Buyout Betekenis
Buy-out is het proces van het verwerven van een meerderheidsbelang in een bedrijf, hetzij via een algemene aankoop, hetzij via de aankoop van een meerderheidsbelang. Het onderliggende principe is dat de overnemende partij van mening is dat de activa van de doelonderneming ondergewaardeerd zijn.
Gewoonlijk vindt buy-out plaats wanneer een koper meer dan 50% van de aandelen in het doelbedrijf verwerft, wat resulteert in een wijziging van de managementcontrole. In het geval dat het belang wordt verworven door het eigen management van het bedrijf, wordt het een management buy-out (MBO) genoemd. Aan de andere kant, als de overname wordt gefinancierd met een aanzienlijk schuldniveau, staat het bekend als een leveraged buyout (LBO). Bedrijven die ervoor kiezen om privé te zijn, gaan meestal voor buyouts.
Uitkoopproces
Het proces wordt geïnitieerd door de geïnteresseerde overnemende partij die een formeel uitkoopbod doet aan het management van het doelbedrijf. Daarna volgen onderhandelingsrondes tussen de overnemende partij en het management van de doelvennootschap, waarna het management hun inzichten deelt met de aandeelhouders en hen adviseert over het al dan niet verkopen van hun aandelen.
In sommige gevallen is het management van het doelbedrijf niet erg bereid om door te gaan met de overname, en dergelijke buy-outs worden beschouwd als vijandige overnames, terwijl de rest wordt gezien als vriendelijke overnames. De financiering die bij transacties wordt gebruikt, wordt meestal verstrekt door vermogende particulieren, private equity-investeerders, bedrijven, pensioenfondsen en andere financiële instellingen.
Soorten uitkoop
Er zijn twee hoofdtypen: beheer en leveraged buy-out.
- Beheer: hier verkrijgt het bestaande management van het bedrijf de controle over het bedrijf van de eigenaren door de aankoop van managementcontrole. Kortom, het management vindt het potentieel van het bedrijf aantrekkelijk en is daarom van plan een hoger rendement te behalen door eigenaar te worden in plaats van werknemers van het bedrijf.
- Leveraged: in dit type wordt een aanzienlijk deel van de overname gedekt door schulden. Aangezien de overnemende partij zeggenschap krijgt over het doelbedrijf, worden zijn activa vaak gebruikt als onderpand voor de schuld. Op deze manier kunnen de kopers bedrijven verwerven die vrij groot zijn in vergelijking met hun financieringsvermogen.
Voorbeelden van buyout
Voorbeeld 1
In het jaar 2013 raakte Michael Dell betrokken bij een van de smerigste Tech-buy-outs. De oprichter van Dell sloeg de handen ineen met een private equity-firma, Silver Lake Partners, en betaalde $ 25 miljard om het bedrijf dat hij oorspronkelijk had opgericht uit te kopen. Op deze manier nam Michael Dell het privé, zodat hij meer controle had over de bedrijfsactiviteiten. Dit is een klassiek voorbeeld van een management buy-out.
Voorbeeld 2
In 2007 verwierf Blackstone Group Hilton Hotels in een LBO-deal van $ 26 miljard. De deal betekende dat elke aandeelhouder een premie van 40% kreeg op de geldende aandelenkoers. De overname werd grotendeels ondersteund door schuldfinanciering van $ 20,5 miljard, terwijl de rest in de vorm van eigen vermogen door Blackstone was. Enkele van de banken in het consortiumleningen waren onder meer Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs en Morgan Stanley.
Voordelen
- Deze buyouts helpen bij het wegwerken van duplicatie van producten of diensten die de bedrijfskosten aanzienlijk kunnen verlagen en op hun beurt de winstgevendheid kunnen verhogen.
- De koper kan profiteren van schaalvoordelen door de concurrenten over te nemen.
- De bedrijven kunnen hun winst vergroten door hun concurrenten te kopen, aangezien dit de behoefte aan concurrerende prijzen elimineert.
- In sommige gevallen profiteren zowel de overnemende partij als het doelbedrijf wederzijds door elkaars middelen te delen.
Nadelen
- In de meeste gevallen worden de buy-outs gedekt door een grote hoeveelheid schulden die de kapitaalstructuur van het overnemende bedrijf beïnvloedt. Dit resulteert in een hogere leverage en een grotere verplichting in de boeken van de overnemende partij.
- In sommige gevallen is het management van het doelbedrijf geen voorstander van de buy-out, en daarom zijn ze gestopt. Het is dus geen verrassing dat veel van deze overnames worden gevolgd door het ontslag van een aantal sleutelfunctionarissen van het doelbedrijf. Soms wordt het voor de overnemende partij een grote uitdaging om een vervanger te vinden.
- Hoewel zowel de overnemende partij als het doelbedrijf tot vergelijkbare bedrijven kunnen behoren, kunnen de bedrijfsculturen en de werkmethoden aanzienlijk verschillen. Dit kan leiden tot weerstand tegen verandering binnen het doelbedrijf, wat op zijn beurt kan leiden tot kostbare problemen.
