Wat is een hoogwatermerk?
Een hoog watermerk bij hedging betekent het niveau of de piek van de waarde van een investering die is bereikt sinds de oprichting, wat nuttig is om de prikkels van de fondsbeheerders te meten en als bescherming voor de investeerders, maar een te hoog watermerk kan de werknemers ontmoedigen. wat een hindernis kan zijn bij het bereiken van bepaalde doelstellingen.
Hedgefondsen hebben doorgaans een vergoedingsstructuur die prestatievergoedingen omvat, die doorgaans 20% bedragen van de winst die door het fonds wordt gegenereerd. Maar de manager krijgt alleen een aandeel in de winst als het rendement de High-Water Mark-waarde overschrijdt.
Voorbeelden van High Water Mark in Hedge Fund
Voorbeeld 1
Laten we een eenvoudig voorbeeld nemen:
Stel dat een fonds begint met $ 100 miljoen aan kapitaal. In het eerste jaar realiseert het fonds een rendement van 25% en stijgt de waarde tot $ 125 miljoen. Deze piekwaarde is nu de High Water Mark. In enig jaar dat de waarde van het fonds lager is dan $ 125 miljoen, ontvangt de beheerder geen prestatievergoedingen.
Als het fonds in het tweede jaar daalt tot $ 115 miljoen in waarde, krijgt de beheerder niets. Zelfs daarna ontvangt de beheerder pas prestatievergoedingen nadat de waarde de $ 125 miljoen heeft overschreden en dat geldt ook voor het bedrag boven deze High Water Mark, wat betekent dat als het fonds stijgt tot $ 130 miljoen in waarde, de beheerder alleen prestatievergoedingen ontvangt over de $ 5 miljoen dat is meer dan de HWM.
- Vanuit het oogpunt van een belegger beschermt dit hen tegen het meerdere keren betalen van prestatievergoedingen aan de beheerder voor het rendement dat al in het verleden is behaald. Het houdt de manager ook gemotiveerd om beter te presteren dan zijn vroegere zelf en zijn / haar prestatievergoedingen te verdienen.
- Beleggers kunnen de fondswaarde op elk willekeurig tijdstip meten en de High Water Mark-waarde wijzigen op basis van de fondsprestaties. Dit wordt de kristallisatiefrequentie genoemd.
- High Water Mark wordt soms verward met een Hurdle Rate. Hurdle Rate is een minimumrendement dat de manager moet genereren op het geld van de belegger om de prestatievergoedingen te ontvangen. Beide maatstaven zijn gekoppeld aan de prestaties van de beheerder en zijn bedoeld ten behoeve van de investeerders.
- Het is mogelijk dat een manager in een bepaald jaar de High Water Mark niet overschrijdt, maar toch de Hurdle Rate volgt en daarbij de prestatievergoeding ontvangt als de High Water Mark niet van toepassing is. Daarom kunnen we stellen dat de High Water Mark een relatief strengere maatregel is.
Voorbeeld 2
Wealth Creators LLC startte een hedgefonds met een startkapitaal van $ 500 miljoen. De vergoedingenstructuur van dit fonds is 2/20, wat betekent dat het 2% beheervergoeding en 20% prestatievergoeding in rekening brengt. De beheerder van het fonds is Adam Borges.
