Transactie meervoudige waardering (M&A) - Overname-multiples

Inhoudsopgave

Wat is Transaction Multiples (M&A)?

Wat is Transaction Multiples (M&A)?

Transactiemultiples of Acquisition Multiple is een methode waarbij we kijken naar de eerdere Merger & Acquisition (M & A) -transacties en een vergelijkbaar bedrijf waarderen aan de hand van precedenten.

Het is gebaseerd op de premisse dat de waarde van het bedrijf kan worden geschat door de prijs te analyseren die is betaald door de onvergelijkbare overnames van de overnemende onderneming. Deze waarderingsmethode wordt meestal gebruikt door financiële analisten in bedrijfsontwikkeling, private equity-bedrijven en investeringsbankiersegmenten.

Bekijk ook Vergelijkbare bedrijfsanalyse.

Transactie meervoudige berekening

De voor de hand liggende vraag is hoe financiële analisten dit veelvoud berekenen. Dit heeft twee antwoorden. De ene is kort en de andere is lang.

Kortom, het hangt allemaal af van hoe ze vergelijkbare bedrijven identificeren en kijken naar hun recente M & A-deals. En afhankelijk daarvan waarderen ze het doelbedrijf.

Het lange antwoord is iets gedetailleerder. Laten we het stap voor stap uitwerken.

Stap 1 - Identificeer de transactie

We kunnen de transactie identificeren met behulp van de volgende bronnen:

Bedrijfswebsites - Bekijk de persberichten van het vergelijkbare bedrijf en de sectie over recente activiteiten. Doorloop de andere algemene strategiedelen om de transacties te zien die het bedrijf het meest bespreekt.
Branchewebsites - U kunt ook verwijzen naar branchewebsites zoals thedeal.com, die bijna alle deals uit verschillende sectoren bevat.
Bloomberg CACS - Als u toegang heeft tot de Bloomberg-terminal, kunt u ook het CACS-gedeelte van de vergelijkbare bedrijven bekijken.

Stap 2 - Identificeer de juiste veelvouden.

Bekijk de volgende factoren voor meer duidelijkheid:

Tijdstip van de transactie: het belangrijkste filter dat u moet gebruiken bij het bekijken van fusies en overnames, is de timing van elke transactie. De transacties moeten zeer recent zijn.
De inkomsten van de bedrijven die bij de transacties betrokken zijn: U moet het jaarverslag van de bedrijven doornemen om de laatste inkomsten te kennen. Het idee is om bedrijven te kiezen die vergelijkbaar zijn in omzet / winst.
Type bedrijf: dit is een van de belangrijkste factoren om naar te kijken. U moet kijken naar bedrijven van vergelijkbare typen. Het betekent dat u naar de producten en diensten moet kijken, klanten van de bedrijven moet targeten en die bedrijven als vergelijkbare bedrijven moet selecteren.
Ten slotte de locatie: de laatste factor waar u naar moet kijken, is de locatie van de vergelijkbare bedrijven. Een vergelijkbare locatie zou rechtvaardigen, omdat je dan ook naar regionale factoren zou kunnen kijken, en je kunt zien met welke uitdagingen die bedrijven op dezelfde locatie te maken hadden.

Stap 3 - Bereken de transactie meervoudige waardering

Er zijn drie veelvouden waarmee u rekening moet houden bij het zoeken naar overeenkomsten in eerdere transacties. Deze veelvouden geven misschien geen erg nauwkeurig beeld van het bedrijf, maar deze veelvouden zullen voldoende overtuigend zijn om een beslissing te nemen.

