Definitie van Agency Bond
Een obligatie van een agentschap is de obligatie die wordt uitgegeven door een overheidsinstantie en is doorgaans relatief liquide in vergelijking met andere obligaties. Ze zijn echter doorgaans minder liquide dan schatkistpapier en hebben niet dezelfde volledige federale garantie. Obligaties van agentschappen bieden hogere rentetarieven in vergelijking met de schatkist, terwijl een relatief gebrek aan liquiditeit ze mogelijk ongeschikt maakt voor sommige beleggers.
Soorten Agentschapsobligaties
De volgende zijn de soorten agentschapsobligaties.
# 1 - Uitgegeven door federale overheidsinstantie
Deze omvatten de Federal Housing Administration (FHPA), Small Business Administration (SBA), de nationale hypotheekvereniging van de overheid (GNMA of Ginnie Mae ). Obligaties uitgegeven door federale overheidsinstanties worden over het algemeen gegarandeerd door de federale overheid, vergelijkbaar met schatkistpapier.
# 2 - Uitgegeven door een door de overheid gesponsorde onderneming
Omvat de federale nationale hypotheekvereniging (Fannie Mae), de federale hypotheek voor hypotheekleningen (Freddie Mac), de federale kredietbanken voor landbouwbedrijven, de financieringsmaatschappij en de federale bank voor hypotheekleningen. GSE zijn quasi-gouvernementele organisaties die zijn opgericht om de beschikbaarheid van krediet te vergroten en de financieringskosten voor bepaalde sectoren van de economie te verlagen.
Dit zal uiteindelijk resulteren in een vermindering van het algehele risico van kapitaalverlies voor beleggers. Deze entiteiten staan onder toezicht, maar niet rechtstreeks beheerd door de federale overheid. Deze zijn in particulier bezit en zijn opgezet met een winstoogmerk door liquiditeit te verschaffen aan typen kapitaalmarkten. In dit opzicht investeren ze in aandelenkapitaal en obligaties die MBS garanderen, kopen ze leningen aan en houden ze deze in portefeuille, en innen ze vergoedingen voor garantie en andere diensten.
Kenmerken van Agency Obligaties
- Fannie Mae en Freddie Mac zijn sterk blootgesteld aan de markt voor door hypotheken gedekte effecten. Toen het aantal wanbetalingen op hypotheken toenam tijdens subprime-hypotheekcrises, leden deze entiteiten aanzienlijke verliezen. Vervolgens leidde hun onvermogen om kapitaal aan te trekken en aan hun verplichting te voldoen, bijna tot een ineenstorting, wat de Amerikaanse hypotheek- en huizenmarkt ernstig ontwrichtte. Om dit te voorkomen, dwong de Amerikaanse regering hen tot een reddingsoperatie.
- Ginnie Mae vervult een vergelijkbare functie; het is echter een federale overheidsinstantie en geniet dus volledige federale garantie, terwijl de andere 2 entiteiten dat niet doen. Als GSE zijn ze onafhankelijke en draaiende entiteiten met winstoogmerk. Ze genieten wel een impliciete federale garantie die investeerders aanmoedigt om gunstiger voorwaarden aan te bieden. Dit is getest in de Subprime-hypotheekcrisis van 2007.
- De federale overheid deed aanzienlijke geldinjecties in zowel Fannie Mae als Freddie Mac, en in september 2008 werden beide entiteiten onder conservatoria geplaatst.
- Als conservator hebben de Amerikaanse overheid en FHFA (die de secundaire hypotheekmarkten van het land reguleert) verschillende controles opgelegd aan deze entiteiten.
Structuur van Agency Obligaties
- Agentschapsobligaties met vaste couponrente: het betaalt een vaste rente met regelmatige tussenpozen, zoals driemaandelijks of jaarlijks, halfjaarlijks.
- Agentschapsobligaties met variabele of variabele couponrente: waarbij de rentetarieven periodiek worden aangepast. Aanpassingen zijn doorgaans gekoppeld aan bepaalde referentierentes, zoals het rendement op Amerikaanse staatsobligaties of LIBOR, EURIBOR, volgens een vooraf bepaalde formule.
