Definitie van seriële obligaties
Seriële obligaties, in tegenstelling tot bullet- of termijnobligaties die de volledige hoofdsom terugbetalen op het moment van de vervaldag, betalen deze in termijnen met regelmatige tussenpozen terug, dwz de volledige uitgifte bestaat uit meerdere effecten of CUSIP met verschillende looptijden en elk van deze CUSIP of een heleboel CUSIP nummer vervalt op een ander tijdstip volgens een aflossingsschema dat is gespecificeerd in de obligatieovereenkomst.
Over het algemeen worden deze uitgegeven door centrum-, deelstaatregeringen of gemeenten om grote projecten voor openbare werken te financieren, zoals snelwegen, tolwegen, viaducten, scholen, enz. De projecten vereisen enorme investeringen in de beginfase en nadat deze projecten inkomsten gaan genereren, er wordt een consistente en regelmatige kasstroom verwacht. Deze inkomsten worden gebruikt om de schuld af te lossen. Daarom worden ze ook wel inkomstenobligaties genoemd.
In vergelijking met aflossende obligaties, die bestaan uit een obligatie met een enkele looptijd, bestaat een uitgifte van een seriële obligatie uit obligaties met meerdere looptijd. Bij het aflossen van obligaties bestaat een deel van elke betaling uit de hoofdsom en het resterende deel uit rente, terwijl bij seriële obligaties de hoofdsom op specifieke data wordt terugbetaald.
Voorbeeld van een seriële obligatie
Hieronder volgen voorbeelden van seriële bindingen.
Voorbeeld 1
Laten we veronderstellen dat de emittent kwesties seriële obligaties ter waarde van $ 10 miljoen op de 1 ste januari 2010 op 10% jaarlijkse rente op 31 december st elk jaar. De uitgevende instelling specificeert ook het volgende terugbetalingsschema:
| Datum | Aflossingsbedrag | Balans | Jaarlijkse rentekosten @ 10% |
| 31 december 2014 | 0 | $ 10 miljoen | $ 1 miljoen |
| 31 december 2015 | $ 2 miljoen | $ 8 miljoen | $ 1 miljoen |
| 31 december 2016 | $ 2 miljoen | $ 6 miljoen | $ 0,8 miljoen |
| 31 december 2017 | $ 2 miljoen | $ 4 miljoen | $ 0,6 miljoen |
| 31 december 2018 | $ 2 miljoen | $ 2 miljoen | $ 0,4 miljoen |
| 31 december 2019 | $ 2 miljoen | - | $ 0,2 miljoen |
Uit bovenstaande tabel kunnen de volgende conclusies worden getrokken:
- Tot 31 december 2014 is de volledige $ 10 miljoen verschuldigd vanwege de jaarlijkse rente is $ 1 miljoen
- Tot 31 december 2015 is de volledige $ 10 miljoen verschuldigd vanwege de jaarlijkse rente is $ 1 miljoen. Op deze datum is echter $ 2 miljoen afgelost, waardoor het saldo van $ 8 miljoen overblijft voor de komende jaren
- Op elke volgende 31 december wordt $ 2 miljoen afgelost, waardoor het saldo voor de komende jaren met $ 2 miljoen wordt verlaagd en de rentelasten dienovereenkomstig worden verlaagd
Voorbeeld # 2 - County of Ulster
Zoals eerder vermeld, zijn gemeenten een van de emittenten van seriële obligaties en worden ze bestuurd door de Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) in de VS. Ze hebben een elektronische database met de door hen uitgegeven obligaties, die ook alle informatie over hun seriële obligatie-uitgiften bevat. Deze database heet Electronic Municipal Market Access (EMMA).
Uitgiften van seriële obligaties zijn beschikbaar op deze website: emma.msrb.org.
Deze website bevat ook gedetailleerde officiële verklaringen die door de emittenten zijn vrijgegeven over verschillende van dergelijke kwesties, die informatie geven zoals het terugbetalingsschema, de belastbaarheid van de uitgifte, de huidige financiële positie van de uitgevende instelling, bedrijven of instellingen die de uitgiftes kunnen afbetalen, enz. Hieronder volgt een voorbeeld van zo'n probleem:
County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Obligaties
- In dit nummer, werden algemene verplichting seriële obligaties ter waarde van $ 5.280.000 uitgegeven per hun officiële verklaring gedateerd augustus 1 st , 2019, voor de verbetering van de openbare vastgoed.