In het eerste jaar van zijn werking presteert het fonds fenomenaal en stijgt het tot $ 650 miljoen in waarde. Maar in het tweede jaar daalt het fonds tot $ 550 miljoen vanwege een paar slechte oproepen. In het derde jaar stijgt het fonds tot $ 625 miljoen en in het vierde jaar gaat het naar $ 700 miljoen. Bereken de totale vergoedingen die door vermogensmakers voor alle vier de jaren in rekening worden gebracht. '
Hier zijn de details van de vergoedingen die WealthCreators LLC voor elk van de vier jaren verdient:
| Jaar | Fondswaarde beëindigen | Beheerkosten | Prestatievergoedingen | Totale kosten | Hoogwatermerk |
| 1 | $ 650 miljoen | $ 13 miljoen | $ 30 miljoen | $ 43 miljoen | $ 650 miljoen |
| 2 | $ 550 miljoen | $ 11 miljoen | 0 | $ 11 miljoen | $ 650 miljoen |
| 3 | $ 625 miljoen | $ 12,5 miljoen | 0 | $ 12,5 miljoen | $ 650 miljoen |
| 4 | $ 700 miljoen | $ 14 miljoen | $ 10 miljoen | $ 24 miljoen | $ 700 miljoen |
In het eerste jaar ontvangen de managers de beheervergoedingen plus de prestatievergoedingen van 20% over de gegenereerde winst van $ 150 miljoen. De HWM is nu $ 650 miljoen.
In het tweede jaar, sinds het fonds in waarde is gedaald, bedragen de totale vergoedingen slechts 2% beheerskosten.
In het derde jaar, hoewel het fonds winst heeft gemaakt ten opzichte van het voorgaande jaar, ontvangt het geen prestatievergoedingen omdat het de HWM van $ 650 miljoen nog niet heeft overschreden.
In het vierde jaar ontvangen de beheerders 2% beheersvergoedingen en de prestatievergoeding van 20%. Maar de prestatievergoedingen zullen worden gebaseerd op de extra winst die het fonds heeft gegenereerd boven de High Water Mark van $ 650 miljoen. Aangezien de fondswaarde de High Water Mark heeft overschreden, wordt de nieuwe fondswaarde van $ 700 miljoen de nieuwe High Water Mark.
Voordelen van High-Water Mark
- # 1 - Incentive voor manager - Met het High Water Mark-mechanisme krijgt de hedgefondsmanager de prikkel om beter te presteren en de fondswaarde van de High Water Mark te verhogen om de prestatievergoedingen te verdienen. Dit komt op zijn beurt weer ten goede aan de investeerders, want uiteindelijk wordt ook hun investering steeds belangrijker.
- # 2 - Bescherming van investeerders - De investeerders worden op twee manieren beschermd: Ten eerste hoeven ze geen prestatievergoedingen te betalen voor slechte prestaties. En ten tweede hoeven ze niet de prestatievergoeding te betalen voor dezelfde hoeveelheid begrip waarvoor ze eerder hebben betaald.
Nadelen van High Water Mark
- # 1 - Te hoge watermarkeringen kunnen investeerders de-motiveren - Hoge watermarkeringen die te hoog zijn vanwege een bepaalde gebeurtenis op de markt, kunnen de manager de-motiveren als hij / zij vindt dat het doel niet haalbaar is. Dit kan leiden tot zelfgenoegzaamheid in het functioneren van de manager.
- # 2 - Ambitieuze telefoontjes kunnen investeerders schaden - Managers kunnen onnodig risicovolle telefoontjes aannemen om de High Water Mark te doorbreken en het geld van de beleggers in gevaar brengen waar niet om gevraagd wordt. Beleggers kunnen geld verliezen vanwege het ambitieuze karakter van de beheerder.
Conclusie
High Water Mark verwijst naar de hoogste waarde die een fonds sinds de oprichting heeft bereikt en wordt gebruikt als drempel om de prestaties van een fondsbeheerder te meten.
Elke keer dat de waarde van een fonds het maximumbedrag overschrijdt dat het eerder tijdens zijn looptijd heeft bereikt, verandert het hoogwatermerk in de nieuwe piekwaarde. Het is een essentieel concept en wordt vaak gezien bij beleggingen zoals hedgefondsen, PE-fondsen, enz.
Een High Water Mark is een essentieel concept in de wereld van hedgefondsen. Het beschermt de investeerders en motiveert de manager om goed te presteren. Het is een striktere maatstaf dan de drempel. Maar tegelijkertijd kan het ertoe leiden dat de manager zeer riskante weddenschappen aangaat en de investeerders schade berokkent.
