Bond Futures (definitie, voorbeeld) - Hoe prijs?

Inhoudsopgave

Wat zijn obligatiefutures?

Wat zijn obligatiefutures?

Bond Futures is een contract dat de houder aansprakelijk stelt voor het kopen en verkopen van een vast bedrag aan obligaties zoals gespecificeerd in de contractovereenkomst tegen een prijs die vooraf wordt bepaald door de contracthouder, waarbij de andere kant de beurs is. Het kan worden gekocht en verkocht op de wisselmarkt, de prijs en data zijn gestandaardiseerd op het moment dat een overeenkomst wordt aangegaan door de houder.

Hoe wordt de Bond Future geprijsd?

Een van de meest populaire obligatiefutures zijn de termijncontracten voor staatsobligaties die worden verhandeld door CME Group. Hierin kan elke staatsobligatie worden geleverd die meer dan 15 jaar vervalt op de eerste dag van de leveringsmaand en niet binnen 15 jaar na die dag kan worden opgevraagd. De 10, 5 en 2-jarige Treasury-termijncontracten in de Verenigde Staten zijn gangbaar.

De toekomstige prijs voor de schatkistobligatie is moeilijk te bepalen omdat de opties van de shortpartij met betrekking tot het tijdstip van levering en de keuze van de obligatie die wordt geleverd, niet gemakkelijk kunnen worden gewaardeerd. Als we echter aannemen dat zowel de goedkoopste te leveren obligatie als de leverdatum bekend zijn, is het termijncontract voor schatkistobligaties een futurescontract op verhandelde effecten dat de houder een bekend inkomen oplevert. De onderstaande vergelijking laat zien dat de toekomstige prijs (F0) van de obligatie gerelateerd is aan de spotprijs (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Waar,

I - de huidige waarde van de coupons tijdens de looptijd van het futurescontract
T - is de tijd tot het vervaldatumfuturescontract
r - is de risicovrije rente

Voorbeeld

Stel dat een belegger een treasury-contract aangaat om een obligatie te leveren met een coupon van 12% met een conversiefactor van 1,6000 waarbij de levering in 270 dagen zal plaatsvinden. Coupons zijn halfjaarlijks betaalbaar op de obligatie, en de laatste coupondatum was 60 dagen geleden, de volgende coupondatum is 122 dagen, de coupondatum daarna is 305 dagen. De termijnstructuur is vlak en het rentetarief is 10% per jaar. Stel dat de huidige genoteerde obligatiekoers $ 115 is.

De contante prijs van de obligatie wordt verkregen door de genoteerde prijs toe te voegen aan het deel van de volgende couponbetaling dat aan de houder toekomt.

= $ 115 + (60 / (60 + 122)) * 6
= $ 116,978

Een coupon van $ 6 zal worden ontvangen na 122 dagen (.3342 jaar). De huidige waarde hiervan

= 6 * e ^{(-.1 * 0,3342)}
= 5,803

Het toekomstige contract duurt 270 dagen (0,7397). De contante toekomstige prijs als het contract wordt geschreven op een obligatie van 12% zou zijn

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 * 0,7397)}
= $ 119,711

Er zijn 148 dagen aan opgebouwde rente vanaf de levering. Als het contract is geschreven op een obligatie van 12%, wordt de opgebouwde rente niet meegerekend om de opgegeven toekomstige prijs te berekenen .

= (119.711-6) + 148 / (148 + 35)
= $ 114,859

De genoteerde futures-prijs wordt hieronder gegeven, rekening houdend met een omrekeningsfactor van 1,6000 die overeenkomt met een standaardobligatie van 12%

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Hoe de goedkoopste te leveren obligaties af te leiden in Bond Futures Contact?

De partij met de shortpositie of de schrijver van de obligatie kiest de obligatie die het goedkoopst kan worden geleverd uit een breed scala aan obligaties. En zijn beslissing is gebaseerd op de onderstaande afleiding:

(Meest recente schikkingsprijs * conversiefactor) + opgebouwde rente

En de kosten voor het kopen van de obligatie zijn,

Opgegeven obligatieprijs + opgebouwde rente

De goedkoopste om obligatie te leveren is er een waarvan hieronder de minste is.

Genoteerde obligatieprijs - (meest recente schikkingsprijs * conversiefactor)

Het aantal factoren bepaalt de goedkoopste manier om de obligatie te leveren. Als de obligatierente 6% bereikt, stelt het conversiefactorsysteem de schrijver in staat langlopende obligaties met een lage coupon te leveren. Als het rendement onder de 6% ligt, wordt de voorkeur gegeven aan obligaties met een hoge kortetermijncoupon.

Ook wanneer het rendement opwaarts afloopt, is er een tendens dat obligaties met een lange looptijd de voorkeur genieten, terwijl bij een neerwaarts aflopende rente obligaties met een korte looptijd zullen worden geleverd.

Wat zijn de omrekeningsfactoren van obligatiefutures?

Dit contract stelt de partij met de shortpositie in staat om elke obligatie te leveren met een looptijd van meer dan 15 jaar en die niet binnen 15 jaar kan worden opgevraagd. Een conversiefactor is van toepassing op het moment van levering van een bepaalde obligatie in ruil voor de prijs die de shortpositie voor de obligatie ontvangt. De toepasselijke genoteerde prijs is het product van de recente afwikkelingsprijs voor het futurescontract en de conversiefactor. Rekening houdend met de opgebouwde rente, is het ontvangen geld voor elke $ 100 nominale waarde van de geleverde obligatie:

(Meest recente schikkingsprijs * conversiefactor) + opgebouwde rente

Elk contract betreft de levering van $ 100.000 nominale waarde van obligaties. Stel dat de meest recente schikkingsprijs 90-00 is, de conversiefactor voor de geleverde obligatie 1,3800 is en de opgebouwde rente op deze obligatie op het moment van levering $ 3 per $ 100 nominale waarde is.
Het geld dat de partij met de shortpositie ontvangt, is dan (1,3800 * 90,00) +3 = $ 127,20 per $ 100 nominale waarde. Een partij met de shortpositie is een contract dat obligaties met een nominale waarde van $ 10.000 zou opleveren en $ 127.200 zou ontvangen.

Hoe wordt het geciteerd?

Dit contract is uitgedrukt in dollars en dertig seconden dollar per $ 100 nominale waarde. Dit is vergelijkbaar met de manier waarop obligaties en notes worden genoteerd op de spotmarkt. Stel dat de afwikkelingsprijs van dit contract voor levering in juni 2017 is opgegeven als 124-150. Dit betekent 124 (15/32) of 124. 46875. Als we het volgende voorbeeld nemen, als de afrekenprijs van september 2017 wordt genoteerd als 120-105, betekent dit 120 (10,5 / 32) of 120,328125.

Conclusie

Een van de belangrijkste rentecontracten zijn de contracten van schatkistobligaties die in de Verenigde Staten worden verhandeld. De partij met de shortpositie heeft een aantal interessante bezorgopties:

Bezorging kan elke dag tijdens de bezorgmaand plaatsvinden.
Er zijn een aantal alternatieve obligaties die kunnen worden geleverd.
Op de dag van de leveringsmaand is het voornemen om om 14.00 uur te leveren en kan de afrekenprijs te allen tijde tot 20.00 uur plaatsvinden.

Aanbevolen artikel

Dit is een gids geweest voor wat is obligatiefutures. Hier bespreken we welke toekomstige conversiefactoren voor obligaties en hoe deze worden geciteerd, samen met een voorbeeld. U kunt er meer over leren in de volgende artikelen -