Definitie van verticale fusie
Verticale fusie verwijst naar de fusie die plaatsvindt tussen twee of meer bedrijfseenheden die in verschillende productiestadia opereren, samen met dezelfde bedrijfstak, waarbij de ene de fabrikant van het product is en de andere de leverancier van de grondstof of diensten die nodig zijn voor de productie. dergelijk product.
Een klassiek voorbeeld van een verticale fusie zou zijn tussen eBay en PayPal in 2002. eBay is een website voor online winkelen en veilingen, en PayPal biedt diensten om geld over te maken en gebruikers in staat te stellen online betalingen te doen. Hoewel zowel eBay als PayPal in verschillende bedrijven actief waren, hielp de fusie eBay om het aantal transacties te vergroten en bleek dit in het algemeen een strategische beslissing.
Uitleg
Een verticale fusie is een combinatie van twee of meer bedrijven die actief zijn in dezelfde branche, maar verschillende producten of diensten produceren in de waardeketen. Het biedt een strategisch hulpmiddel voor bedrijven om hun bedrijf te laten groeien en meer controle te krijgen over de stappen die de toeleveringsketen ondersteunen.
Er zijn veel spelers betrokken in een toeleveringsketen, waaronder voornamelijk leveranciers die de grondstoffen leveren, fabrikanten produceren het product en distributeurs leveren het vervolgens aan de detailhandelaren die het product en de diensten uiteindelijk aan de eindklanten verkopen. Dus waarom komen bedrijven in dergelijke fusies terecht?
Door verticale fusies kunnen bedrijven gebruikmaken van de synergieën die uiteindelijk bijdragen aan een efficiënte werking, lagere kosten en bedrijfsuitbreiding. Het stelt bedrijven ook in staat om hun activiteiten uit te breiden naar verschillende fasen van de toeleveringsketen. Het tegenovergestelde van een verticale fusie zou een horizontale fusie zijn, wat een fusie inhoudt tussen twee of meer bedrijven die concurrerende producten creëren of concurrerende diensten leveren en in dezelfde fase van de toeleveringsketen opereren.
Voorbeeld van een verticale fusie
Een heel goed voorbeeld van een verticale fusie is een autofabriek die fuseert met een bandenbedrijf. Het zou niet alleen de kosten voor de autofabrikant verlagen, maar ook helpen bij het uitbreiden van het bedrijf door de banden aan andere autofabrikanten te leveren. Dit type fusie zal dus niet alleen de winstmarges verbeteren door de kosten te verlagen, maar ook de omzet verhogen, dat wil zeggen de inkomsten door bedrijfsuitbreiding.Uitgebreid voorbeeld
Bedrijf A is een fabrikant van anorganische chemicaliën, namelijk natronloog (CSL) met de bijproducten van waterstof (H2) en chloor (Cl2). Het product CSL kan verder worden verwerkt tot CSL Flakes en met hogere realisaties op de markt worden verkocht. Waterstof en chloor kunnen verder worden verwerkt tot zoutzuur (HCL). De belangrijkste grondstof voor de productie van CSL is industrieel zout, dat natriumchloride (NACL) wordt genoemd.
De volgende zijn de belangrijkste financiële parameters van A:
Bedrag Rs. In 1.000.000
- Aangewend kapitaal - 200
- Netto-omzet - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Totaal = 150
- EBIDTA-marge - 30%
- ROCE - 20%
100% van het zout wordt ingekocht bij externe fabrikanten die worden vervaardigd in een seizoen van maart tot oktober.
EBIDTA-marge op Cl2 en H2 is negatief 10% vanwege een gebrek aan marktvraag. A heeft geen efficiënt verkoopteam.
