank heeft een woningkrediet verleend aan Allen voor $ 100.000 @ LIBOR + 2% voor 20 jaar. Na 2 jaar zijn de tarieven gedaald, waardoor dezelfde lening beschikbaar is voor Allen van ABC Bank @LIBOR + 1%. Om de rentebetaling te sparen als gevolg van de renteverlaging, sluit Allen zijn leningrekening door een vooruitbetaling te doen aan XYZ Bank, die zich heeft uitgekristalliseerd in een vooruitbetalingsrisico voor XYZ Bank.
Het risico van vervroegde aflossing wordt grotendeels beïnvloed door de wijzigingen in de rentevoet en kan hoofdzakelijk in twee componenten worden ingedeeld:
- De daling van de rentetarieven die resulteren in een contractierisico waarbij door hypotheek gedekte effecten een kortere looptijd hebben dan de oorspronkelijke looptijd als gevolg van de vroegtijdige sluiting van mijn leners, wat resulteert in de rekening van een daling van de rentetarieven.
- Verhoging van de rentevoet resulteert in verlengingsrisico waarbij vooruitbetalingen lager zullen zijn dan verwacht, aangezien de rente stijgt en leners blijven blijven in plaats van een vervroegde betaling te doen, wat zal leiden tot een langere looptijd dan de oorspronkelijke looptijd (veronderstellingen met betrekking tot vervroegde aflossing zullen hoger zijn dan de werkelijke vooruitbetalingen) wegens stijging van de rentetarieven.
Risico van vervroegde aflossing Praktisch voorbeeld
Laten we een praktisch voorbeeld nemen en het concept begrijpen om meer duidelijkheid te krijgen.
Avendus heeft een hypotheekpool gecreëerd die bestaat uit woningleningen met een AAA-rating ter waarde van 1 miljoen dollar. Het gemiddelde rendement van deze pool van activa is 12% per jaar en bestaat uit 100 hypotheken. De gemiddelde looptijd van de Hypotheekpool is 10 jaar en de beleggers zullen naar verwachting hun hoofdsom terugkrijgen aan het einde van de looptijd van 10 jaar.
Aan het einde van drie jaar hadden 40 hypotheken (goed voor 0,4 miljoen dollar) uit de pool van 100 hypotheken hun uitstaande hoofdsom vervroegd terugbetaald, aangezien de rentetarieven daalden tot 8%. Als gevolg hiervan werd de opbrengst van 0,4 miljoen dollar, die werd terugbetaald, herbelegd tegen de rente van 8% in plaats van de oorspronkelijke 12% als gevolg van een rentedaling.
Dus als gevolg van de vooruitbetaling van de opbrengst tijdens de hypotheekpoolcyclus, daalde het rendement van Avendus Hypotheekpool van 2,20 miljoen dollar naar 2,09 miljoen dollar.
- Omvang activapool (in miljoen $): 1
- Aantal hypotheken: 100
- Looptijd: 10 jaar
- Gemiddeld rendement: 12%
Verwacht betalingsschema
Vanaf jaar 4
Herzien betalingsschema wegens vooruitbetaling in jaar 3
Voordelen
- Risico's van welke aard dan ook zijn nooit voordelig voor het bedrijf dat het neemt; Het risico van vervroegde aflossing zorgt voor onzekerheid in toekomstige rentebetalingen, aangezien de angst voor vervroegde aflossing en herinvestering van de opbrengsten van de hoofdsom tegen lagere tarieven een ontmoedigende en uitdagende taak is.
- Het enige voordeel dat met dit risico gepaard gaat, is dat normaliter vaste instrumenten met ingebed vooruitbetalingsrisico worden geprijsd, rekening houdend met historische vooruitbetalingspercentages, en wanneer de werkelijke vooruitbetalingspercentages lager blijken te zijn dan historische, resulteert dit in een beter rendement voor de Investeerder houdt hetzelfde.
Nadelen
- Het maakt toekomstige rentebetalingen onzeker, en als zodanig lopen de onderliggende instrumenten die worden gecreëerd uit een pool van hypotheken, zoals een door hypotheek gedekt effect, het risico van terugbetaling vóór de vervaldatum en herbelegging tegen een lagere rentevoet dan wat vooraf was bepaald aan het begin van een dergelijke lening. MBS (in een geval waarin de rentetarieven dalen en de vooruitbetaling toeneemt naarmate meer leners herfinancieren tegen lagere rentetarieven), wat leidde tot herinvesteringsrisico
- Het is moeilijk om de kasstromen en de looptijd van instrumenten die worden gedekt door MBS te beoordelen en te bepalen vanwege het risico op vervroegde aflossing.
Belangrijke punten
Een belangrijk aandachtspunt bij het vooruitbetalingsrisico is dat het niet alleen wordt beïnvloed door de veranderingen in de rente, maar ook door de weg die de rente volgt om daar te komen. Stel dat er een hypotheekpool wordt gevormd wanneer de rente rond de 7% ligt. Stel nu dat de rentetarieven zijn gedaald tot 4%, wat ertoe zal leiden dat veel huiseigenaren hun leningverplichtingen vervroegd aflossen door tegen lagere tarieven te lenen. Daarna schoten de rentetarieven weer omhoog naar 7% en daalden daarna weer naar 4%.
In het tweede geval van een rentedaling tot 4% zullen er echter lagere vooruitbetalingen zijn, en dat maakt het voorspellen en modelleren van vooruitbetalingsrisico een uitdagende taak, aangezien het niet alleen renteafhankelijk maar ook padafhankelijk is.
Conclusie
Het risico van vervroegde aflossing blijft bestaan en banken en financiële instellingen in de uitleenruimte zijn eraan gewend. Hypotheekprijzen worden bepaald, rekening houdend met historische vervroegde aflossingspercentages en verwachte renteschommelingen in de toekomst. De vooruitbetalingsoptie fungeert als een calloptie voor leners en moet door de lenende instelling op passende wijze worden geprijsd om ervoor te zorgen dat dit risico adequaat wordt opgenomen en geprijsd in het productaanbod. Enkele van de populaire maatregelen die door financiële instellingen worden gebruikt om het risico van vervroegde aflossing te beperken, omvatten, maar zijn niet beperkt tot, boete voor vooruitbetaling, afsluitingskosten en minimale afkoelingsperiode, enz.
