Definitie van het verwijderen van activa
Asset Stripping is het proces waarbij activa van een bedrijf worden verkocht om dividenden voor de aandeelhouders te genereren. Het gebeurt meestal wanneer de waarde van het bedrijf als geheel lager is dan de gecombineerde waarde van activa. Investeerders genereren dus winst door de activa afzonderlijk te verkopen en dividend voor de aandeelhouders te genereren.
Uitleg
Asset Stripping wordt meestal gedaan bij ondergewaardeerde bedrijven. Wanneer een investeerder ziet dat een bedrijf ondergewaardeerd is in de markt, probeert hij de Real Assets van het bedrijf op de markt te waarderen. Zodra de waarde van de activa is bepaald, blijkt dat de waarde van de individuele activa meer waard is dan het bedrijf als geheel. Vervolgens kopen ze het ondergewaardeerde bedrijf en verkopen ze de activa afzonderlijk op de markt. De uit de verkoop gegenereerde liquide middelen worden als bijzonder dividend aan de aandeelhouders uitgekeerd.
Geschiedenis
Carl Ichan, Victor Posner en Nelson Peltz waren investeerders in de jaren '70 tot '80. Ze begonnen Asset Stripping als een praktijk om winst te genereren. Carl Icahn deed in 1985 een vijandige overname van "Trans World Airlines" en verkocht zijn activa om de schulden van de overname te betalen.
Hoe werkt het strippen van activa?
- Stap 1 : Private Equity-bedrijven die zich bezighouden met het verwijderen van activa, zoeken naar ondergewaardeerde bedrijven met een sterke activabasis. Bedrijven kunnen ondergewaardeerd worden door een gebrek aan goed management of om andere redenen.
- Stap 2 : De Private Equity-firma zoekt een markt waar hij de activa redelijkerwijs kan verkopen. Activa kunnen tegen een hogere waarde worden verkocht wanneer u een strategische koper krijgt, wat betekent dat iemand op zoek is naar een bepaald activum om de productie te doen.
- Stap 3 : de waarde van de activa op de markt wordt bepaald, en als de waarde van de activa meer is dan de waarde van het bedrijf als geheel, begint het proces van verwerving van het bedrijf
- Stap 4 : Het grootste deel van de overname wordt gedaan door schuldpapier uit te geven. Dit worden Leveraged Buyout genoemd.
- Stap 5 : Zodra het bedrijf is gekocht, worden de activa verkocht aan de strategische kopers en wordt het gegenereerde geld gebruikt om de schuld af te lossen, en de rest wordt aan de aandeelhouders betaald als bijzonder dividend.
Voorbeeld van het strippen van activa
Bedrijf A heeft vijf verschillende bedrijven. Vanwege het huidige slechte economische scenario veroorzaakt door COVID-19, wordt het bedrijf onder de boekwaarde verhandeld. Een private-equityfirma die zich bezighoudt met Asset Stripping, begint de activiteiten van het bedrijf te evalueren. Hij ontdekte dat de waarde van het bedrijf nu $ 400 miljoen is, maar elk bedrijf afzonderlijk kan voor $ 150 miljoen worden verkocht zodra de angst voor COVID-19 voorbij is. Dus de private-equityfirma kocht het ondergewaardeerde bedrijf voor $ 400 miljoen.
Oplossing
Als de COVID-19 voorbij is en de markt zich herstelt, verkoopt de private-equityfirma individuele bedrijven voor $ 150 miljoen per stuk.
Totale verkoopprijs = $ 150 miljoen * 5 (aangezien er vijf bedrijven zijn en elk voor $ 150 kan worden verkocht
= $ 750 miljoen
Winst = verkoopprijs - koopprijs
- = $ 750 miljoen - $ 400 miljoen
- = $ 350
Winstpercentage = (winst / initiële investering) * 100
- = (350/400) * 100
- = 87,5 %
Private equity-firma's maken dus enorme winsten met Asset Stripping. De belangrijkste uitdaging is om de potentiële koper voor de activa te vinden. Private equity-firma's houden zich voor de lange termijn bezig met dit soort zaken, dus ze hebben contacten over de hele wereld en het is voor hen gemakkelijker om activa tegen een redelijke prijs te verkopen.
Kansen
De meeste Private Equity-firma's houden zich bezig met Asset Stripping; ze zijn continu op zoek naar doelen. Niet alle bedrijven op de markt worden efficiënt beheerd. Sommige bedrijven worden inefficiënt beheerd. Dat wil zeggen dat de activa niet optimaal worden gebruikt. Wanneer een bepaald bedrijf activa niet goed beheert, handelen ze onder hun boekwaarde. In moeilijke economische omstandigheden zoals COVID-19 zijn bedrijven vaak ernstig ondergewaardeerd, wat de perfecte kans is voor Asset Stripping. Ondergewaardeerde bedrijven zullen worden gekocht en vervolgens gedeeltelijk verkocht voor meer winst wanneer de economische toestand verbetert.
Implicaties
Wanneer het strippen van activa is voltooid, worden meestal de activa met economische waarde verkocht. Dus als een bedrijf zijn economische activa verliest, maakt het het bedrijf zwakker naarmate het bedrijf zijn activa verliest, dus het wordt moeilijk voor het bedrijf om meer schulden aan te trekken via onderpand. Het bedrijf verzwakt, dus de schuldenlasten stijgen naarmate het bedrijf nu failliet gaat.
Kritiek
- Asset Stripping breekt een bedrijf in verschillende delen op, waardoor werkloosheid ontstaat. Werknemers verliezen hun baan zodra de onderdelen aan verschillende kopers zijn verkocht
- Het is een verlies voor de economie, aangezien het bedrijf had kunnen draaien met goed beheer en met de verandering in de economie, maar door asset-stripping verliest het zijn waarde en bereikt het langzaamaan bankroet
Voordelen
- Aandeelhouders die lijden onder de lage aandelenkoers krijgen hun geld terug in de vorm van een speciaal dividend
- Asset stripping is een bedreiging voor onjuist beheerde bedrijven. Managers hebben dus de neiging om de activa efficiënt te gebruiken en bedrijven optimaal te beheren om zichzelf uit dergelijke situaties te redden.
Conclusie
Asset Stripping wordt tegenwoordig vooral uitgevoerd door private equity firma's. Het is een goede manier om winst te maken voor de investeerders, maar het vernietigt het doelwit. In veel landen moeten dus de overheidsvoorschriften worden gevolgd voordat dergelijke strategieën worden toegepast.
