Wat is de financiële hefboomratio?
De financiële hefboomratio helpt bij het bepalen van het effect van schulden op de algehele winstgevendheid van het bedrijf - een hoge ratio betekent dat de vaste kosten van het runnen van het bedrijf hoog zijn, terwijl een lagere ratio lagere investeringen in de vaste kosten in het bedrijf impliceert.
In eenvoudige bewoordingen geeft het aan hoeveel een bedrijf afhankelijk is van de schuld die het heeft uitgegeven en hoe het bedrijf schulden gebruikt als onderdeel van zijn financieringsstrategie en zijn afhankelijkheid van leningen.
Pepsi's financiële hefboomwerking was ongeveer 0,50x in 2009-2010; De hefboomwerking van Pepsi is in de loop der jaren echter toegenomen en bedraagt momenteel 3,38x.
Wat betekent dit voor Pepsi? Hoe is de verhouding schuld / eigen vermogen dramatisch gestegen? Is dit goed of slecht voor Pepsi?
Formule voor financiële hefboomwerking
- De term hefboomwerking, op het gebied van zakendoen, verwijst naar het gebruik van verschillende financiële instrumenten of geleend kapitaal om de potentiële ROI of het rendement op investering van het bedrijf te vergroten.
- Wanneer een algemene en meer technische definitie wordt gegeven, is de financiële hefboomratio de mate waarin een bedrijf gebruikmaakt van de beschikbare financiële zekerheden, zoals eigen vermogen en schulden. Het geeft aan in hoeverre het bedrijf afhankelijk is van de beschikbare schuld in de bedrijfsactiviteiten van het bedrijf.
De formule van financiële hefboomwerking met betrekking tot de kapitaalstructuur van een bedrijf kan als volgt worden geschreven:
Formule financiële hefboomwerking = totale schuld / eigen vermogenHoud er rekening mee dat totale schuld = kortlopende schuld + langlopende schuld.
- Hoe hoger de waarde van de hefboomwerking, hoe meer dat bepaalde bedrijf zijn uitgegeven schuld gebruikt. Een grote waarde voor leverage betekent een veel hogere rente, wat resulteert in hogere rentelasten. En dit kan een negatief effect hebben op het bedrijfsresultaat en de winst per aandeel.
- Maar tegelijkertijd mag de hefboomwaarde niet te laag worden, aangezien de bedrijven die te veel aandelen uitgeven als minder veilig worden beschouwd omdat de hoeveelheid risico op de aandelenmarkten te hoog is.
- In zekere zin is hefboomwerking dus ook een effectieve manier om de financiële risico's waarmee een organisatie in haar bedrijf wordt geconfronteerd, te begrijpen en te analyseren. Financieel risico is een enkel woord dat als algemene term wordt gebruikt voor verschillende soorten risico's die verband houden met de financiën van een bedrijf.
- Deze risico's omvatten alle risico's die gepaard gaan met geldtransacties, zoals bedrijfsleningen, en de blootstelling aan wanbetaling op leningen. De term wordt vaak gebruikt om de onzekerheid van een belegger weer te geven met betrekking tot het innen van opbrengsten en ook om het potentieel van financieel verlies.
Lees ook dit gedetailleerde artikel over Operationele hefboomwerking
Voorbeeld van financiële hefboomwerking van Nestle
Hieronder vindt u het uittreksel van de balans van Nestlé met de financiële gegevens van 2014 en 2015. Laten we de hefboomwerking van Nestle hier berekenen.
bron: Nestlé jaarverslag
Uit de bovenstaande tabel -
- Huidig deel van de schuld = CHF 9.629 (2015) & CHF 8.810 (2014)
- Langlopend deel van de schuld = CHF 11.601 (2015) & CHF 12.396 (2014)
- Totale schuld = CHF 21.230 (2015) & CHF 21.206 (2014)
- Totaal eigen vermogen aan de moedermaatschappij = CHF 62.338 (2015) & CHF 70.130 (2014)
Formule = totale schuld / eigen vermogen
| In miljoenen CHF | 2015 | 2014 |
| Totale schuld (1) | 21230 | 21206 |
| Totaal eigen vermogen (2) | 62.338 | 70.130 |
| Totale schuld ten opzichte van het eigen vermogen | 34,05% | 30,23% |
De hefboomwerking is gestegen van 30,23% in 2014 tot 34,05% in 2015.
