Wat is de gedekte rentepariteit?
Gedekte rentepariteit zegt dat investeringen in een buitenlands instrument dat volledig is afgedekt tegen wisselkoersrisico's hetzelfde rendement zullen hebben als een identiek binnenlands instrument, daarom impliceert dit dat de termijnkoers kan worden bepaald afhankelijk van de verdiende rente. op de binnenlandse en buitenlandse investeringen en de contante wisselkoers tussen de twee valuta's.
Uitleg
Volgens de internationale pariteitsvoorwaarden wordt getheoretiseerd dat als aan de vereiste voorwaarden is voldaan, het niet mogelijk is om risicoloze winst te maken door te investeren in een buitenlandse markt die een hoger rendement oplevert, een dergelijke voorwaarde voor gedekte rentepariteit moet de buitenlandse zekerheid volledig worden afgedekt.
Er zijn verschillende soorten pariteitsvoorwaarden die te maken hebben met de onderlinge koppeling van maatstaven, zoals de huidige contante koers, de termijnkoers, de verwachte toekomstige contante wisselkoers, het inflatieverschil en de renteverschillen.
Formule om de gedekte rentepariteit te berekenen
Hieronder volgt de formule voor gedekte rentepariteit:
- F f / d = Termijnwisselkoers, dwz de wisselkoers van een termijncontract om de ene valuta op een later tijdstip voor een andere te kopen,
- S f / d = contante wisselkoers, dwz de wisselkoers om de ene valuta voor de andere te kopen in de huidige periode,
- i d = binnenlandse rentevoet en
- i f = buitenlandse rente
- 360 dagen per jaar wordt als congres gebruikt; we kunnen ook 365 dagen gebruiken
Dit betekent eigenlijk dat als de belegger op de hoogte is van de binnenlandse en buitenlandse wisselkoers en de huidige contante koers, hij de termijnkoers kan bepalen, en als de werkelijke termijnkoers op de markt verschilt van de door hem berekende wisselkoers, is een kans op arbitragewinsten en de CIRP zal niet gelden.
Veronderstellingen
# 1 - Perfecte informatie
- Alle marktdeelnemers zijn zich bewust van en alert op marktinefficiënties, zodat ze, zodra een dergelijke efficiëntie optreedt, deze wegjagen.
- Stel dat het rendement op de ene markt lager en hoger is in een andere markt; in een dergelijke situatie zullen de marktdeelnemers de valuta met een laag rendement omwisselen en het geld dat ze van deze transactie ontvangen, beleggen in een instrument dat luidt in de valuta met een hoger rendement.
- Op het moment van de vervaldag wordt het geld dat is geïnvesteerd in de valuta met het hogere rendement, samen met de rente opgenomen en terug geconverteerd naar de valuta met een lager rendement, wat leidt tot een arbitragewinst. Naarmate meer en meer investeerders dergelijke winsten beginnen te maken, zal de valuta met de hogere rentetarieven in waarde dalen, en de valuta met de lagere rentetarieven zal in waarde stijgen om het hogere rendement van renteverschillen te compenseren, en de pariteit zal weer van kracht zijn.
# 2 - Geen transactiekosten
De pariteitsvoorwaarde gaat ervan uit dat er geen transactiekosten zijn verbonden aan investeringen op de buitenlandse of binnenlandse markt, wat de situatie zonder arbitrage teniet zou kunnen doen.
# 3 - Identieke instrumenten
De binnenlandse en buitenlandse instrumenten moeten identiek zijn in aspecten als risico op wanbetaling, looptijd en liquiditeit, enz. Kapitaal moet vrij tussen markten kunnen stromen om liquiditeitsbeperkingen te vermijden.
# 4 - Stabiele markten
De financiële markten mogen niet worden geconfronteerd met enige vorm van regelgevingsdruk of stress en moeten vrij en efficiënt werken.
Voorbeeld van gedekte rentepariteit
Laten we zeggen dat we te maken hebben met het USD / EUR-valutapaar voor een Europese belegger, voor wie de EUR de binnenlandse valuta is en USD de vreemde valuta, en we krijgen de volgende informatie:
- 05, wat inhoudt dat USD 1,05 vereist is voor elke EUR 1
- Binnenlandse rente - 3%
- Buitenlandse rentevoet - 5%
- De investeringsperiode is één jaar of 360 dagen
- We moeten dit berekenen
Met behulp van de formule voor gedekte rentepariteit kunnen we de termijnkoers oplossen.
Dus als de termijnkoers dezelfde is als hierboven berekend, is er geen winst bij het beleggen tegen de hogere rente in het buitenland. Stel nu dat als de termijnkoers in de markt verkeerd wordt genoteerd en 1,09 is, er een mogelijkheid is van arbitragewinst.
Bij gedekte rentearbitrage dekken we onze positie af, en daarom nemen we de volgende stappen:
- We gaan ervan uit dat de termijnkoers 1,0704 moet zijn, terwijl de werkelijke termijnkoers 1,09 is
- Leen USD 1,05 tegen een hogere rente
- Verkoop de geleende USD tegen de contante koers voor EUR 1
- Nu is de blootstelling dat we de rente van $ 1,05 en 5% hierover moeten terugbetalen; daarom dekken we deze blootstelling af door een termijncontract af te sluiten waarin we EUR zullen omwisselen voor USD tegen de termijnkoers van USD 1,09 per EUR.
- We houden 1 euro over en we investeren hetzelfde tegen een rente van 3%.
- Aan het einde van 1 jaar hebben we 1,03 euro bij ons.
- We worden verondersteld $ 1,05 x 1,05 = $ 1,1025 terug te betalen
- Als we de EUR 1,03 omrekenen, krijgen we 1,03 x 1,09 = USD 1,1227 door aan het termijncontract te voldoen dat we in het begin waren aangegaan.
- We maken dus een risicoloze winst van 1,1227 - 1,1025 = USD 0,0202
Gedekte rentepariteit versus ongedekte rentepariteit
- Onder de CIRP wordt het risico volledig afgedekt, zelfs in het arbitragevoorbeeld dat hierboven is uitgelegd, hebben we onze positie afgedekt door het termijncontract aan te gaan in stap 4, in het geval van ongedekte rentepariteit, zoals de naam suggereert, doen we dat niet ga de heg binnen.
- Ongedekte rentepariteit houdt verband met de verwachte contante koers gedurende de looptijd van de investering en impliceert dat de wisselkoersschommeling het renteverschil zal compenseren.
- In de gedekte rentepariteit zijn zowel binnenlandse als buitenlandse renterendementen bekend in termen van binnenlandse valuta omdat de termijnkoers wordt afgedekt. Terwijl in het geval van de ongedekte rentepariteit, het rendement op buitenlandse rentetarieven in termen van binnenlandse valuta onbekend en niet-afgedekt is, en
- Ongedekte rentepariteit veronderstelt dat de termijnrentes onbevooroordeelde voorspellers zijn van verwachte contante rentetarieven; dit is echter niet het geval voor gedekte rentepariteit.
Conclusie
- Ten slotte zijn we ons er nu van bewust dat de CIRP bepaalde onrealistische aannames heeft die mogelijk niet kloppen, en daarom kunnen de termijnkoersen op de markt verkeerd worden genoteerd en kan er een arbitragemogelijkheid zijn.
- Er is een contra-intuïtieve veronderstelling die ten grondslag ligt aan de appreciatie en depreciatie van de twee betrokken valuta's om het effect van het verschil in rentetarieven te compenseren, dat niet altijd zal optreden.
