Opbrengst tot volwassenheid Definitie
Rendement tot vervaldag (YTM) is het verwachte rendement op een obligatie dat een belegger zal ontvangen als deze wordt aangehouden tot de vervaldatum van de obligatie. Met andere woorden, het verwijst naar het rendement dat een obligatie zal opleveren, rekening houdend met alle betalingen die op tijd zijn gedaan gedurende de looptijd van de obligatie. Aflossingsrendement of boekopbrengst zijn andere termen die worden gebruikt om rendement tot einde looptijd te noemen. Het stelt de huidige waarde van toekomstige kasstromen van de obligatie (periodieke couponbetalingen en hoofdsom op de vervaldag) gelijk aan de marktwaarde van de obligatie. Het wordt uitgedrukt als een jaarlijkse rente, ook al is het een langetermijnrendement op obligaties.
Het kan worden berekend voor obligaties en voor andere langlopende vastrentende effecten zoals gilts. In tegenstelling tot het huidige rendement, dat de huidige waarde van de obligatie meet, terwijl het rendement tot de vervaldatum de waarde van de obligatie meet aan het einde van de looptijd van een obligatie.
Opbrengst tot volwassenheidsformule
YTM houdt rekening met het effectieve rendement van de obligatie, dat is gebaseerd op compounding. De onderstaande formule is gericht op het berekenen van het geschatte rendement tot de vervaldag, terwijl het berekenen van de werkelijke YTM trial and error vereist door verschillende koersen in de huidige waarde van de obligatie te beschouwen totdat de prijs overeenkomt met de werkelijke marktprijs van de obligatie. Tegenwoordig zijn er computertoepassingen die het gemakkelijk maken om YTM van de obligatie te berekenen.
Geschatte opbrengst tot volwassenheid = (C + (FP) / n) / ((F + P) / 2)
Waar,
- C = Couponbetaling
- F = nominale waarde
- P = prijs
- n = jaren tot volwassenheid
In de onderstaande formule van de contante waarde van de obligatie kan het rendement tot de vervaldag (r) worden berekend.
Huidige waarde van obligatie = (C / (1 + r)) + (C / (1 + r) 2) … (C / (1 + r) t) + (F / (1 + r) t)
Om het rendement tot de vervaldatum van een obligatie te berekenen, moet de contante waarde van de obligatie bekend zijn. Op deze manier kan het rendement tot het einde van de looptijd (r) in omgekeerde volgorde worden berekend met behulp van de contante waarde van de obligatieformule.
Voorbeeld van opbrengst tot volwassenheid
ABC Inc geeft een obligatie uit met een nominale waarde van $ 1500, en de kortingsprijs is $ 1200. De jaarlijkse coupon voor de obligatie is 10%, dat is $ 150 per jaar. De obligatie vervalt na 10 jaar.
- Geschatte opbrengst tot volwassenheid = (C + (FP) / n) / (F + P) / 2
- = (150 + ($ 1500 - $ 1200) / 10) / ($ 1500 + $ 1200) / 2
- = 13,33%
Het geschatte rendement op de vervaldag van de obligatie is 13,33%, wat 3% hoger is dan de jaarlijkse couponrente.
Als deze waarde wordt gebruikt als opbrengst tot de vervaldag (r), in de huidige waarde van de obligatieformule, zou de huidige waarde $ 1239,67 zijn; deze prijs ligt enigszins dicht bij de huidige prijs van de obligatie, namelijk $ 1200.
Wanneer een obligatie tegen een gereduceerd tarief wordt gekocht, is de contante waarde van het rendement op de vervaldag hoog. In dit voorbeeld is de contante waarde van de obligatie lager dan de waarde die wordt berekend met de contante waarde-formule, namelijk $ 1239,67. Hierdoor kunnen we bevestigen dat de YTM hoger is dan 13,33%
Door middel van vallen en opstaan is de werkelijke YTM in dit geval 13,81%, die wordt berekend door de geschatte rente aan te passen aan de huidige waarde van de obligatie en de prijs van de obligatie.
Met technologische vooruitgang kan YTM worden berekend met behulp van verschillende computertoepassingen en websites.
Voordelen
- Opbrengst tot volwassenheid stelt een belegger in staat de contante waarde van de obligatie te vergelijken met andere beleggingsopties op de markt.
- Bij het berekenen van YTM wordt rekening gehouden met TVM (Time value of money), wat helpt bij een betere analyse van de investering met betrekking tot een toekomstig rendement.
- Het bevordert het nemen van geloofwaardige beslissingen over de vraag of beleggen in de obligatie een goed rendement zal opleveren in vergelijking met de waarde van de investering in de huidige staat.
Nadelen
- Opbrengst tot vervaldatum (YTM) houdt in dat couponbetalingen zullen worden herbelegd, terwijl het herbeleggingspercentage in werkelijkheid de neiging heeft te variëren.
- De impact van factoren zoals zinkende fondsen, call-opties of put-opties binnen een obligatiestructuur worden in de YTM genegeerd.
- Betaalde belastingen worden niet meegerekend in de berekeningen van het rendement tot het einde van de looptijd (YTM) en kunnen daarom een onjuist beeld van de realiteit weergeven.
- Het houdt geen rekening met de kosten die gemoeid zijn met het kopen of verkopen van de obligaties.
- De berekening vereist veel vallen en opstaan, wat tijdrovend is en veel giswerk vereist met betrekking tot welke waarde kan worden gebruikt om de prijs van de obligatie en de huidige waarde in overeenstemming te brengen.
Belangrijke punten
- Een obligatie die met korting wordt gekocht, heeft een hoger rendement op de vervaldag (YTM) dan het huidige rendement, aangezien de contante waarde van de obligatie lager is.
- Een premiumobligatie heeft een lagere YTM dan het huidige rendement, aangezien de huidige waarde van de obligatie hoger is.
- Het is betrouwbaarder dan het huidige rendement omdat het rekening houdt met de tijdswaarde van geld.
- Yield-to-call en yield-to-put zijn variaties op YTM, afhankelijk van het feit of de obligatie respectievelijk callable of puttable is.
Conclusie
- Rendement op de vervaldag is het rendement dat een obligatie de belegger zal opleveren als de obligatie tot de vervaldatum wordt aangehouden.
- Een belegger kan inschatten of het kopen van een obligatie de investering waard is door te kijken naar het rendement tot de eindvervaldag van de obligatie.
- Bij het berekenen van YTM wordt rekening gehouden met verschillende factoren, waaronder de tijdswaarde van geld.
- Rendement tot vervaldatum (YTM) kan worden berekend voor obligaties en voor andere vastrentende effecten op lange termijn. Obligatiebeleggingen kunnen bedrijfsobligaties, gemeentelijke obligaties, schatkistobligaties zijn, om er maar een paar te noemen.