Bekijk ook deze verhoudingen -
- Kapitalisatieverhouding
- Kapitaalversnelling
- Defensieve intervalverhouding
Voorbeeld olie- en gasbedrijven (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)
Hieronder ziet u de grafiek van Exxon, Royal Dutch, BP en Chevron.
bron: ycharts
De hefboomwerking van de olie- en gassector is in het algemeen toegenomen. Het begon allemaal in de eerste plaats van 2013-2014, toen de vertraging van de grondstoffen begon, wat niet alleen resulteerde in verminderde kasstromen, maar deze bedrijven ook ertoe bracht om te lenen, waardoor hun balans onder druk kwam te staan.
Waarom is de financiële hefboomwerking van Marriott International drastisch toegenomen?
Waarom denkt u dat de hefboomwerking drastisch is toegenomen?
bron: ycharts
Heeft Marriott grote schulden verhoogd?
Laten we deze vraag analyseren door het relevante gedeelte van Marriott 2016 10K eruit te halen
bron: Marriott International SEC Filings
Marriott Current Portion of Long Term Debt nam marginaal toe tot $ 309 miljoen in 2016, vergeleken met $ 300 miljoen in 2015. De langetermijnschuld steeg echter met 115% in 2016 tot $ 8.197 miljoen. Dit is een van de belangrijkste redenen voor een grote sprong in hefboomwerking.
Onderzoek naar het eigen vermogen
Is het eigen vermogen afgenomen? Nee, dat deed het niet.
Bekijk de onderstaande momentopname van Shareholder's Equity of Marriott Internation.
bron: Marriott International SEC Filings
We merken op dat het eigen vermogen van Marriott International is gestegen van - $ 3.590 miljoen in 2015 tot $ 5357 miljoen in 2016. De stijging was voornamelijk het gevolg van gewone aandelen van Marriott en op aandelen gebaseerde beloningen die zijn uitgegeven in de Starwood Combination.
Daarom kunnen we concluderen dat de toename van de hefboomratio van Marriott het gevolg was van hogere schulden.
Wat is de mate van financiële hefboomwerking?
De mate van financiële hefboomwerking, of kortweg DFL, wordt berekend met een andere formule dan de formule die gewoonlijk wordt gebruikt voor de berekening van de hefboomwaarde van een organisatie.
DFL is een ratio die de gevoeligheid meet van de winst per aandeel (EPS) van een bedrijf voor de schommelingen in de financiële winst als gevolg van de veranderingen in de kapitaalstructuur. DFL meet het wijzigingspercentage in de winst per eenheid voor een eenheidswijziging in de winst vóór rente en belastingen (EBIT).
DFL kan worden berekend met behulp van de onderstaande formule:
Mate van financiële hefboomformule =% verandering in EPS /% verandering in EBITDe ratio laat zien dat hoe meer de waarde is, hoe vluchtiger de EPS is. Aangezien rente een vaste uitgave is, vergroot de hefboomwerking het rendement en de winst per aandeel, wat goed is in situaties waarin het bedrijfsresultaat stijgt. Het is echter ongunstig in slechte economische tijden wanneer de bedrijfsopbrengsten dalen.
Accenture-voorbeeld
Laten we het voorbeeld van Accenture bekijken om inzicht te krijgen in de berekening van de mate van financiële hefboomwerking. Hieronder vindt u de resultatenrekening van Accenture uit de SEC-deponeringen.
bron: Accenture SEC Filings
Mate van financiële hefboomformule =% verandering in EPS /% verandering in EBIT
ACCENTURE - 2016
- % verandering in WPA (2016) = (6,58 - 4,87) / 4,87 = 35,2%
- % verandering in EBIT (2016) = (4.810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
- Accenture's hefboomwerking (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x
ACCENTURE - 2015
- % verandering in WPA (2015) = (4,87 - 4,64) /4,64 = 5,0%
- % verandering in EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
- Accenture's hefboomwerking (2015) = 5,0% / 3,1% = 1,57x
We merken op dat de hefboomratio van Accenture in 2015 1,57x bedroeg; het is echter gestegen tot 4,12x in 2016. Waarom?
- Er klopt iets niet aan onze berekening van de hefboomratio van 2016. Als je goed kijkt naar de resultatenrekening van Accenture over 2016, merken we op dat er een winst op de verkoop van bedrijven van $ 848.823 wordt toegevoegd na het bedrijfsresultaat (EBIT). Deze winst doet zich in voorgaande jaren niet voor.
