Definitie van risicobudgettering
Risicobudgettering is een vorm van portefeuilleverdeling waarbij het risico van de portefeuille wordt verdeeld over verschillende activaklassen met als doel het totale portefeuillerendement te maximaliseren terwijl het totale portefeuillerisico minimaal blijft.
De meest gebruikelijke benadering van portefeuilleverdeling is gebaseerd op kapitaal, dwz hoeveel deel van het kapitaal in aandelen of obligaties of andere soortgelijke activaklassen moet gaan. Als ik bijvoorbeeld $ 100 bij me heb en $ 80 in aandelen en $ 20 in obligaties investeer, kennen we onze kapitaalallocatie aan elke activaklasse, maar we hebben geen idee hoeveel risico we kwantitatief aan aandelen hebben toegewezen en hoeveel aan obligaties. Bij risicobudgettering moet de belegger eerst berekenen welk deel van het totale portefeuillerisico elke activaklasse vertegenwoordigt en vervolgens de verhoudingen van elke activaklasse omkeerbaar berekenen om het totale portefeuillerisico te minimaliseren.
Berekening van risicobudgettering met voorbeeld
Bij risicobudgettering werden voornamelijk drie stappen gebruikt, namelijk risicometing, risicotoewijzing en risicoverdeling.
Laten we een voorbeeld bekijken om te begrijpen hoe risicobudgettering werkt. Stel dat we twee activaklassen X en Y hebben, met gelijke gewichten en de volgende vijf retourwaarden.
| X | Y | Portfolio retourneert |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Het portefeuillerendement kan eenvoudig worden berekend met behulp van de gewogen gemiddelde-methode waarbij rekening wordt gehouden met de 50:50 wegingen (Wx, Wy) van elke activaklasse. Vervolgens berekenen we de standaarddeviatie (die een maatstaf is voor risico of volatiliteit) van elke activaklasse (σ x , σ y ) met behulp van de ingebouwde formule. We berekenen ook de correlatie tussen de twee activaklassen (Corr xy ) met behulp van de ingebouwde formule.
Daarom kan de berekening van de standaarddeviatie van de portefeuille (σ p) met behulp van de onderstaande formule als volgt worden gedaan:
- σ p 2 = (Wx * σ X ) 2 + (Wy * σ Y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- Portefeuille SD = 2,775%
Het doel van risicobudgettering is om het algehele portefeuillerisico σ p te minimaliseren door de portefeuillegewichten Wx en Wy te variëren.
De meest voor de hand liggende manier om dit te bereiken, is door het aandeel van de meest risicovolle activa te verminderen. Maar dit zal het rendement van de portefeuille beïnvloeden, omdat het meest risicovolle activum vaak het hoogste rendement heeft.
Om dit probleem op te lossen, minimaliseren we in plaats van de standaarddeviatie van de portfolio te minimaliseren, een ratio genaamd Sharpe Ratio, die wordt gegeven door de volgende formule:
SR = (Rp - Rf) / σ p , waarbij Rp en Rf respectievelijk het totale portefeuillerendement en het risicovrije rendement zijn.
Sharpe-ratio betekent op een ruwe manier het rendement per eenheid van risico van een portefeuille. Daarom minimaliseren we de Sharpe Ratio van een portefeuille (SR) door het aandeel van verschillende activaklassen te variëren.
De volgende tabel geeft de waarden voor de verschillende parameters van risicobudgettering voor het bovenstaande voorbeeld.
Daarom is de berekening van de Sharpe-ratio met behulp van de bovenstaande formule als volgt:
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Sharpe-verhouding = 1,62
Typen / componenten van risicobudgettering
In tegenstelling tot kapitaalbudgettering in risicobudgetteringsmodellen, kunnen we de risicoblootstelling van een portefeuille aan verschillende externe factoren, zoals inflatie, economische groei, rentetarieven, enzovoort opnemen. Om risicobudgetten toe te wijzen aan externe factoren, moet de belegger een relatie leggen tussen elke activaklasse en de externe factoren, en vervolgens kan na het overwegen van de volatiliteits- en correlatie-aannames daartussen een passend risicomodel worden gebouwd.
Het risico van een portefeuille kan ook worden opgesplitst in actieve en passieve componenten, vergelijkbaar met de hierboven besproken techniek. De passieve component is over het algemeen een geschikte benchmark, terwijl de actieve component het risico vertegenwoordigt dat wordt veroorzaakt door de fondsbeheerder die in dienst is van de belegger.
In de bovenstaande figuur kunnen we zien dat 95% van het risico van de portefeuille het gevolg is van het gedrag van de individuele beleggingscategorie, terwijl 5% het gevolg is van dat van de aangeworven fondsmanagers.
Voordelen
- Risicobudgettering helpt een belegger om de prestaties van de portefeuille te optimaliseren en tegelijkertijd het risico te behouden waarmee hij zich op zijn gemak voelt.
- Het is een krachtige techniek omdat het niet alleen rekening houdt met activaklassen, maar ook met de correlatie-effecten van de verschillende activaklassen.
- Risicobudgettering kan ook rekening houden met de effecten van een externe factor op een portefeuille en de interactie met verschillende activaklassen, wat niet mogelijk is bij kapitaalbudgettering.
Nadelen / beperkingen
- De belangrijkste beperking van risicobudgettering is de operationele moeilijkheid. Actief portefeuillebeheer met behulp van risicobudgettering vereist continue gegevens en statistische analyse.
- Ten tweede vereist risicobudgettering technische expertise, die voor de meeste kleine beleggers erg moeilijk is om te bereiken of tijd voor vrij te maken, en daarom is deze methode minder acceptabel onder de massa.
Conclusie
Risicobudgettering is een van de meest recente methoden voor portefeuilleoptimalisatie en moet worden gebruikt in combinatie met de meer gangbare methode voor kapitaalbudgettering. Het belangrijkste voordeel van Risk Budgeting is dat het de belegger helpt zijn risico zorgvuldig af te wegen tussen de verschillende activaklassen, externe factoren en de rol van de actieve fondsbeheerder. Maar een gedetailleerde analyse is nodig om de correlatie tussen de externe factoren en activaklassen te bepalen, die, als ze niet correct worden uitgevoerd, het hele optimalisatiemodel ongeldig kunnen maken.
