Wat is de obligatie met negatief rendement?
Een obligatie met een negatief rendement is wanneer de emittent van de obligatie (leners) wordt betaald door de belegger (houder van de obligatie) om geld te lenen in een omgeving met een negatieve rente. Beleggers verliezen uiteindelijk geld als ze dergelijke obligaties tot de vervaldag aanhouden. Overweeg bijvoorbeeld een belegger die, onder normale omstandigheden, een nulcouponobligatie zou kopen onder de nominale rente, bijvoorbeeld $ 98, en de waarde van het effect keert terug naar de nominale waarde op de vervaldag van $ 100. Bij een negatief rendement kopen obligatiebeleggers tegen een premiumprijs, dat wil zeggen boven de pari op $ 103, en gedurende de looptijd daalt de prijs terug naar de nominale waarde van $ 100. Negatief rendement tast de waarde van het effect in nominale termen aan.
Soorten obligaties met negatieve opbrengst
De volgende zijn soorten obligaties met een negatief rendement.
# 1 - Obligatie met vaste rente
Als de obligatie op de eindvervaldag tegen een negatief rendement wordt verkocht, krijgt de koper het totale geïnvesteerde bedrag niet terug. Het negatieve rendement heeft een invloed op de looptijdwaarde, maar niet op de couponbetalingen, aangezien het niet mogelijk is om negatieve coupons van de belegger te ontvangen.
# 2 - Obligatie met variabele rente
De referentierente die wordt betaald op obligaties met variabele rente kan worden gekoppeld aan een index zoals OIS, LIBOR, EURIBOR. Voor bijvoorbeeld … als EURIBOR voor 3 maanden momenteel wordt verhandeld tegen -.020, betekent% dat een spread onder de 20 basispunten betalingen vereist die niet mogelijk zijn, dus er zijn minder dan 3 opties die een negatief rendement bevatten:
- Voeg een grote spread toe bij aanvang, n, waarvoor een grote vooruitbetaling vereist is. Dit is niet zo populair omdat FRN-beleggers het liefst tegen de nominale koers kopen.
- De negatieve coupon wordt gesaldeerd met vervroegde aflossing of betaling op de vervaldag.
- De derde optie is de bodemoptie, waarbij de belegger vooraf kosten moet betalen die vergelijkbaar zijn met de optie om te beschermen tegen negatieve opbrengst, d, die te duur zal zijn.
Redenen achter het bestaan van een negatieve rentevoet
Hieronder volgen de redenen voor het bestaan van de negatieve rente.
# 1 - Actie door centrale bank
Een centrale bank voert monetair beleid om de rentetarieven en de geldhoeveelheid te beheren om zich te richten op economische groei en inflatiecijfers. Ze stimuleren ook de economische groei door de geldhoeveelheid in de economie te vergroten en de rentetarieven te verlagen door middel van obligatieaankopen. Het rendement is van nature omgekeerd evenredig met de obligatiekoers, dwz als het rendement stijgt, daalt de obligatiekoers en vice versa. Als de centrale bank de obligatie op de markt blijft kopen, worden de obligatiekoersen hoger geduwd totdat de rente negatief wordt. Men kan dus zeggen dat negatieve rendementen een weerspiegeling zijn van extreem hoge prijzen.
# 2 - Regelgevende vereiste
Kan institutionele beleggers dwingen, zoals centrale banken (om te voldoen aan deviezenreserves), pensioenfondsen (om te voldoen aan verplichtingen en te voldoen aan reserveverplichtingen), verzekeringsmaatschappijen (om te voldoen aan kortetermijnclaims van de polishouder), banken (om te voldoen aan continue liquiditeitsvereisten en om geld op de geldmarkt te kunnen lenen, moeten ze onderpand verpanden om een deel van het fonds in liquide vorm te houden door obligaties met negatief rendement te kopen). Ze worden beperkt door het mandaat en de regels die door verschillende regelgevers opzij zijn gezet.