- Als we een appel-met-appel-vergelijking willen maken, hadden we deze winst op de verkoop van bedrijven moeten aftrekken en de WPA moeten normaliseren. Deze genormaliseerde EPS had moeten worden gebruikt voor de berekeningen van de hefboomratio.
Houd er rekening mee dat de mate van financiële hefboomwerking dus buitengewoon waardevol is om een organisatie te helpen bij het beoordelen van de hoeveelheid schulden of hefboomwerking die zij in haar kapitaalstructuur zou moeten kiezen. Als de operationele financiële winst relatief stabiel is, zouden de winst en de winst per aandeel ook stabiel zijn en zal het bedrijf het zich kunnen veroorloven om een grote hoeveelheid schulden aan te gaan. Als het bedrijf echter actief is in een sector waar de financiële winst nogal vluchtig is, kan het verstandig zijn om de schuld te beperken tot gemakkelijk beheersbare niveaus.
Voorbeeld sector nutsbedrijven
De onderstaande tabel geeft ons de lijst met de beste nutsbedrijven, samen met hun marktkapitalisatie, hefboomwerking, EBIT- en WPA-groei en mate van financiële hefboomwerking.
| S. Nee | Naam | Marktwaarde ($ mn) | Hefboomwerking | EBIT (YoY groei) | WPA (YoY groei) | Hefboomwerking |
| 1 | Dominion Energy | 48.300 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 2 | Exelon | 48.111 | 1,39x | -29,4% | -51,8% | 1,76x |
| 3 | Dominion Energy | 30.066 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 4 | Openbare dienstonderneming | 22.188 | 0,90x | -46,8% | -47,0% | 1.00x |
| 5 | Avista | 3.384 | 1.12x | 14,4% | 9,1% | 0,63x |
| 6 | Cosan | 1.914 | 2,94x | -10,2% | -35,4% | 3,48x |
bron: ycharts
- We merken op dat hoe hoger de financiële hefboomwerking, hoe hoger de mate van financiële hefboomwerking.
- Dominion Energy heeft een hefboomratio van 2,40x en de operationele hefboomwerking is 2,78x.
- De hefboomwerking van Public Service Enterprise is 0,90x (lager in vergelijking met de vergelijkbare groep). Vanwege de lagere hefboomratio is de hefboomwerking 1,0x.
Telecom voorbeeld
De onderstaande tabel bevat gegevens voor telecombedrijven samen met andere hefboomgegevens
| S. Nee | Naam | Marktwaarde ($ mn) | Hefboomwerking | EBIT (YoY groei) | WPA (YoY groei) | Mate van financiële hefboomwerking |
| 1 | America Movil | 58.613 | 3,41x | -34,2% | -78,8% | 2,30x |
| 2 | Telefonica | 54.811 | 3,32x | 54,7% | 498,4% | 9.11x |
| 3 | Amerikaanse toren | 58.065 | 2,74x | 14,9% | 40,8% | 2,74x |
| 4 | T-Mobile VS. | 51.824 | 1,52x | 84,1% | 106,0% | 1,26x |
| 5 | BT Group | 40.371 | 1.50x | -24,0% | -41,6% | 1,73x |
| 6 | Kabel één | 4.293 | 1,18x | 16,4% | 13,3% | 0,81x |
| 7 | Nortel Inversora | 4.455 | 1.10x | -21,6% | -27,7% | 1,28x |
| 8 | China Unicom | 35.274 | 0,77x | -76,4% | -93,6% | 1,22x |
| 9 | KT | 8848 | 0,71x | 21,2% | 26,4% | 1,24x |
| 10 | Telecom Argentinië | 5.356 | 0,62x | -21,5% | -27,2% | 1,26x |
| 11 | Tim Participacoes | 7.931 | 0,40x | -58,7% | -66,0% | 1.12x |
| 12 | Telekomunikasi Indonesië | 34.781 | 0,33x | 21,8% | 25,3% | 1,16x |
| 13 | ATN International | 1066 | 0,24x | -36,6% | -29,2% | 0,80x |
bron: ycharts
- Over het algemeen heeft de sector geen consistente hefboomwerking en mate van operationele hefboomwerking tussen bedrijven
- America Movil heeft een hoge hefboomwerking van 3,41x, waardoor het een hogere hefboomwerking heeft van 2,30.
