Contango (definitie, voorbeelden) - Hoe werkt het?

Inhoudsopgave

Contango Betekenis

Contango Betekenis

Contango verwijst naar een situatie waarin de prijs van een grondstof of waardepapier in de toekomst (bekend als Futures-prijs) hoger is dan de prijs van een dergelijke grondstof of waarde op dit moment (bekend als Spotprijs). Het is een normale praktijk dat financiële instrumenten in contango zijn, aangezien de toekomstige prijs tegen een premie moet worden verhandeld ten opzichte van de spotprijzen om rekening te houden met verschillende factoren, zoals risicovrije rente, gemaksrendement, enz. Kortom, het duidt op een normaal marktscenario waarbij effecten met een langere looptijd hoger worden verhandeld dan effecten met een kortere looptijd.

Uitleg

De vergelijkingsterm kan worden aangehaald als:

Ft > St

Waar,

Ft staat voor Futures-prijs en
St staat voor de spotprijs van de onderliggende waarde.

Het punt komt naar voren waarom markten in ContangoContango blijven, dwz de spotprijzen zijn lager dan de termijnprijzen. De belangrijkste redenen die hieraan bijdragen, worden hieronder opgesomd:

Markten verwachten dat de prijzen van futures van de genoemde onderliggende waarde stijgen.
Gemak Rendement is lager dan de rentetarieven.
De vraag naar de onderliggende waarde, seizoenseffecten hebben ook invloed op en dragen bij aan deze impact (dit komt vooral voor in het geval van grondstoffen zoals brandstof, enz.)

Voorbeeld van Contango

In de praktijk wordt het merendeel van de futures-contracten aangegaan met de bedoeling om ze op of voor de vervaldatum op contante basis af te wikkelen, zonder echte uitwisseling van activa door levering, en dat maakt het nog belangrijker om het te begrijpen.

XYZ Portefeuillemanager was long aangegaan met een futurescontract van ruwe olie toen de termijnprijs van juni 2019 op $ 65 noteerde. De spotprijs was op dat moment $ 63,50. Daarom werden futures verhandeld tegen een premie van $ 1,50 boven de spotprijs, en als zodanig bevindt de markt zich in ContangoContango (Futuresprijs is hoger dan de spotprijs). Aan het einde van de maand besloot XYZ om het futurescontract door te schuiven naar de maand juli; op dat moment handelde de spotprijs echter tegen $ 65, en de futures-prijs handelde tegen $ 66. Daarom werden futures verhandeld tegen een premie van $ 1. Als gevolg van de verlaging van de premieprijs van $ 1,5 naar $ 1, zal de portefeuillemanager een verlies lijden op het rollendement, zoals hieronder vermeld:

Roll Return = (Futures-prijs juni-Futures-prijs juli) / Futures-prijs juni
= ($ 65- $ 66) / $ 65
= (1,54%)

Er is dus een negatief roll-rendement als de markt in ContangoContango is.

Evenzo, als de futures-prijs van de maand juli noteerde op $ 64 en als zodanig de markt in backwardation is (spotprijs is hoger dan Futures-prijs), zal de portefeuillemanager winnen bij het doorrollen van zijn positie zoals hieronder vermeld:

Roll Return = (Futures-prijs juni-Futures-prijs juli) / Futures-prijs juni
= ($ 65- $ 64) / $ 65
= 1,54%

Er is dus een positieve rolteruggave wanneer de markt in backwardation is.

Verschil tussen Contango en Backwardation

Bijzonderheden	Contango	Backwardation
Definitie	Het verwijst naar een situatie waarin de futures-prijs hoger is dan de spotprijs.	Het verwijst naar een situatie waarin de spotprijs hoger is dan de toekomstige prijs.
Grote oorzaak	Toekomstige vraag naar de onderliggende waarde resulteert in futuresprijzen die hoger zijn dan de spotprijs.	Een lagere toekomstige vraag of een overaanbod in de toekomst voor de onderliggende waarde resulteert in lagere futuresprijzen dan de spotprijs.
Strategie	Wanneer de markt zich in ContangoContango bevindt, kunnen handelaren profiteren door tegen spotprijzen te kopen en te verkopen in futures.	Wanneer de markt in backwardation is, kunnen handelaren profiteren door te verkopen tegen spotprijzen en door futures te kopen.
Hedge kosten	Het verhoogt de doorrolkosten van de heg.	Het verlaagt de voortschrijdende kosten van de heg.
Futures-curve	Het gebeurt wanneer de futurescurve opwaarts afloopt.	Het gebeurt wanneer de futures-curve naar beneden afloopt of omgekeerd van aard is.
Hypothese van hedging-druk	Daarbij domineert het hedginggedrag van gebruikers.	Bij backwardation domineert het hedginggedrag van producenten.
Kosten van opslag en bezit van fysieke activa	Wanneer de kosten voor het opslaan van het activum / de inventaris opwegen tegen de voordelen van het aanhouden van fysieke activa / inventaris, zijn futures aantrekkelijker dan de huidige voorraad en zullen futures worden verhandeld tegen een hogere prijs dan de spotprijs, en zal de markt in ContangoContango zijn.	Wanneer de voordelen van het aanhouden van fysiek actief / inventaris opwegen tegen de kosten van het opslaan van het actief / inventaris, is het vandaag aanhouden van het actief aantrekkelijker dan het in de toekomst aan te houden, wat resulteert in spotprijzen die hoger zijn dan de toekomstige prijs en de markt zal in backwardation zijn.
Kalenderverspreiding en basis	In deze markt zijn de kalenderspread (verschil tussen de toekomstige prijs van een nabije looptijd en de toekomstige prijs van een verre looptijd) en basis (verschil tussen de spotmarktprijs en de futures-prijs voor een datum in een toekomstige periode) negatief.	In een backwardation-markt zijn de kalenderspreiding en basis positief.
Rollend rendement	Roll return (rendement van het sluiten van vervallende futures-contracten en deze te vervangen door nieuwe toekomstige contracten met een hogere looptijd) is negatief wanneer een futures-markt in ContangoContango is, omdat de langer lopende contracten met toekomstige vervaldatum hoger geprijsd zijn dan de contracten op de korte termijn die verlopen zijn.	Roll Return is positief wanneer een futuresmarkt in backwardation is, omdat de langer lopende contracten met toekomstige vervaldatum lager geprijsd zijn dan de contracten op korte termijn, die aflopen.
Termijnstructuur	Daaronder heeft de term structuur een positieve helling.	Hieronder heeft de term structuur een negatieve helling.

Het is belangrijk op te merken dat Contango net als Contango verschilt van 'Normale Contango'. Een normale contango verwijst naar een situatie waarin de futures-prijs hoger is dan de verwachte spotprijs.

Conclusie

Als u begrijpt of een markt in Contango of Backwardation is, kunnen zowel handelaren als beleggers hun weddenschappen op futures correct plaatsen. Bij het aangaan van derivatenweddenschappen moet rekening worden gehouden met de impact van de futuresprijs. Het stelt markten in staat om te interpreteren dat de vraag naar de onderliggende waarde naar verwachting in de toekomst zal stijgen. Het leidt ook tot een negatief voortschrijdend rendement, aangezien futures-prijzen altijd hoger zijn dan de spotprijzen, wat resulteert in voortschrijdende kosten voor elke maandelijkse rollover.

Aanbevolen artikel

Dit is een gids geweest voor Wat is een Contango en zijn definitie. Hier bespreken we de belangrijkste verschillen tussen Contango en Backwardation, samen met belangrijke punten, voorbeelden, voor- en nadelen. U kunt er meer over leren in de volgende artikelen -