- Een obligatie van een agentschap met nulcoupon wordt uitgegeven door agentschappen om te voorzien in financieringsbehoeften op korte termijn en wordt uitgegeven met een korting bij aanvang en aflosbaar tegen pari tijdens de looptijd.
- Oproepbare obligaties van agentschappen: de meeste zijn niet-opvraagbaar en zijn gevoelig voor renteschommelingen, dwz wanneer de rente stijgt, dalen de koersen van obligaties van agentschappen en vice versa. Deze obligaties zijn anders dan andere, aangezien emittenten de obligatie vóór de vervaldag kunnen opvragen tegen de afroepprijs, die lager is dan de huidige marktprijs. Dit gebeurt meestal in een tijd dat de rentetarieven dalen, aangezien de uitgevende instelling de mogelijkheid heeft om de eerdere obligaties met hogere rentetarieven terug te vorderen door tegen de lagere rente te lenen en de opbrengst te gebruiken om investeerders terug te betalen.
Voordelen van Agency Obligaties
- Minder kredietrisico: hoewel ze niet het volledige vertrouwen dragen en de kredietgarantie van Amerikaanse overheidsinstanties wordt verondersteld dat ze lagere kredietrisico's met zich meebrengen omdat ze worden uitgegeven en gegarandeerd door een overheidsinstantie en een impliciete en expliciete overheidsgarantie dragen. Ze staan ook garant voor zowel interesten als aflossingen van de hoofdsom van de effecten die ze verkopen. Samen garanderen deze entiteiten de helft van de 12 biljoen dollar uitstaande hypotheken in de VS.
- Hoger rendement: ze bieden gunstiger rentetarieven dan enig ander type obligatie vanwege de hogere kredietrisico's.
- Gunstige financieringsbron: deze obligaties helpen bij de financiering van projecten die relevant zijn voor het overheidsbeleid, zoals landbouw, kleine bedrijven of leningen aan huizenkopers. Ze bieden steun aan sectoren van de economie die anders misschien moeite zouden hebben met het vinden van betaalbare financieringsbronnen.
- Infundeer liquiditeit: Fannie Mae en Freddie Mac ondersteunen de liquiditeit op de Amerikaanse huizenmarkt. Ze kopen met name hypotheken van geldschieters zoals banken en verpakken deze in effecten en verkopen ze verder aan investeerders.
- Vrijstelling van lokale belastingen: De rente van de meeste obligatie-uitgiftes van agentschappen is vrijgesteld van staats- en lokale belastingen, maar het is belangrijk dat beleggers de fiscale gevolgen begrijpen voordat ze erin investeren.
- Hogere kredietwaardigheid: aangezien de uitgevende instelling een obligatie van een bureau ondersteunt, kunnen ze een hoge kredietwaardigheid krijgen van erkende kredietbeoordelaars en worden ze daarom door sommigen gezien als morele verplichtingen van de federale overheid.
Nadelen
- Minimumkapitaalvereiste: er is een beperking op het minimumkapitaalbedrag dat in obligaties van agentschappen moet worden geïnvesteerd, dwz er is een minimale investering van $ 25.000 vereist in obligaties van Ginnie Mae Agency, wat betekent dat een belegger met een kleine beleggingsportefeuille niet in deze obligaties kan beleggen.
- Complex van aard - Sommige obligatie-uitgiften van agentschappen hebben kenmerken die ze meer “gestructureerd” en complexer van aard maken, waardoor de liquiditeit van deze beleggingen verder afneemt en ze ongeschikt worden voor individuele beleggers.
- Volledig belastbaar - Uitgevers van noodobligaties zoals GSE-entiteiten Freddie Mac en Fannie Mae zijn volledig belastbaar volgens de lokale of nationale regelgeving. Meerwaarden of verliezen bij de verkoop van agentschapsobligaties zijn belasting volgens de belastingregels.
Conclusie
Obligaties van agentschappen zijn onderhevig aan rente-, liquiditeits-, herbeleggings-, krediet-, call-, inflatie-, markt- en andere macro-eventrisico's, vergelijkbaar met andere vastrentende effecten.
