Wat is rollover-risico?
Rollover-risico verwijst naar het risico dat voortvloeit uit het doorrollen van een financiële schuldverplichting of een derivatenpositie die wordt ingenomen voor afdekkingsdoeleinden en die op de vervaldag verschuldigd is. Rollover-risico wordt vaak beheerd door banken en financiële instellingen terwijl ze hun verplichtingen doorrollen en is een integraal onderdeel van asset-liability management. Het is ook een veelvoorkomend risico dat gewoonlijk optreedt bij het doorrollen van derivaten door hedgefondsen, portefeuillebeleggers, enz.
Rollover-risico kan leiden tot een liquiditeitscrisis voor het bedrijf en een rimpeleffect hebben op de markt als geheel. Het is algemeen bekend dat veel bedrijven, voornamelijk banken en financiële instellingen, hun activa creëren door middel van vooruitbetalingen en voorschotten door te lenen via kortetermijnbronnen en dergelijke kortetermijnschulden door te rollen wanneer dergelijke effecten moeten worden afgelost met nieuwe nieuwe effecten, en dit de zaken gaan gewoon door. In feite financieren de verschillende overheden in verschillende landen ook hun leningen op deze manier en rollen ze vervallende schulden om met nieuwe schulden.
Wanneer een bedrijf echter niet in staat is om zijn bestaande schulden met nieuwe schulden af te lossen of de hogere rente moet betalen voor het doorrollen van dergelijke schulden, kan dit leiden tot herfinancieringsrisico, wat een subtype van doorrolrisico is.
In extreme gevallen kan het rollover-risico leiden tot volledige bevriezing van de bedrijfsactiviteiten (meestal in gevallen waarin er een ernstige liquiditeitscrisis is en het bedrijf zijn vervallende verplichtingen niet kan doorrollen of in gevallen waarin afgeleide instrumenten die voor afdekking worden gebruikt, zware verliezen lijden en op de vervaldag is niet mogelijk door het bedrijf vanwege ernstige liquiditeitscrisis).
Voorbeelden van rollover-risico
Laten we het rollover-risico in meer detail begrijpen met behulp van een paar voorbeelden:
Voorbeeld 1
Mega Bank beheert haar activa-passiva door haar zeer liquide activa (activa die in de kortst mogelijke tijd in contanten kunnen worden omgezet) in kaart te brengen met het verwachte opnamepercentage in stressscenario's. De bank schuift gewoonlijk haar verplichtingen over om zulke zeer liquide activa te genereren om een voldoende liquiditeitsdekkingsgraad van 100% te behouden.
De volgende informatie wordt verzameld voor Mega Bank voor december 2019 en maart 2019 (in USD miljoen):
Verwacht wordt dat de bank haar liquiditeitsdekkingsratio te allen tijde boven de 100% houdt, en als dit niet gebeurt, wordt een boete opgelegd. In maart 2019 daalde de liquiditeitsdekkingsratio van banken onder de 100%, en als gevolg van een ernstige liquiditeitscrisis op de markt was de bank niet in staat om haar kortetermijnverplichtingen door te rollen, waardoor de regelgevende LCR onder het drempelniveau daalde, wat leidde tot een boete voor de bank.
Aan de hand van het bovenstaande voorbeeld proberen we te benadrukken hoe het rollover-risico kan leiden tot wettelijke boetes.
Voorbeeld 2
Laten we een ander voorbeeld nemen om het verder te begrijpen:
De belangrijkste financieringsbron van Commercial Bank of Atlanta wordt gestort door haar klanten, die goed zijn voor 60% van haar totale financieringsbehoefte, en de financiering van het saldo wordt door de bank gedekt door middel van kortetermijnfinanciering in de vorm van commercial paper. De bank houdt haar financieringskosten gewoonlijk tussen de 2 en 3 procent en verstrekt voorschotten tussen de 4 en 5 procent om een stabiele nettorentemarge te garanderen. Vanwege de afhankelijkheid van financiering op korte termijn, is de commerciële bank blootgesteld aan het rollover-risico.
De commerciële bank van Atlanta leed zwaar tijdens het faillissement van Lehman, aangezien de commerciële leningen sterk afnamen en de bank niet in staat was om haar kortetermijnfinanciering uit te rollen vanwege de volledige liquiditeitscrisis en kwetsbaarheid bij de bank, wat leidde tot haar uiteindelijke mislukking vanwege het onvermogen om haar klanten te bedienen.
Het rollover-risico kan dus leiden tot boetes door regelgevende instanties en zelfs tot vroegtijdige sluiting van het bedrijf als het niet naar behoren wordt beheerd of als gevolg van ongunstige marktomstandigheden, waardoor het risico uit de hand loopt.
Voordelen van rollover-risico
- Afdekkingsposities in afgeleide instrumenten moeten op de eindvervaldag worden doorgerold, wat leidde tot doorrolrisico, maar zijn noodzakelijk om de ingenomen positie in het cash-segment op de kapitaalmarkten af te dekken.
- Diverse verplichtingen met variabele rente worden door financiële instellingen omgezet in vaste verplichtingen door het aangaan van renteswaps, die op de eindvervaldag moeten worden doorgerold, wat leidt tot doorrolrisico. Het bedrijf moet echter een dergelijk risico nemen om ervoor te zorgen dat het zijn verplichtingen vast kan omzetten en zijn renterisico op een betere manier kan beheren.
- Bedrijven kunnen hun kortlopende leningen tegen gunstige tarieven doorrollen in een scenario met dalende rentetarieven. In dergelijke gevallen is het nemen van rollover-risico gunstig voor het bedrijf.
Nadelen van rollover-risico
Enkele van de nadelen zijn als volgt.
- Ze leiden tot liquiditeitsrisico's voor het bedrijf en kunnen leiden tot enorme financieringsproblemen voor het bedrijf.
- Het onvermogen van het bedrijf om zijn vervallen verplichtingen over te dragen, kan leiden tot wanbetaling en kan resulteren in het faillissement van het bedrijf. Kortom, doorlopend risico heeft het potentieel om het bestaan van het bedrijf zelf in gevaar te brengen.
- Doorlopend risico verhoogt de kosten van het zakendoen, aangezien de kosten van het lenen blijven veranderen op basis van marktgedrag, en het investeringsklimaat en het bedrijfsleven zijn verplichtingen moeten doorrollen tegen het tarief dat gebruikelijk is op het moment dat de kortetermijnverplichtingen vervallen, ongeacht de tarieven wat de bedrijfsmarges kan schaden.
Conclusie
Bedrijven moeten begrijpen dat het rollover-risico nauwlettend moet worden bewaakt en effectief moet worden beheerd, vooral in moeilijke situaties zoals liquiditeitscrisis, enz., Die het doorrollen moeilijk kunnen maken en soms zelfs onmogelijk voor het bedrijf. Als het effectief wordt beheerd, kan het een effectief instrument zijn voor bedrijven om het rendement te verhogen en de inkomsten te vergroten.