Laten we met het bovenstaande profiel van A eens kijken naar verschillende verticale fusies die het bedrijf kan onderzoeken met bedrijven in dezelfde industrie van anorganische chemicaliën:
Voorbeeld # 1 - Fusie die leidt tot verbetering van EBIDTA-marges
Bedrijf B is een fabrikant van HCL met een omzet van Rs. 40 Cr per jaar. B koopt H2 en Cl2 van de markt tegen een prijs die gelijk is aan 50% van de verkoop van HCL. Verdere verwerkingskosten bedragen 40% van de omzet, en daarmee behaalt B een EBIDTA-marge van 10%.
Hier kunnen A en B fuseren waarmee B grondstof, namelijk H2 en Cl2 van A krijgt tegen productiekosten, die lager zijn wanneer ze op de markt worden gekocht, waardoor de marge toeneemt tot 15% en A in staat zal zijn om H2 en Cl2 verder te verwerken tot winstgevend product HCL en daardoor de algehele winstgevendheid verbeteren.
EBIDTA-marges zullen dus als volgt worden gevormd:
Vóór de fusie
Na de fusie
Voorbeeld # 2 - Fusie die leidt tot een verlaging van de kosten en een verbetering van de ROCE
Laten we zeggen dat bedrijf C bezig is met de productie van natronloog. Het bedrijf heeft een zeer goed verkoop- en marketingteam. C kon de productie echter niet verhogen vanwege een gebrek aan fondsen en procesexpertise om een project voor productie-uitbreiding uit te voeren. C zou de productie op een bestaande locatie kunnen uitbreiden met 30.000 ton per jaar met een investering van Rs. 100 ('000.000) en een draagtijd van 1 jaar.
Voor A, om een productie-eenheid van deze omvang op te zetten, zou de vereiste investering Rs zijn. 200 ('000.000), en de draagtijd van het begin van de activiteiten zou 3 jaar zijn.
Hier is het een goede gelegenheid voor A en C om een verticale fusie aan te gaan en schaalvoordelen te behalen en investeringen te besparen via een brownfieldproject in plaats van een greenfieldproject.
ROCE en IRR voor greenfield-project door A:
Stel dat de EBIT per jaar voor een fabriek van 30.000 ton Rs zou zijn. 40 ('000.000). A moet extra geld uitgeven aan marketing om de hogere productie te verkopen, zegt Rs. 5 ('000.000) per jaar.
ROCE per jaar voor A zou 35/200 = 17,50% zijn.
Terminalwaarde
- Eindwaarde = laatst verwachte FCF * (1 + groeisnelheid) / (WACC - groeisnelheid)
- Het groeipercentage wordt verondersteld 0 te zijn, WACC op 15%.
Eindwaarde = 35 / 0,15
Terminalwaarde = Rs. 233 ('000.000)
IRR zal zijn -
IRR = 13,95%
ROCE en IRR voor brownfieldproject met C:
C hoeft niet extra te besteden aan marketingkosten. De onderhoudskosten van de installatie zouden echter hoog zijn, namelijk Rs. 10 ('000.000) per jaar vanwege het slechte ontwerp van de bestaande fabriek en het inhuren van expertise van buitenaf voor het runnen van de fabriek. EBIT zou Rs zijn. 40-10 Cr = Rs. 30 ('000.000)
ROCE per jaar zou 30/100 = 30% zijn.
Terminalwaarde
IRR zal zijn -
IRR = 34,86%
Het synergievoordeel bij fusies kan dus worden gezien in een aanzienlijk verbeterde IRR voor een project wanneer het samen met C wordt uitgevoerd in plaats van dat A het alleen doet.
Voorbeeld # 3 - Fusie die leidt tot diversificatie van het inkooprisico van grondstoffen
De belangrijkste grondstof - Zout van industriële kwaliteit wordt door A op de markt ingekocht en de productie van CSL door A is volledig afhankelijk van de beschikbaarheid van zout op de markt. A moet tegen elke prijs zout kopen; het kan kopen en heeft geen onderhandelingspositie vanwege zijn betrouwbaarheid.