- Telefonica heeft ook een hoge hefboomwerking van 3,32x; het heeft echter een nog hogere hefboomwerking van 9,11x.
- ATN International heeft een hefboomwerking van 0,24x en de mate van financiële hefboomwerking is 0,80x
Technologie voorbeeld
De onderstaande tabel geeft ons enkele van de beste technologiebedrijven.
| S. Nee | Naam | Marktwaarde ($ mn) | Hefboomwerking | EBIT (YoY groei) | WPA (YoY groei) | Mate van financiële hefboomwerking |
| 1 | Alfabet | 658.717 | 0,03x | 22,5% | 22,5% | 1.00x |
| 2 | Netease | 40.545 | 0.10x | 63,9% | 63,0% | 0,99x |
| 3 | SINA | 6.693 | 0,08x | 499,5% | 644,2% | 1,29x |
| 4 | JJ | 4.064 | 0,55x | 43,9% | 38,5% | 0,88x |
| 5 | Web.com-groep | 1.171 | 2,82x | -27,6% | -95,5% | 3,47x |
bron: ycharts
- Alphabet heeft een nominale schuld en de hefboomwerking is 0,03x. De financiële hefboomratio is 1,00x. Dit betekent dat de% verandering van EBIT precies hetzelfde is als% verandering in EPS.
- Evenzo heeft Netease ook een lagere leverage van 0,10x. De verhouding is 0,99x.
Voorbeeld van zakelijke dienstverlening
De onderstaande tabel bevat de details van de sector Zakelijke dienstverlening, de marktkapitalisatie en andere details
| S. Nee | Naam | Marktwaarde ($ mn) | Hefboomwerking | EBIT (YoY groei) | WPA (YoY groei) | Mate van financiële hefboomwerking |
| 1 | Automatische gegevensverwerking | 46.164 | 0,50x | 8,8% | 6,5% | 0,74x |
| 2 | Fiserv | 26.842 | 1,80x | 10,2% | 38,8% | 3.80x |
| 3 | Equifax | 17.407 | 1.00x | 17,9% | 13,6% | 0,76x |
| 4 | Verisk Analytics | 14.365 | 1,79x | 9,1% | 14,3% | 1,57x |
| 5 | Fleetcor Technologies | 13.885 | 1,25x | 13,0% | 24,1% | 1,86x |
| 6 | Ijzeren berg | 9,207 | 3,23x | -4,4% | -25,9% | 5,92x |
| 7 | Broadridge Financial Soln | 9.014 | 1,01x | 7,2% | 8,8% | 1,23x |
| 8 | Deluxe | 3.441 | 0,86x | 4,1% | 6,6% | 1,63x |
| 9 | Ritchie Bros Auctioneers | 3.054 | 0,90x | -22,4% | -32,3% | 1,44x |
| 10 | WageWorks | 2.485 | 0,61x | -18,0% | -12,5% | 0,69x |
| 11 | ABM Industries | 2.473 | 0,28x | -25,7% | -24,4% | 0,95x |
| 12 | WNS (holdings) | 1.753 | 0,28x | -35,3% | -35,9% | 1,02x |
| 13 | Insperity | 1.534 | 1,72x | 61,8% | 96,2% | 1,56x |
| 14 | Veelkleurig | 1.357 | 1,27x | 17,5% | 26,7% | 1,52x |
| 15 | Viad | 1002 | 0,70x | 66,9% | 58,3% | 0,87x |
bron: ycharts
- Iron Mountain heeft een van de hoogste hefboomwerking in deze sector (~ 3,23x), en het heeft ook een behoorlijk hoge hefboomwerking van 5,92x
- Aan de andere kant heeft automatische gegevensverwerking een hefboomwerking van 0,50x, en de mate van hefboomwerking is lager op 0,74x
Om de moeren en bouten van verhoudingsanalyse te leren, bekijk deze complete gids voor verhoudingsanalyse-formule
Conclusie
Zoals we hebben gezien in het financiële artikel, is hefboomwerking een tweesnijdend zwaard, dat enerzijds de winst van het bedrijf vergroot en anderzijds ook de kans op verlies vergroot. Daarom zijn het type bedrijfstak en de toestand van de economie waarin een bedrijf opereert twee zeer belangrijke factoren waarmee rekening moet worden gehouden voordat de meest geschikte hoeveelheid hefboomwerking wordt vastgesteld.