- Deze worden afgelost op 15 november 2019-2027 en kunnen niet vervroegd worden afgelost, dwz elke datum ervoor, en het aflossingsschema voor de hoofdsom is als volgt:
| Jaar | Aflossingsbedrag |
| 2019 | $ 560.000 |
| 2020 | $ 720.000 |
| 2021 | $ 750.000 |
| 2022 | $ 790.000 |
| 2023 | $ 705.000 |
| 2024 | $ 750.000 |
| 2025 | $ 480.000 |
| 2026 | $ 225.000 |
| 2027 | $ 270.000 |
| Totaal | $ 5.280.000 |
Bron: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: officiële verklaring gedateerd 1 augustus 2019
- De effecten onder deze uitgifte hebben een waarde van $ 5000 elk.
- Een aankoop zal alleen worden gedaan via het girale systeem, dat wil zeggen, er zal geen fysieke overdracht van obligaties plaatsvinden, alleen overdrachten zullen worden gemaakt in de boeken van Depository Trust Company (DTC) en directe / indirecte deelnemers.
- De provincie zal inkomsten genereren door belastingen op onroerend goed te heffen volgens de procedures, beperkingen en formule die zijn uiteengezet in de "Wet op de beperking van belastingheffing".
- De aldus gegenereerde inkomsten worden via DTC door de keten overgedragen voor betaling van rente en hoofdsom.
- Hieronder volgt de stroom van effecten en cashflow
- De County verspreidt het woord dat de obligaties worden uitgegeven, en dit wordt via een keten van DTC naar de obligatiehouders gesijpeld, die op hun beurt de directe / indirecte deelnemers informeren.
- Potentiële obligatiehouders benaderen hun naaste deelnemer en uiten hun interesse in het kopen en storten van geld hiervoor.
- Deelnemers brengen het woord in de keten over.
- De provincie is verantwoordelijk voor het leveren van de effecten in de keten.
- Dezelfde keten wordt gevolgd voor rente- en hoofdbetalingen.
- Deze stroom wordt gehandhaafd om een diepere penetratie van effecten te bereiken.
Voordelen van seriële obligaties
- Verlaagt het risico op wanbetaling : aangezien de hoofdsom met regelmatige tussenpozen in termijnen wordt terugbetaald, wordt niet het volledige bedrag op één enkele datum verschuldigd, en daarom vermindert het het aantal gevallen van wanbetaling bij elke dergelijke terugbetaling door de impact van onvoorziene toekomstige gebeurtenissen die zouden kunnen leiden tot onbeschikbaarheid van een groot bedrag op de enkele vervaldatum.
- Trekt meer investeerders aan: investeerders met verschillende tijdshorizons kunnen in deze obligaties investeren, afhankelijk van hun investeringsbehoeften. Daarom zijn deze obligaties lucratief voor een bredere pool van investeerders. Verder variëren de rentetarieven ook. Obligaties met een kortere looptijd hebben een lagere rente, terwijl langere obligaties hogere rentetarieven hebben om de belegger te compenseren voor het nemen van een hoger risico.
- Lagere kosten van schulden : emittenten geven de voorkeur aan deze omdat ze de renteverplichting verminderen met elke hoofdaflossingsdatum. Dit leidt tot een lagere gewogen gemiddelde rentekost in vergelijking met een bullet bond.
Nadelen van seriële obligaties
- Herbeleggingsrisico: hoewel deze het wanbetalingsrisico voor de beleggers verkleinen, creëren ze herbeleggingsrisico's als het renteklimaat afneemt. Beleggers moeten mogelijk gebruik maken van derivatencontracten zoals rentetermijncontracten of swaps of opties om zich in te dekken tegen dergelijke schommelingen in de rentetarieven, wat een extra kost is, of kunnen het herbeleggingsrisico dragen.
- Ongeschikt voor sommige projecten: deze mogen alleen worden uitgegeven voor projecten die een consistente en regelmatige instroom van kasmiddelen genereren om de hoofdtermijnen af te betalen, en als dergelijke projecten met een zekere tegenslag worden geconfronteerd, leiden ze al heel vroeg in het project tot een opeenstapeling van verplichtingen
Conclusie
Samenvattend, het opvallende kenmerk van de seriële obligaties is het terugbetalingsschema, waardoor het geschikt is voor beleggers met verschillende tijdshorizons. Deze obligaties worden voornamelijk door de overheid uitgegeven om projecten te financieren die in de toekomst regelmatige inkomsten zullen opleveren, die worden gebruikt om de schuld van de uitgifte terug te betalen. Er kunnen ook bedrijfsproblemen zijn, maar dat komt niet vaak voor.
Ze vormen een afweging voor de beleggers tussen het wanbetalingsrisico en het herbeleggingsrisico, terwijl de afweging voor de emittenten is in de vorm van een lagere rente en een eerdere aflossing van de hoofdsom.
