Definitie liquidatievoorkeur
Liquidatievoorkeur is een clausule die de volgorde van betaling van de realisatie van activa vermeldt in het geval de entiteit haar bedrijfsstatus verliest en failliet gaat. Dit wordt gedaan om bescherming te bieden van het geïnvesteerde bedrag door de preferente aandeelhouders in het geval de entiteit onder het liquidatieproces gaat, hetzij vrijwillig of onvrijwillig.
Wat is liquidatie?
Liquidatie, in lekentijd, is het einde van het bedrijf. Het betekent ook dat het bedrijf in andere handen wordt overgedragen of het bedrijf wordt verkocht. Tijdens het liquidatieproces moet het bedrijf al zijn activa verzilveren, de verplichtingen afbetalen en het geld verdelen onder verschillende eisers, waaronder investeerders, met de titel van liquidatie-voorkeur. Deze clausule wordt over het algemeen gebruikt door durfkapitaalinvesteerders om hun investeringen te beschermen.
Proces van liquidatievoorkeur
Voor de investeerders met de liquidatie preferentie clausule wordt het volgende proces gevolgd.
- Allereerst moet worden gecontroleerd of de investeerder een voorkeursinvesteerder is of gewoon een gewone aandeelhouder, zoals een werknemer of andere belanghebbenden, hij zal recht hebben op de ontvangsten zoals andere aandeelhouders deze zouden delen.
- Vervolgens moeten we kijken naar het veelvoud dat aan hun geïnvesteerde kapitaal is toegewezen. Meerdere geeft de tijden van investering aan die zouden worden ontvangen in het geval het bedrijf vertrekt. Over het algemeen varieert het tussen 1-3, en als er geen multiple is gekoppeld, kan de belegger zijn deel van de opbrengst niet krijgen op basis van liquidatievoorkeur.
- We moeten ook nagaan of de preferente belegger wel of niet een deelnemingsrecht heeft. Deelnemingsrecht geeft de belegger het recht om de opbrengsten te delen naast zijn liquidatievoorkeur en als een gemeenschappelijke belanghebbende op basis van het percentage van zijn deelneming. En als de investeerder ook een deelnemend rechthouder is, ontvangt hij het extra bedrag. Anders ontvangt hij alleen het geld voor zijn liquidatievoorkeur.
Soorten liquidatievoorkeur
Er zijn meerdere soorten die op de markt drijven; we zullen enkele belangrijke behandelen:
- Liquidatievoorkeur Multiple is een van de bekendste manieren waarop beleggers zichzelf beschermen in geval van liquidatie. Het vermeldt het bedrag dat zou worden terugbetaald in een veelvoud van het door de investeerders geïnvesteerde kapitaal. Laten we zeggen dat iemand $ 1 miljoen heeft geïnvesteerd, en zijn liquidatievoorkeur is 1, dan zal hij, als er voldoende geld is gegenereerd door de liquidatie van de entiteit, zijn initiële investering terugkrijgen, dwz $ 1 miljoen.
- In het geval van Participating Liquidation Preference zouden investeerders na aflossing een extra bedrag uit het eigen vermogen ontvangen.
- Bij directe of niet-participerende liquidatievoorkeur , als een belegger een preferente aandelen heeft met niet-participerende preferentie, komt hij in aanmerking voor een hoger rendement in de volgende opties; hij kan ervoor kiezen om zijn preferente aandelen om te zetten in gewone aandelen en opbrengst te ontvangen, of om zijn recht alleen uit preferente aandelen te ontvangen.
- Het Capped Liquidation-proces wordt ook veel gebruikt. Hier krijgen de investeerder en de entiteit gelijke voordelen. Als een belegger deze voorkeur heeft, komt hij in aanmerking voor het preferente bedrag en vervolgens het extra bedrag uit het gewone vermogen, maar zijn inkomsten worden beperkt tot een limiet, zoals vermeld in het contract.
- Er bestaat ook enige liquidatievoorkeur op basis van anciënniteit. Zoals:
- Als er in het contract een clausule wordt genoemd op basis van het anciënniteitsniveau, wordt bij de terugbetalingen rekening gehouden met de laatste tranche van beleggersvoorkeur boven de eerdere.
- In het geval van Pari Passu Seniority, zouden de opbrengsten gelijkelijk verdeeld worden over alle investeerders met deze voorkeur in de verhouding van hun investeringen, als de ontvangsten niet volledig kunnen terugbetalen.
- Er is nog een soort anciënniteitsvoorkeur, en dat staat bekend als hybride of gelaagde anciënniteit. Hier worden de investeerders samengevoegd en betaald volgens het pari passu-principe.
Voorbeeld van liquidatievoorkeur
Laten we aannemen dat een Venture Capital Group $ 250 miljoen heeft geïnvesteerd voor een aandeel van 50% in het bedrijf. Het heeft een voorkeurrecht voor liquidatie zonder participatie in de verhouding van bijvoorbeeld 0/1/2/3 van zijn investeringswaarde. Op een later tijdstip wordt het bedrijf overgenomen voor 100/250/500/1000 miljoen. De durfkapitalist zou als volgt recht hebben op de opbrengst:
Indien de durfkapitaalgroep in het bovenstaande voorbeeld ook recht heeft op een aandeel in de opbrengst of ook een deelnemend aandeel heeft, dan zal het extra aandeel worden uitgekeerd na de liquidatievoorkeur. De Venture Capital Group zou de eigendomsopbrengst ontvangen volgens de volgende formule:
Aandeel van VCG = (totale opbrengst - liquidatievoorkeur) * aandeel van VCG
Raadpleeg het Excel-blad voor de gedetailleerde berekening.
Voordeel
Deze voorkeur fungeert als verzekering voor beleggers. Als het bedrijf zijn doelstelling niet kan halen of faalt in zijn onderneming, moet het worden geliquideerd. Daarom hebben de investeerders de voorkeur of garantie van fondsen; ze zouden in ieder geval hun geïnvesteerde bedrag kunnen krijgen.
Beperkingen
De liquidatievoorkeur is alleen van toepassing wanneer een bedrijf failliet gaat vanwege faillissement, herkapitalisatie, fusie en overname, enz. Maar de voorkeur van de investeerder is niet van toepassing als het bedrijf een beursintroductie neemt. In dit geval worden in het algemeen alle preferente aandeelhouders omgezet in de gewone aandeelhouders.
Conclusie
Over het algemeen helpt de clausule Investor Preference de investeerder om zijn investeringen te beschermen in geval van liquidatie van het bedrijf, waar de opbrengsten vrij schaars zijn. Anders helpt het de belegger om wat extra winst te boeken wanneer de opbrengst waarmee het bedrijf wordt geliquideerd meer dan voldoende is om zijn uitgaven te dekken.