Dus terwijl tijdens het hoogseizoen het zout in overvloed beschikbaar is en de prijzen laag zijn, terwijl in het laagseizoen de door A betaalde prijzen erg hoog zijn. Ook in het geval dat er geen zout op de markt beschikbaar is, moet A zijn CSL-productie stopzetten. Dit leidt tot een verlies aan voorspelbaarheid en stabiliteit van de dagelijkse winstgevendheid en cashflow.
Een blikje gaat hierbij een verticale fusie aan met bedrijven die zoutvelden hebben die zout produceren en daardoor verzekerd zijn van de inkoop van zijn grondstoffen. Verder kunnen de zoutproducerende bedrijven ook een gegarandeerde toeleveringsketen krijgen voor het geproduceerde zout en een gestage cashflow die leidt tot een win-winsituatie.
Voorbeeld # 4 - Fusie die leidt tot verbetering van verkoopmix en realisaties
A produceert CSL, die een realisatie van Rs heeft. 35.000 per MT. CSL kan verder worden verwerkt tot CSL-vlokken met de realisatie van Rs. 45000 per MT. De kosten voor verdere verwerking zijn Rs. 5000 per MT.
Bedrijf D produceert CSL- en CSL-vlokken. Vanwege de lagere productie van CSL ligt de capaciteit van CSL Flakes echter stil voor D.
Deze situatie biedt de loze mogelijkheid voor een verticale fusie van A en D, wat leidt tot een betere verkoopmix in termen van verdere verwerking van CSL tot CSL Flakes en daardoor hogere verkooprealisaties en winst.
Waarom vindt verticale fusie plaats?
Dit type fusie creëert waarde voor het gefuseerde bedrijf die meer waard is dan de afzonderlijke bedrijven onder individueel eigendom. De grondgedachte achter een verticale fusie is om de synergie en operationele efficiëntie als een enkele bedrijfseenheid te vergroten.
Enkele redenen voor een dergelijke fusie kunnen de volgende zijn:
- Verlaging van de bedrijfskosten
- Hogere marges en winst
- Betere kwaliteitscontrole
- Beter beheer van de informatiestroom
- Fusiesynergie - operationele, financiële en managementsynergieën
Controverse bij verticale fusies
Verticale fusies hebben, net als andere zakelijke transacties, ook een controversieel aspect. Om te beginnen spelen antitrustwetten vaak een rol wanneer de kans groter is dat een dergelijke fusie de concurrentie op de markt vermindert. Het kan ook door bedrijven worden gebruikt om de toegang tot grondstoffen voor andere spelers in de toeleveringsketen te blokkeren en zo de eerlijke concurrentie te vernietigen door oneerlijke zakelijke praktijken. Het kan ook door bedrijven worden gebruikt om samen te werken om een economisch voordeel in de toeleveringsketen te behalen.
Conclusie
Concurrentie is gezond voor de consument, omdat het bedrijven in staat stelt te brainstormen en innovatieve, hoogwaardige producten en diensten aan de eindgebruiker te leveren. Hoewel het gebruik van verticale integratie om een voorsprong op de concurrenten te krijgen niet illegaal is, kan het gebruik ervan om de markt te beheersen door duistere zakelijke praktijken zoals het beheersen van de stroom van grondstoffen enz. Onder de bevoegdheid van de wet vallen en in veel landen aan nauwkeurig onderzoek worden onderworpen. Nadat we hebben gekeken naar een aantal voordelen die de verticale fusie te bieden heeft en deze hebben afgewogen tegen de uitdagingen of gevolgen die het kan opleveren, lijkt het nog steeds een vrij strategische manier om uit te breiden en efficiënt te opereren.
Het gebruik is puur afhankelijk van de intentie van de fuserende bedrijven, aangezien het kan worden gebruikt om de concurrentie te doden en de spelers in verschillende stadia van de toeleveringsketen te controleren. Hoewel er antitrustwetten bestaan om heimelijke verstandhouding en oneerlijke handelspraktijken, zoals het beperken van de concurrentie tot een absoluut minimum om de markt te beheersen, tegen te gaan, doen bedrijven dit toch door middel van verticale fusies.