EV / EBITDA: dit is een van de meest voorkomende acquisitiemultiples die financiële analisten gebruiken. De reden waarom investeerders / financiële professionals dit veelvoud gebruiken, is dat EV (Enterprise Value) en EBITDA (Earnings vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) beide rekening houden met schulden. Het juiste bereik van EV / EBITDA is 6X tot 15X.
EV / Sales: dit is ook een ander veelvoorkomend veelvoud dat wordt gebruikt door de financiële analisten / investeerders. Dit veelvoud is significant voor bepaalde gevallen waarin EV / EBITDA niet werkt. Een start-up heeft een negatieve EV / EBITDA. En dat is de reden waarom kleine bedrijven die net zijn begonnen, analisten EV / Sales gebruiken. Het gebruikelijke bereik van EV / verkoop is 1X tot 3X.
EV / EBIT: dit is weer een acquisitie-multiple die investeerders en financiële analisten gebruiken. Het is essentieel omdat het rekening houdt met de slijtage van het bedrijf. Voor technologie- en adviesbedrijven (de bedrijven die niet zo kapitaalintensief zijn) maken EBIT en EBITDA niet veel uit. EBIT is lager dan EBITDA omdat afschrijvingen en amortisatie worden aangepast in EBIT. Als gevolg hiervan is EV / EBIT meestal hoger dan EV / EBITDA. Het gebruikelijke bereik van EV / EBIT is 10X tot 20X.

Voorbeeld

Hieronder vindt u de acquisitiegegevens van de vergelijkbare acquisities.

Datum	Doelwit	Waarde van transactie (in $ miljoen)	Kopers	EV / EBITDA	EV / Verkoop	EV / EBIT
05/11/2017	Van Crush Inc.	2034	Zonder twijfel Ltd.	7,5x	1.5X	12X
08/09/2017	Borstel Co.	1098	Doctor Who Inc.	10X	2,5x	15X
03/06/2017	Van Rush Inc.	569	Goed Inc.	8,5x	1.9x	17X
10/04/2017	Van Hush Ltd.	908	Beats & Pieces Ltd.	15X	1.1X	11X
Gemiddelde				10,25x	1,75x	13.75X
Mediaan				9.25x	1,7x	13,5x

U moet de juiste transacties screenen en de rest eruit filteren. Hoe zou je dat doen? U zou de bedrijfsprofielen bekijken en de transacties goed begrijpen, en zij zullen alleen degene kiezen die bij de rekening passen.

Vervolgens zou u de juiste veelvouden gebruiken (in dit geval hebben we er drie gebruikt) en de acquisitiemultiples toepassen op het doelbedrijf dat u probeert te waarderen.

Vervolgens waardeert u het bedrijf door de juiste acquisitiemultiples te gebruiken.

Eerst zou je kijken naar het bereik van de acquisitiemultiples - zijn ze hoog of laag.
En afhankelijk daarvan zou de taxatie plaatsvinden. En we zouden een lage en een hoge waardering hebben.
U moet dit doen voor alle vergelijkbare transacties. En dan, tot slot, maken we een grafiek om de rode draad te achterhalen.
Als het juiste acquisitie-multiple voor uw bedrijf EV / EBITDA is, dan geldt het gemiddelde van 10,25x voor het doelbedrijf.

Voordelen

Iedereen heeft toegang tot de beschikbare informatie; omdat het openbaar is.
Omdat de waardering gebeurt op basis van bereik, is het veel realistischer.
Omdat je naar verschillende spelers kijkt, kun je de strategie van hen begrijpen.
Het helpt u ook om de markt beter te begrijpen.

Nadelen

Individuele vooroordelen bij het waarderen van het doelbedrijf zouden optreden; niemand kan het vermijden.
Zelfs als er met verschillende factoren rekening wordt gehouden, zijn er nog veel meer factoren die niet in aanmerking worden genomen.
Zelfs als de deals worden vergeleken, kan geen deal hetzelfde zijn. Er zouden een of meer factoren zijn die anders zouden zijn.

Transaction Multiples Valuation Video

Aanbevolen artikel

Dit is een gids geweest voor wat transactie-veelvoud is. Hier leren we om de transactie op de shortlist te zetten, het juiste acquisitiemultiple te identificeren en uiteindelijk de waarde van het doelbedrijf te berekenen met behulp van het juiste waarderingsmultiple. Mogelijk leert u ook meer over taxatie in de volgende artikelen -