# 3 - Afweging tussen liquiditeit en rendement
Het kopen van obligaties met een negatief rendement is vergelijkbaar met het betalen van de uitgever om uw geld te beschermen. Er is een afweging tussen liquiditeit en rendement. De belegger heeft wel een rendement nodig, maar aan de andere kant moeten ze een bepaald deel aanhouden om aan de liquiditeitsbehoefte van klanten te voldoen, om een snelle toegang tot contanten of op contanten gelijkende activa te vergemakkelijken. Geldmarktfondsen om te beleggen in de markt voor overheidsschuld in euro houden doorgaans een obligatie aan met een looptijd van 13 jaar - obligaties met een lagere looptijd dan deze looptijd leveren een negatieve rente op.
# 4 - Omgaan met economische vertraging
Negatief rendement ontstaat als gevolg van uitdagingen waarmee centrale banken worden geconfronteerd met betrekking tot een economische vertraging. Het kopen van een obligatie met een negatief rendement is een signaal om deflatie te verhelpen. In 2016 heeft de trage groei van de wereldwijde aandelenmarkt beleggers aangemoedigd om hun allocatie te verschuiven van risicovolle activa naar activa met een laag risico of risicovrije activa zoals staatsobligaties, wat leidt tot prijsstijgingen om aan hogere eisen te voldoen. Naarmate de vraag stijgt, blijven de obligatiekoersen stijgen totdat de rentecurve negatief wordt. Binnenlandse beleggers kopen hun eigen staatsobligaties als een langere periode van deflatie wordt verwacht.
# 5 - Negatieve obligaties beschouwd als veilige hemelen in een dalende markt
Er zijn beleggers die menen dat kleine verliezen in de vorm van een negatief rendement beter zijn dan grote verliezen in de vorm van kapitaalerosie. De Europese aandelenmarkt lag bijvoorbeeld 20% onder het niveau van hun verwachtingen, bedrijfsobligaties bleven in gebreke, grondstofprijzen daalden, dus investeerden beleggers naar veilige activa ondanks het feit dat dit tijdens onrust een negatief rendement opleverde.
# 6 - Valutaspeculatie
Sommige buitenlandse beleggers kopen obligaties met een negatief rendement als ze verwachten dat deze meer winst zullen opleveren in vergelijking met andere beleggingscategorieën. Sommige buitenlandse investeerders waren bijvoorbeeld van mening dat de yen in de toekomst in waarde zou stijgen en na een bepaalde periode obligaties met negatief rendement in yen zouden aanhouden, maar de yen sprong drastisch op, wat leidde tot een enorme meerwaarde door waardestijging van de valuta, zelfs na rekening te houden met negatieve opbrengst.
Beste strategieën om om te gaan met obligaties met een negatief rendement
Hieronder volgen de beste strategieën om met obligaties met een negatief rendement om te gaan.
# 1 - Actieve investeringsstrategie
De passieve benadering omvat het samenstellen van een portefeuille om het rendement van de obligatie-index te repliceren, terwijl een actieve portefeuillebenadering inhoudt dat effecten worden geselecteerd op basis van unieke kenmerken en de bijbehorende correlaties, die bepalen hoe ze presteren op geconsolideerde basis om een rendement te behalen dat beter presteert dan de index. . Een actieve beheerder kan de impact van negatieve rendementen minimaliseren door waarde toe te voegen aan een obligatieportefeuille om te profiteren van een relatieve basis, tactische kans om beter te presteren dan de bredere markt.
# 2 - Diversificatievoordelen
Een belegger kan het rendement verbeteren door een portefeuille te diversifiëren over verschillende segmenten van obligatiemarkten, looptijden, sectoren, industrieën, activaklassen zoals door hypotheken gedekte obligaties, opkomende markten, gestructureerde producten, door activa gedekte effecten, door onderpand gedekte leningverplichtingen die het negatieve compenseren rendement van staatsobligaties op geaggregeerd niveau. De volatiliteit van de ene kan worden gebruikt om de volatiliteit van andere obligaties te compenseren. Hierdoor zal het rendement hoger zijn en zullen de risico's veel lager zijn.
Conclusie
Bij een negatief rendement wordt wel betaald voor het accepteren van deposito's. Centrale banken van negen ontwikkelde landen hebben rentetarieven onder nul vastgesteld om deflatie op te vangen.
